次新基金拉高平均收益 净值表现分化异常明显

　　配置型基金06年四季度点评

　　06年四季度，两市股指以连续大踏步上扬的方式突破历史新高，基金重仓股及一线大盘指标股成为市场的领涨力量。凭借着次新基金的强势表现，配置型基金四季度的平均净值回报率并不输给当红的股票型基金，但基金间的收益分化相当明显，高低端收益差超过10倍，股票仓位配置较低及大量持有中小盘股的基金品种排名垫底。

　　基础市场方面，四季度两市股指呈现显著的加速上扬态势。上证综合指数从9月末的1752.42点起步，一路上涨至12月末的2675.47点，四季度涨幅高达52.67%，深证成指方面的表现也毫不逊色，12月末收于6647.14点，较9月末大幅上涨53.63%。债市方面，受股市火爆分流资金的影响，四季度国债指数冲高回落，上证国债指数12月末收于111.39点，较9月末上涨0.333%。成交量方面，上证国债市场10至12月份的成交量逐季放大，分别达到60.8亿远、93.91亿元、170.53亿元，月环比增幅超过50%，资金流出迹象明显。

　　值得注意的是，四季度股价指数的加速上涨并非以普涨形式展开，而是以少数蓝筹指标股的连续大幅攀升为主，市场结构性上涨态势明显，二八现象突出。以工商银行、中国银行、中国石化为首的一线大盘指标股本季度涨幅惊人，涨幅最大的工行季度10月底上市后的两个月内涨幅接近90%，从而推动股指大涨。同期，仅1成股票跟上指数涨幅，多数个股受到指标股连续上涨影响失血严重，股价表现疲软，股指虚增亦使其相对表现明显弱于大盘。

　　在这种市况下，基金整体的表现要好于个人投资者，净值增长的绝对增速还是较快，但由于基金仓位配置的分散性，其相对涨幅要弱于标的指数。四季度可比的60只积极配置型基金的算术平均净值增长率为32.43%，落后于股票型基金接近4个百分点，整体表现并不逊色。

　　其中，银华优质增长基金以50.02%的季度收益率夺得四季度配置型基金收益冠军，同时也是当季唯一一直净值收益超5成的配置型基金。表现较好的品种还有国投瑞银核心企业基金、交银施罗德稳健基金、汇添富均衡增长基金等，其季度净值增长率超过45%。不过，表现最差的金鹰中小盘基金本季度仅实现4.35%的收益率，几乎与大牛市行情无缘，季度收益率不到银华优质增长的10%，表现分化可见一斑。

　　按照基金分类的横向比较可以发现，二三季度成立的次新基金在四季度中的整体收益水平要大大好于老基金，从而拉高了配置型基金的平均收益水平。也可以认为，正是次新基金对于少数优质个股的集中性建仓造成了市场结构性上涨的局面，其对热点的把握能力自然强于仓位较重的老基金。在四季度的配置基金排行榜上，前9位的排名均被今年成立的次新基金占据，前20名中也有高达90%的比例属于次新基金。新基金的后发投资优势在四季度行情加速上涨中表现的淋漓尽致。

　　保守配置型基金方面，由于股票仓位整体配置较低，因此四季度的收益水平明显低于积极配置型基金，可比的6只保守配置型基金品种当季的平均净值回报率为16.67%。其中，南方宝元基金的表现可圈可点，其持有的招商银行、万科、太钢不锈等股票出现市场领涨热点，在股票资产配置比例不超过35%的情况下实现了26.92%的季度净值回报率，同期涨幅甚至超过一些高比例股票配置的基金品种。国投瑞银融华基金四季度的表现也较出色，净值回报率达到21.81%。

　　展望07年一季度，股市基本面、资金面依然造好，结构性上涨的趋势仍将延续，但由于几大权重指标股离估值瓶颈已经越来越近，其出现宽幅震荡调整的可能性非常大，势必拖累指数表现。基金组合操作方面，建议投资者对激进风格的股票型基金进行适当的获利了结，换码至操作稳健的配置型基金，次新基金仍值得重点关注。

　　附表：06年四季度配置型基金净值回报率排名(前10名)

序号	基金名称	四季度净值回报%
1	银华优质增长	50.02
2	国投瑞银核心企业	49.96
3	交银施罗德稳健	46.6
4	汇添富均衡增长	45.63
5	嘉实主题精选	44.42
6	鹏华价值优势	43.84
7	易方达策略成长贰号	42.87
8	富兰克林国海弹性市值	42.51
9	长城消费增值	42.06
10	银河银联稳健	41.7