年终拉抬打压虽不见 业界短期化行为改变需时日

　　标本兼治才是扭转这种行为的根本

　　李园

　　目前基金考核期过于短暂依然会让一些基金经理有短期化操作的冲动，在行业资产规模、基金产品设计已经不断壮大的今天，完善基金行业的考核标准是目前急需要改善的地方

　　在去年最后一个交易日里，投资者再次习惯性地将目光移到了一些基金重仓股的表现上，但他们却并没有看到往年的异动情况。业内普遍认为，去年10月证监会发出的严禁基金为业绩排名而拉抬尾市、打压股价的规定起到了很大的作用。但他们同时认为，目前基金考核期过于短暂依然会让一些基金经理有短期化操作的冲动，在行业资产规模、基金产品设计已经不断壮大的今天，完善基金行业的考核标准是目前急需要改善的地方。

　　对于去年末的平静，华夏基金投资副总监石波对记者表示，尽管目前基金行业里的业绩排名给从业人员带来了很大压力，但对于一家成熟的机构投资者来说，一定会立足长远和长期绩效来考虑操作，并严格按照监管部门的规定行事。华安宏利基金助理经理陈俏宇也表示，现在的投资者、市场等诸多方面已经渐趋理性，投资者越来越从长时间的基金绩效来全面考察一个基金。而且，公司管理层方面也对基金的具体操作有约束，因此基金方面对于尾盘拉抬市值的做法也是相当谨慎的。何况，如果在一定的时间段里刻意做高基金净值，很容易给未来的投资带来被动因素，这对机构投资者来说，是得不偿失的。不过，也有业内人士表示，去年末基金重仓股尾盘拉升迹象不多，与去年行情好有很大关系。上海地区一家大型基金管理公司的一位基金经理对《第一财经日报》称，去年大家都赚到了钱，这使年末拉抬动力骤然减轻，“大家已经犯不着在最后几天拉抬股价”。

　　此外，不少基金方面人士认为，现在市场已经很大，中小型基金已经无法仅依靠自己的力量做到拉抬市值。国泰基金的柳士强博士向记者分析称，除非是多个基金公司的“集体行为”，才能推动一只个股价格的上涨。不过，这位人士告诉《第一财经日报》，目前基金业内有拉抬市值“冲动”主要看两种业绩排名：其一，基金行业内公司与公司之间的业绩排名；其二，单只基金公司内不同基金与基金之间的业绩排名。由于存在内、外的业绩考核机制和因素，这在很大程度上会驱动基金管理人会在岁末时分做出一些“小动作”。值得一提的是，他认为，相对来说，基金公司内部的业绩排名和考核机制对于基金经理们的压力更大。

　　目前基金行业内部竞争激烈，导致基金经理操作时不得不参考其他基金的业绩。“如果两只基金业绩排名相当近，这自然使得这两只基金的基金经理想方设法提高业绩。”一位去年才就任基金经理岗位的人士认为，相对于其他类型的机构投资者来说，目前基金的考核期过于短暂，大多数公司是以一年度作为考核周期，而类似QFII这类投资者，他们的考核周期一般要长达2~3年。如此短的运作周期，自然使得基金经理的操作会朝短期化方向发展。

　　值得一提的是，去年除了对业绩排名进行具体规定外，中国证监会在《基金管理公司投资管理人员管理指导意见》中还明确要求，基金经理管理基金未满1年的，公司不得变更基金经理。如有特殊情况需要变更的，应当向中国证监会及相关派出机构书面说明理由。这位基金经理认为，监管部门已经注意到基金行业短期化的倾向。在行业资产规模、基金产品设计已经不断壮大的今天，基金行业的考核标准也有待更加完善。

　　不过，有业内人士认为，在目前状况下，改变基金行业以及外界对于业绩排名依赖度还需要时间。作为本地基金业内第一批从事基金营销工作的专业人员、汇丰晋信基金管理公司副总经理杨文斌认为，对于普通投资者来说，基金产品的品质还是首先体现在业绩层面上。同时，无论是投资者还是资金管理者，都应该把基金的长期表现以及品牌形象塑造放在首要的位置，但那种单纯以业绩树品牌的做法，显然是不足取的。

　　华宝兴业基金管理公司一位专业人士则戏言，在不少方面还没有完善的大前提下，基金经理好比是一位在“跑步器”上运动的长跑运动员，如果“跑步器”不停，基金经理这位长跑运动员就不能停下来；而他所能做的也只是适当调整“跑步器”的节奏，以缓解一下长期的压力。

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