股市大涨基金整体受益 各品种强弱分化明显

　　06年配置型基金年报

　　2006年，受益于股市的大幅上涨，配置型基金整体表现良好。但在股强债弱的市场背景下，配置型基金整体回报要小于股票市场及股票型基金的涨幅。同时，由于每只配置型基金在股票资产及债券资产的配置上下限比例有比较大的差异，因此，基金之间的收益差距明显，表现出色的配置型基金回报率并不输给股票型基金，而某些配置型基金的表现甚至弱于保本型及债券型基金。

　　★ A股市场演绎牛市行情 债市震荡上线收益曲线扁平

　　困扰A股市场多年的

股权分置改革问题在2006年全面铺开并在年内基本完成，为全年乃至今后相当长时间的牛市行情打下了坚实的基础。全流通的制度变革不仅带来了优质资产注入、整体上市、关联交易利润漏出减少等外在积极因素影响，同时，这也有助于上市公司管理效率的提高，有利于上市公司经营绩效与投资价值的提升。

　　最为明显的一点是，我国A股上市公司业绩出现反转，止降回升。2006年上半年，A股市场1388家上市公司共实现净利润1277.58亿元，同比增长7.54%，与一季度同比下滑14.58%形成鲜明对比；2006年前三季度，上市公司整体业绩呈现爆发式增长，公布季报的1401家上市公司净利润同比增长21.89%。中国股票市场能够作为经济晴雨表反映

中国经济高速增长的作用开始初步显现。

　　06年A股市场以贯穿全年的牛市行情姿态演绎，几乎没有出现大幅度的调整。上证综指开盘1163.88点，最终报收于全年高点2675.47点，一举突破2245点的历史高点，全年涨幅高达130.43%，投资者信心全面恢复，成交水平成倍增长。

　　债市方面，2006年在宽松流动性推动下虽仍震荡上行，但较2005年的凌厉涨势明显趋缓，上证国债指数收于111.39点，年度涨幅2.136%，市场收益率曲线扁平化态势明显。

　　★ 配置型基金整体表现逊色于股票型基金 各品种分化明显

　　在股强债弱的市场背景下，配置型基金整体回报要小于股票市场及股票型基金的涨幅。同时，由于配置型基金对于股票资产及债券资产的配置上下限比例有比较大的差异，因此配置基金分类的净值收益率高低端差距明显，几只表现出色的基金品种回报率并不输给股票型基金，而几只保守型的配置型基金的表现甚至弱于保本型及债券型基金。

　　具体来看，可比的只配置型基金2006年净值全线上涨，34只积极配置型基金的年度平均净值回报率为96.23%，6只保守配置型基金年度平均净值回报率是44.3%。其中，共有16只配置基金的本年度的净值回报率超过100%，但同样有4只基金的净值回报率不足50%。表现最好的银河银联稳健基金本年度实现的净值回报率高达134.3%，这一成绩在股票型基金年度收益率可排名中上游。本年度排名垫底的配置型基金-申万巴黎盛利配置基金的净值回报率仅为27.55%，这一表现甚至弱于长盛中信全债及南方保本增值等预期风险更低的基金品种。

　　★ 07年股市上行态势不变 配置型基金的灵活性值得期待

　　展望2007年，支撑国内股市走牛的基础仍然没有改变。工行上市后，沪市总市值前5名公司是工行、中行、中石化、招商和大秦铁路，所占权重分别为18.8%、12.5%、8.4%、2.6%、1.6%，合计达到44%左右，而随着中国人寿、平安保险、中国石油、建设银行等大型公司的逐步登陆，前10大公司所占市场总权重将进一步大幅上升，从而左右市场整体行情运行的方向。随着蓝筹股利润的持续大幅增长和估值水平进一步提高，市场整体必将继续向上运行。

　　在这种市场预期下，配置型基金的整体收益水平很可能仍将弱于股票型开放式基金及封闭式基金。但是，配置型基金"牛市求进、熊市求稳"的灵活性还是很值得期待的。

　　附表：2006年配置型基金净值回报率排名(前10名)

序号	基金名称	06年度净值回报率%
1	银河银联稳健	134.3
2	诺安平衡	123.6
3	广发稳健增长	121.76
4	景顺 长城动力平衡	119.42
5	宝康灵活配置	116.73
6	华夏红利	116.43
7	国投瑞银景气	116.04
8	华安宝利配置	116.04
9	长城久恒	115.54
10	融通新蓝筹	114.36

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