南方基金 从价值回归到迈向繁荣

　　国内领先的基金公司南方基金管理公司日前发布了2007年度的投资策略报告。

　　报告称，A股在到达繁荣前，外围股市的波动、行政的调控都不足以逆转A股向上的趋势，带来的都将是阶段性的买入机会。但作为运作庞大资金的机构投资者，重要的是判断繁荣的顶点。

　　目前A股市场静态估值水平已恢复到了一个相对合理的水平。去年四季度以来，由于国内宏观背景下的充裕流动性、低

存款利率以及基金赚钱效应，吸引增量资金持续涌入，带动股权风险溢价的快速下降，推动股市正从价值回归迈向繁荣阶段。在迈向繁荣的过程中，资金流入速度、宏观经济、上市公司盈利增长，决定了何时到达繁荣及繁荣的持续程度。

　　南方基金认为，离A股繁荣顶点的标志还有相当的距离。报告称，从理论与历史经验看，以下标志一旦出现，则意味着繁荣的终结：经济超出预期的失速；通胀抬头（区别中国与美国的不同之处）；估值严重高估；泡沫形成中公司公布盈利与真实盈利的严重脱节，并最终造成标志公司的重大丑闻。

　　从企业盈利来看，南方基金判断2007年上半年A股存量资产整体盈利增长将出现高点，并见顶回落，但全年同比增速仍维持在20％以上。

　　从行业构成看，2007年整体业绩的增长将主要来自制造业和消费服务业的贡献。真正贯穿全年或更长期的主题是

人民币升值。在面临美国经济放缓的背景下，升值背景下的内需消费与制造企业发展，将是若干年内A股市场最重要的投资着眼点。

　　作为行业配置，南方基金今年继续看好金融服务（保险、证券、银行）、房地产、制造（除军工、电力设备）、消费品、商业、医药、石化、钢铁、公用事业等行业。

　　进行持续申购的南方积极配置基金将采取的是边扩募、边建仓的策略。南方积极配置基金今年将积极投资金融、地产、先进制造业、医药等六大行业。

　　南方基金

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