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对于宝盈策略增长股票型基金的分析报告http://www.sina.com.cn 2006年12月27日 15:21 中国银河证券网
内容摘要
基金名称： 宝盈策略增长股票型基金销售网点： 中国银河证券等 登记结算机构：宝盈基金管理公司 托管银行： 中国农业银行 发行时间： 2006年12月26日至2007年1月19日 认购费率：
赎回费率：
管理费率: 1.5％托管费率： 0.25％ 投资目标： 基于中国经济处于宏观变革期以及对资本市场未来持续、健康增长的预期，本基金力求通过综合运用多种投资策略优选股票，分享中国经济和资本市场高速增长的成果，在严格控制投资风险的前提下保持基金资产持续稳健增值，并力争获取超过比较基准的收益。 投资理念： 基于投资研究一体化的客观化投资平台，坚持价值投资，通过“风险管理创造收益、研究创造价值”；通过策略的有效配置和优选组合，把风险控制在预算之内，在不增加风险的基础上获取超额收益；最终追求稳定的、持续的一致性获利。 投资范围： 本基金的主要投资范围是基本面良好、投资价值较高的上市公司股票，以及债券、权证和其他证监会允许基金投资的金融工具。 资产配置比例：股票投资比例的变动范围为60%－95%，债券投资比例的变动范围为0－35%；现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。 资产配置策略：本基金根据宏观经济运行状况、财政、货币政策、国家产业政策及证券监管政策调整情况、市场资金环境等因素，决定股票、债券及现金的配置比例。 股票投资策略：本基金股票投资采用股票池制度，各级股票池的产生流程均构建于上市公司评级基础之上，根据上市公司的业绩、规模、行业地位、核心竞争力以及未来发展预期等因素，把上市公司分为“优质公司”、“一般公司”、“劣质公司”以及“问题公司”，其中问题公司被列为“禁止投资股票池”。在公司评级库基础上按照公司规定的程序经投资决策委员会审核批准产生备选股票池、核心股票池、限制股票池以及临时股票池。 业绩比较基准：上证A股指数×75%＋上证国债指数×20%＋同期银行一年定期存款利率×5% 风险收益特征：本基金属于股票型基金，追求持续、稳定的一致性获利，适于能承担一定风险，追求较高收益和长期资本增值的投资人投资。 收益分配政策：当期基金收益分配的比例不低于当期基金已实现收益的60%。在符合有关基金收益分配条件的前提下，基金收益分配每年至少分配1次，每年不超过12次，法规或监管机构另有规定的从其规定。 以上内容摘自此基金的《招募说明书》
第二部分 综合分析 （一）公司分析 宝盈基金管理有限公司成立于2001年5月18日，是一家内资基金管理公司。该公司的注册资本为1亿元人民币，注册地点、办公地点均在深圳市，现有股东包括衡平信托投资有限责任公司、成都工业投资经营有限责任公司、中国对外经济贸易信托投资有限公司。其中衡平信托投资有限责任公司持有本公司49%的股权，成都工业投资经营有限责任公司持有26%的股权，中国对外经济贸易信托投资有限公司持有25%的股权。该公司以“规范管理求效益、诚信创新谋发展、回报和服务创品牌”为经营理念，坚持“诚实信用、勤勉尽责”的企业精神，立足专业、追求卓越，致力于开拓基金及证券市场业务，为基金份额持有人谋取更大利益。 作为一家成立时间已经有五年多的基金公司，宝盈基金管理公司的发展历程一直充满艰辛，新基金的发行量平均每年不足一只。从公司的股票投资管理能力来看，该公司近几年一直在努力克服重重困难，致力于提高公司的整体股票投资管理能力，并且终于在今年取得了较好的效果，相对排名位置明显上升。不过即使如此，未来该公司需要继续努力的空间还很大。从开放式基金的产品结构来看，该公司的产品结构很单纯，目前只管理有两只股票型基金，没有其它类型的基金。这种公司产品发展战略有一个明显的好处，即可以专心做好一种类型的产品，而缺点则在于当基础市场行情不好的时候，公司整体将面临较大的发展风险。 表一：宝盈基金管理公司各个年度的股票投资管理能力一览表
数据来源：（1）中国银河证券基金研究中心。（2）统计截止日期：2006年11月3日。（3）见《中国证券报》2006年9月8日B05版。 表二：宝盈基金管理公司旗下基金短期业绩一览表
数据来源：（1）中国银河证券基金研究中心。（2）统计截止日期：2006年12月22日（《中国证券报》2006年12月25日B04版） 表三：宝盈基金管理公司旗下基金长期业绩一览表
