基金整体表现落后大盘 指数基金成大赢家

　　股票型基金06年四季度点评

　　06年四季度，新基金的大量涌入强化了股市的上升趋势，加快了股指的攀升步伐，沪综指四季度上涨超过900点。在此市况下，可比的91只股票型基金四季度净值全线上涨，季度算术平均净值收益率为36.26%。值得注意的是，该表现要大大落后于股指超过5成的涨幅。同时，四季度股票基金间的收益差距相当明显，从收益高端超过50%的净值回报率到收益低端不到20%的回报水平，3个月的回报率落差竟然高达30%，且这种差距并不仅仅存在于少数基金。

　　基础市场方面，四季度两市股指呈现显著的加速上扬态势。上证综合指数从9月末的1752.42点起步，一路上涨至12月末的2675.47点，四季度涨幅高达52.67%，同时，10至12月的三个月中上证综指涨幅成倍扩大，月涨幅分别为4.88%、14.22%、27.45%，加速上扬态势明显；深证成指方面的表现也毫不逊色，12月末收于6647.14点，较9月末大幅上涨53.63%。至此，两市股指均刷新了指数设立以来的历史高点，中国股市自此翻开新的篇章。

　　股市在四季度能走出如此强劲拉升走势，这显然与股票基金连续的高发行热有关。前三季度股市的火爆行情吸引了越来越多的场外资金涌入，新基金认购成为其参与股市投资的主要方式。8月份，A股市场新成立股票基金180亿元，9月份新设立240亿，10月份新进171亿，11月份进场645亿资金。而12月的基金发行规模大约在800亿，场外资金入市的速度成倍加快。

　　股票基金连续发行，不仅给市场提供了持续的大比例资金供给。而且，同样的资金性质、相近的选股偏好，也促使新基金在整个A股市场展开"抢筹大战"。不同于二季度新发巨型基金略显保守的建仓策略，三季度后新发的基金积极拉高建仓的策略非常明显，成为支持A股市场持续飙升的重要力量。

　　举例来看，6月末成立的景顺新兴成长基金三季度报告披露的股票持有比例仅为39%，但该基金四季度以52.58%的回报率一举拿下股票型基金季度排名第三名，11月的净值涨幅更是位居全行业第一，唯一的解释是该基金在10月份内成倍提升股票仓位。此外，一些并未纳入统计的次新基金，如景顺内需二号、国投瑞银创新、南方绩优成长、华夏优势增长等在建仓期内的净值表现就相当不俗，积极建仓策略的运用是其净值短期大涨的主要原因。

　　另一方面，市场资金流动性泛滥大大增加了大盘蓝筹股的稀缺性，大盘指标股的结构性上涨成为整个四季度股市上涨的主线，从而推动被动跟随指数投资的大盘股指数型基金净值增长率居前。华夏上证50ETF及易方达50指数基金分别以57.76%及56.94%的季度涨幅位列四季度基金净值回报排名榜前两名，同时进入前十的指数型基金还有上证180ETF、融通巨潮100指数基金、博时裕富基金。指数型基金分类的四季度的表现要远好于其他主动型基金，成为本季度大赢家。

　　而在净值回报排行榜的末端，排名倒数的基金除了仓位较轻的次新基金外，都是以中小盘股投资为主的基金品种。中小盘品种在四季度的大蓝筹股结构性行情中表现赢弱，拖累这些基金净值滞胀。中小企业板ETF及广发小盘成长本季度的净值回报率仅为16.49%及16.75%，与排名前列的指数型基金甚至四季度基金回报率的平均水平差距很大。

　　展望07年一季度，一些支撑股市走强的内在因素和外在诱因都没有改变，市场仍有望惯性上扬。但不可否认的是，经过连续数月的大幅上涨，目前股市技术性调整的压力不断累积，出现冲高回落的可能性依然很大。因此，我们建议投资者在一季度应当优化基金组合，做好适当的逢高减磅操作，同时增加稳健型及中低风险基金的配置比例。

　　附表：06年四季度股票型基金净值回报率排名(前10名)

序号	基金名称	四季度净值回报率%
1	上证50ETF	57.76
2	易方达50	56.94
3	景顺 长城新兴成长	52.58
4	上证180ETF	50.25
5	嘉实服务增值行业	49.73
6	融通巨潮100	49.08
7	博时裕富	46.93
8	泰达荷银行业精选	46.4
9	景顺长城内需增长	46.11
10	中信红利精选	45.89