孙健芳 文

　　从灰色地带走到红地毯前，私募基金在2006年完成了凤凰涅-般的蜕变。

　　虽然通常过上一段时间，市场就会将私募基金不公开化的弊端炒作一下，而且监管层出于谨慎考虑，仍然没有给私募基金放行。

　　但良好的制度设计、严谨的风险控制、优良的个人信誉，让不少私募基金在过去几年已取得良好的业绩，获取了投资者的认同。

　　所以，私募基金作为一股市场化潮流已无法更改。2006年，不少私募基金开始浮出水面，争夺市场话语权。

　　回过头来，当总结私募基金发展时，总会不由自主想起深圳赤子之心基金经理赵丹阳，他从2002年加入私募基金行列，被认为是私募基金合规化的向上推动者。

　　自香港始

　　在私募基金行业，每个人都喜欢用“你是否是退潮后的裸泳者”来描述私募基金成败。

　　如果，五年间有潮起潮落的话，那么“赤子之心”基金经理赵丹阳暂时经历了这种考验。

　　2002年，赵丹阳加盟国泰君安资产管理亚洲公司，随后在深圳注册成立深圳市赤子之心资产管理有限公司。

　　“做多中国，自香港始”是最初赵丹阳写给投资者信中的一句话。

　　而资产管理公司的名称——“赤子之心”则源于赵丹阳朋友山哥的建议，“赤子之心”本是一艘游艇的名字，意思是 “游子情怀、心心相通”。

　　“在外漂泊流浪之人才知道家的重要。”这是上述那封信中最动情的一句话。当然，此话也与赵丹阳的个人经历有关。

　　2003年，基于对中国市场的看好，赵丹阳推出了“赤子之心中国成长基金”，此基金注册在开曼群岛，主要投资中国香港、新加坡、美国、中国台湾上市的中国概念股。

　　虽然以私募形式管理基金，但“赤子之心”基金一开始就采用信托模式运作。

　　这种模式下：信托公司充当基金产品的发行人，托管行是基金的保管人，信托公司聘用投资顾问(或基金经理)管理募集来的基金。由于受到上述各方制约，投资者在获取利润时能够回避风险。

　　赵丹阳从2004年开始转战国内市场。2004年2月20日，赤子之心将投资海外市场的成熟经验与国内实际情况相结合，与深圳市工商银行和深圳市国际信托投资有限责任公司(下称“深国投”)合作，推出投资于国内A股市场的“深国投·赤子之心(中国)集合资金信托”。

　　在随后一年半的时间里，“深国投·赤子之心投资哲学集合资金信托”、“平安·Pureheart 中国成长一期集合资金信托”相继发售。

　　在赵丹阳从创业到发展壮大的过程中，更多私募基金也开始采取“赤子之心”的运作模式。

　　由于有了越来越多的私募基金加入，“信托公司演变成一个金融产品加工厂，信托公司负责提供各种不同类型的产品，然后选择优秀的基金管理人进行合作。”一些信托公司人士形象描述。

　　现在，深国投旗下的开放式证券投资信托计划不仅仅包括赤子之心，还包括了天马、明达投资、亿龙中国和景林稳健等其他经理人；平安信托发行的基金产品则有Pureheart中国成长、平安价值投资、LIGHTHORSE、晓扬中国机会等。

　　一般情况下，通过信托模式运作的基金申购费为1%-1.5%，管理费1%左右，这些费用由信托公司和基金管理人分享，除此之外，托管行收取托管费，基金经理收取的20%左右利润提成则根据与信托公司的协议，单独由基金经理或者由基金经理和信托共同分享。

　　超额回报率

　　无论在牛市还是熊市，自香港起步的赤子之心取得超额回报，这也是赵丹阳被投资者持续关注的原因。

　　2003年“赤子之心中国成长投资基金”加权收益率为46.51%，2004年加权收益率为23.86%，2005年加权收益率为31.64%，从2006年初截至2006年11月16日加权收益率为119.45%。如果从成立起计算至2006年11月16日，这只基金累计加权收益率达到424.28%，累计分红率达160%。

