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信诚基金:再谈选基金以成长型为首选

http://www.sina.com.cn 2007年01月12日 02:30 新闻晨报

  上周谈及大型公司和股票型基金的重要性,内心是有些矛盾的。因为从我多年的投资经历看,上市公司规模大小,一直不是很重要,有时反而中小型公司比大型好。其关键在于,一个公司股价与其每年派发的股息相关度很高,换句话说,上市公司发股息的成长性(如第1年1元、第10年10元、第20年发20元)应是股票之间价格差别的原因,所以“成长和长期成长”是选股的重要标准。上周所提大型绩优公司与这个概念并不同,应当合并考虑。若将资金全盘投向具有“市场地位”的大型蓝筹股或有“成长”潜力的中小型公司,都有所偏颇。

  持续或长期高成长,第一个障碍是规模限制:如果每年报酬率12%,6年便可将本金翻番。但对一个上市公司来说,维持如此高的成长率困难重重。单以规模来比较,一个太大的公司要有高成长比较困难。第二个困难是每个产业有限制或成长“障碍”,不会长期无止境地高成长。以塑料及银行业来说,也许前几年每年有30%-40%的成长率,但一段时间后年增长10%-12%就不错了。此外,单一公司虽然所处的产业不错,但也因高成长,会不断地吸引其它公司来抢生意,外资银行纷纷进入中国抢市场就是例子。第三个困难是,当一个公司在本业上有成长极限时,会跨入其它领域进行多元化经营。经营自己不熟悉的产业,失败几率较高,我看过很多失败的例子。

  对投资者来说,选成长型的上市公司固然很重要,但除非你每

天花三个半小时以上作
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研究,否则还是购买股票型基金,把如此专业的工作交给基金经理人比较合理。最后又回到该选哪只基金的老问题,不同于一般的混合型基金及股票型基金,成长型基金的关键,在于基金经理个人的素质,最好是有深厚的研究背景,知道如何去分辨一家公司是否真正具有高成长性。所以最好了解其历史业绩及经理人的言论等,据此做好选择。其次可考察基金公司在上市公司调研上投入资源的比重,或了解该公司是否有外方合资伙伴的大力支持等,这些也会影响最终投资业绩。

  (作者为信诚基金管理公司董事、英国保诚集团大中华区投资基金总裁。)

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