现金分红少量多次 封闭式基金负重前行

　　中国经营报 本报记者：夏欣

　　原本以为元旦过后就能拿到现金大红包的刘士军(化名)有些绝望了。截至1月11日，还没有一家基金公司明确旗下封闭式基金的年度分红时间。

　　“就像一个大蛋糕摆在面前，你却吃不到。”眼瞅着不断上涨的净值，刘士军多少有一点儿沮丧。但他只能选择继续等待。如果现在赎回，损失更大。

　　“封闭式基金高分红潮一定会来，但不会像外界传的那么快。按照一些封闭式基金合同约定：分红可以在基金会计年度结束后的四个月内完成。”某业内人士说。

　　某基金公司副总则表示：“每个决策背后都是多方博弈的结果，往往不以基金公司的意志为转移。”

　　300亿红利何时到手？

　　统计数据表明，到目前为止，53只封闭式基金中，有34只基金公布了年度可分配收益或拟分配收益，共计217.66亿元。

　　“在以上34只封闭式基金中，只有4只基金的单位拟分配收益或可分配收益占基金面值以上收益的50%，部分基金这一比例不到20%。扣除分红后，绝大多数封闭式基金的单位净值仍在1.5元以上。科翔、金元两只基金的单位净值仍将超过2元。”天相投资顾问有限公司基金研究员闻群分析后发现。

　　换句话说，在一次分红还是多次分红这一选择上，封闭式基金全都倾向于后者。

　　“循序渐进地分红，对市场冲击最小，此外，管理费收入也是考虑因素之一。”一家准备近期推出封基分红预案的基金公司高管对记者表示。

　　业内人士预计，2006年度，所有封闭式基金分红的总规模大约为300多亿元。对于市值只有1000亿的封闭式基金来说，300亿不是一个小数目，更何况封基的分红必须分派现金。

　　“从投资者角度看，大比例分红可有效缩减折价率，对投资者最有利。这一点已经在去年实现中期分红的基金上得到印证。”理柏(Lipper)中国区研究经理周良认为。

　　“表面看，何时分红由基金公司决定，其实，每个决策背后都是多方博弈的结果，往往不以基金公司的意志为转移。”某基金公司副总表示。

　　按照现行规定，基金分红可以免税，而价差收入不能免税，因此，封基的主要持有人——社保、保险公司等机构投资者更愿意通过分红合理避税。“不过，散户相对话语权比较小。”上述人士补充道。”

　　机会尽在调整后？

　　不过想投资封闭式基金的人可是大有人在。有关数据显示：从2006年10～12月，封闭式基金几拨大行情的背后都伴有大资金量的进入。

　　从制度方面来看，近期有三方面利好使市场对于封闭式基金的未来持续看好。一是股指期货出台后，可以对冲封闭式基金净值缩水的大部分风险，由此，利用封闭式基金进行套期保值也就等于近乎无风险套利；二是大规模分红预期强烈；三是封转开的预期。有25只封闭式基金将在2008年前到期。

　　在以上利好因素影响下，平均折价率已经缩小到20%左右的封闭式基金究竟还有没有投资价值，对此，业界观点不一。

　　理柏(Lipper)中国区研究经理周良认为：投资封闭式基金的风险要比大盘风险低。他分析，首先，在未来几个月中，大盘出现调整的可能性比较大；第二，平均看，封闭式基金还有20%的折价空间，而且，从趋势上判断，折价逐步缩小的大趋势不会改变；第三，分红因素变相使封闭式基金市值缩小，规模优势使封基抗风险能力更强。

　　闻群提醒投资者：“虽然分红必然导致折价幅度缩小，但投资者要注意挑选好品种。”

　　中信证券建议投资者把握四大原则选择封闭式基金：一是高折价率；二是高净值代表的高分红预期；三是管理规模大的基金公司，因为大基金公司提前转开放意愿强；四是近期运作状况。

　　但是，也有业内资深人士提出不同观点：由于大盘持续上涨时间较长，短线已经累积了大量风险，因此，建议普通投资者在市场调整以后再作选择，这样更安全。

　　周良特别指出：“2006年封闭式基金带给投资者的巨大回报，并不能掩盖其在净值增长上的不足。”

　　理柏(Lipper)报告刚刚发布的报告称：从投资者角度看，2006年回报最高的基金是封闭式基金。2006年，所有封闭式基金的算术平均市价回报率达到147.48%，年度市价回报居首位的基金泰和达到240.28%。然而，从净值增长看，2006年封闭式基金的平均净值回报率只有106.13%，远低于市价回报。与开放式

　　由此，周良认为：“以上问题也暴露了基金管理公司对封闭式基金管理的重视程度。”他认为，监管部门和基金管理公司应予以足够的重视。