　　“深国投·赤子之心(中国)集合资金信托”业绩也很优秀，截至2006年11月15日，“深国投·赤子之心”共分红9次，累计分红率达86%，到2006后11月15日，该产品累计收益率达到159.44%，该信托还被Bloomberg评选为2005年度中国表现最好的基金。

　　取得如此高的收益率，赵丹阳有什么秘诀？

　　这似乎可以从赵丹阳的行动中找到答案：

　　首先是在国内外两个市场之间转换。赵丹阳多次说：“中国未来十年每年增长7%-8%是可以实现的。中国的经济增长是美国的3倍，那么中国股市的合理市盈率一定高于美国的市盈率。而作为中国经济晴雨表的股市一定会反映这种状况。”

　　其次，虽然赵丹阳也会因为宏观经济的不景气发生短期悲观预期，但在具体投资上他只投资自己熟悉的企业，这主要来自对企业的挖掘。他说自己投资一直是不看大盘，抛弃大盘，寻找中国最优秀的上市公司。

　　“不管赵丹阳对市场的看法正确与否，但他选公司的确有一套自己的办法。”一位熟悉赵丹阳的人士曾告诉记者，“例如在银广夏热炒时，他就没有去银广夏公司，而是先到天津税务局查看银广夏每个月用电额度，当发现这么大一个公司每月用电额度仅上百度时，他马上打道回府。”

　　赵丹阳的调研方法独特得益于他做过实业，所以一般去企业，他都很少直接去拜访公司高管，他一般先去考察企业市场环境和生存环境等，比如对伊利股份调查时他先去看草原环境，对青岛啤酒、五粮液调查时他先去观察这些产品在各类酒店中的消耗量。

　　虽然做过实业，但老赵最让人尊敬的还是他的执着，有个例子可以说明这个基金经理的执拗。在2003年非典期间，北京成为重灾区，但为了了解企业，他先是来北京参加同仁堂股东大会，接着奔赴山东调研青岛啤酒，在青岛，他因为在非典重灾区呆过还受到“当地歧视性”的待遇。

　　这些不被外人知道的事情在私募行业里是公开的秘密。

　　风格日趋谨慎

　　到2006年底，赵丹阳已经管理了4只基金信托模式的基金，其管理的资产规模不断稳步增长。“赤子之心”已经从当初依托单枪匹马的个人发展到20多人的基金团队，赵丹阳也逐步从国内享有盛名的私募基金经理演变成一个公司的管理者。

　　如果把赵丹阳放在2000年，他肯定不会担心自己管理的资产过多，但随着资产规模扩大，赵丹阳的压力也在增大，这导致他晚上经常睡不着。

　　这在私募基金也是一个通病，深圳同威资产管理公司常务副总经理廖梓君女士就说，“私募基金也有压力，我们必须要有持续的高收益率才能吸引投资者。”

　　几年前，媒体上有关赵丹阳的宣传经常是在投资新浪的案例，但是这些最近几年很少被关注。

　　相反，赵丹阳在淡化这种影响力，他极力把公司从依靠单个个人奋斗的年代拉到一个有管理、能够进行风险控制的轨迹上。

　　同时，由于过分谨慎，赵丹阳反而在投资中错失过一些很好的机会，例如2005年到2006年期间对A股市场的判断就是如此。

　　2005年5月，他认为战略性的建仓机会已经来临，当时主要理由是基于对中美经济的对比，他甚至预言，一轮大牛市即将产生。2005年8月，他下断言，半年之内股市将会反转，认为其在未来的3到5年可能会出现3到4倍的涨幅，沪综指则有望挑战5000点。

　　但到8月底，他开始变得比较悲观。由于宏观经济出现新的变化，原来乐观的因素都要重新考量。这种考量让他失去一些机会，导致在2006年他管理基金的平均收益率低于国内股票型公募基金收益。

　　但赵丹阳的行为反而更加赢得业内的尊重，“私募基金经理更加珍惜的是长期建立起来的信誉。”一些公募基金人士对赵丹阳表示赞赏，“相比公募基金，私募基金对风险的控制能力更强。”

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　　来源：经济观察网