万家公用事业行业基金 受益交通运输板块补涨

　　万家公用事业行业基金是万家基金管理公司旗下发行的一只增强型指数基金，该基金主要采取公用事业行业的主题投资策略，采用指数优化投资方法,谋求基金资产的长期稳定增值。由于主题投资的公用事业板块在06年走势疲软，属于市场表现最差的板块之一，大大拖累了该基金的净值表现。不过，股市市场板块轮动的特征决定了具有投资价值的品种终将获得表现的机会。目前看，公用事业行业中的交通运输板块在07年出现大规模补涨行情的可能性非常大，万家公用事业基金无疑将明显受益。

　　在06年金融、地产股主导的结构性上涨行情中，非市场热点行业的主题投资基金普遍表现不佳，万家公用事业行业基金就是一个典型的案例。该基金资产的80%只能买公用事业指数中的100只成份股，不超过20%的基金资产可以主动投资，属于增强型指数基金，在个股投资的范围面上较一般的主动型基金更窄。

　　在2006年的指数大牛市行情中，公用事业板块无疑是市场表现最差的板块之一，该板块所涵盖的水务、铁路运输业、公路运输业、

航空运输业、港口业的06年的估值水平不但没有上升，与2005年相比反而有所下降。数据显示，中国A股市场整体市盈率从2006年初的16倍上升到年底的25倍，而公用事业板块平均市盈率反而从年初的25.9倍下降到年底的19.8倍。在该板块低迷市场表现的拖累下，万家公用事业行业基金成为06年表现最差的

股票型基金，年度净值回报率仅为54%，还不到同类基金年度平均收益率水平的一半。

　　分析公用事业板块逆市下跌的主要原因，首先应当归咎于该板块是极少数在4年熊市行情中出现逆市上涨的品种。作为典型的防御性品种，公用事业板块成为基金等机构投资者在熊市行情中抱团取暖的核心重仓股，在去年行情全面转好的情况下，基金投资者为了买入更便宜的品种必须减持手中仓位以腾出可用资金，公用事业板块因此出现补跌。此外，在市场氛围走好的情况下投资者的风险偏好开始趋于激进，高成长性品种更受市场青睐，防御型品种失宠，市场表现一落千丈。

　　不过，正所谓物极必反，在整整一年无缘市场行情的情况下，公用事业行业的相对投资价值明显提升，在股市板块轮动规律及投资者避险需求增强的背景下，该行业板块在07年很可能走出持续性的补涨行情，尤其是子行业交通运输板块从去年四季度开始已经有了明显的走强迹象。对于万家公用事业基金而言，这无疑将是一个明显的利好因素。

　　虽然公用事业类上市公司成长性有限，但普遍收益稳定、持续、公司主营业务清晰、财务状况比较透明、业务的垄断特征明显，并具有可预期的成长性及分红水平，目前明显低于市场平均水平的估值对于场外大量建仓资金及场内避险资金都具有很强的吸引力。同时，公用事业板块成分股中多数为大盘股，在目前蓝筹股牛市行情中也有望明显受益。

　　在07年的第一个交易周中，公用事业行业中的港口、航运、

高速公路、机场等板块率先启动，机构中线增仓态势明显。凭借着该板块的良好表现，万家公用事业基金以5.38%的周净值增长率一举拿下股票型基金分类的周收益首位，表现非常抢眼。

　　作为公用事业主题投资的增强型指数基金，万家公用事业基金从中长期看具有收益稳健的特征，值得风险偏好中低的投资者长期持有，同时，希望参与交通运输板块补涨行情的积极型投资者也可以阶段性持有该品种。

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