数据来源：（1）中国银河证券基金研究中心。（2）统计截止日期：2006年12月22日（《中国证券报》2006年12月25日B04版） （二）新产品分析 按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，宝盈策略增长基金的一级分类属于股票基金，二级分类属于股票型基金，三级分类属于标准股票型基金，其未来投资组合中的股票投资比例为基金资产的60％－95％，债券投资比例为基金资产的0－35％。此基金的发行表明宝盈基金管理公司在自身的产品发展战略上仍然有意坚持在股票型基金这一个点的上面做大做强，毕竟该公司的股票投资管理能力在今年以来有了一定程度的提高，目前正是该公司遇到的有史以来最好的发行股票型基金的机会。 基金经理赵龙先生具有8年时间的证券从业经历，证券研究功底较为扎实，他目前管理着宝盈基金管理公司今年以来业绩最好的基金――宝盈鸿利，今年以来已经取得了125.63％的净值增长率，在同类型基金中排名第13位，不过，由于赵龙先生是今年8月30日才接手管理该基金的，虽然他目前已经开了一个好头，但对于他的股票投资管理能力还需要长期观察。对于来年的股票市场行情，他认为从股票市场估值情况来看，沪深300成份股的平均市盈率在20倍左右，在经济增速保持较高水平的背景下，目前的估值水平相对合理。从流动性情况来看，2007年仍将是流动性较为充裕的一年。流动性过多的主要原因在于储蓄大于投资，这既有长期的因素（与人口结构有关），也有短期因素即周期性因素。2003年以来超高速的固定资产投资形成了大量的产能，相对于国内需求来说，很多行业出现产能过剩，企业只能寻找外部需求，加上人民币汇率改革的问题，结果就是外汇储备急速增加，国内流动性过剩。从2007年的情况来看，这一趋势仍将延续，能够改变这一趋势的因素就只有国内宏观经济出现过热，因此他判断本轮牛市的终点是下一次因为经济过热而出台的严厉宏观调控。来年他将看好的板块有：房地产、银行、消费、机械、钢铁、水泥、通讯、数字电视、酒店旅游、医药。 宝盈策略增长这只基金的设计思路很清晰，即以主题投资策略、价值成长策略和价值反转策略互相配合以构成此基金的整体股票投资策略，三种投资策略的投资权重大致平均分配，在考虑行业大致均衡配置的前提下，重叠的个股加大权重。由于中国经济处于与世界经济接轨的巨大变革中，其制度性变革以及实体经济的结构性变化将带来重大的主题投资机会。价值成长型策略注重以合理的价格来选择成长性公司进行投资。该策略强调所投资公司盈利及销售收入增长的持续性以及市盈率的相对合理性，总回报水平相对突出，组合收益的波动性基本处于相对合理水平，唯一影响实际操作的是它流动性。价值反转策略强调公司持续的现金创造和周转能力，现金管理和现金制造能力强的公司不仅在经济扩张阶段有较强的发展能力，而且在经济收缩阶段能保存实力以及扩张能力，并在经济进入恢复后迅速提升自身的获利能力。这是这种策略在牛市和熊市都能有较好表现的根本原因。从总体风险回报水平来看，价值反转策略表现出比各类指数更优的标准偏差。正是由于三种投资策略在股票选择、收益风险等方面具有不同的特征，以及某种程度上的互补性，因此，对三种不同的投资策略进行有效配置，采取优选组合，既可以把风险控制在预算之内，又可以通过对不同的投资策略的风险设定分析，在不增加风险的基础上通过积极的策略优选组合获取超额收益。此基金未来将在在公司股票池的基础上，按照以上三种投资策略筛选出符合此基金投资标准的具有投资价值的股票，组成此基金的各级股票池。 此基金的业绩比较基准设定为“上证A股指数×75%＋上证国债指数×20%＋同期银行一年定期存款利率×5%”，这种方法可能存在着一定的不够准确之处，即股票与债券都以上海证券交易所的指数比较基准，而此基金未来的投资方向并不只是在上海证券交易所上市的股票。 （三）风险提示 1、此基金以股票市场为主要投资对象，由于基础市场的风险程度较高，此基金未来的绩效特征将与股票市场行情的振荡有着较为密切的关联，基金净值波动的幅度可能会相对较大。 2、目前的股票市场点位处于历史最高位，后市是风险也将相对较高。 3、赵龙先生是一位在基金岗位工作时间不长的基金经理，此基金发行成功后，他将要管理两只基金，这将会对他的能力提出新的挑战。 第三部分 综合星级评价根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于宝盈策略增长股票型基金的综合评价结果如下： 表2：新产品星级评价表
数据来源：（1）中国银河证券基金研究中心；（2） 统计截止日期：2006年12月22日；（3）由于基金经理赵龙先生担任基金经理是时间较短，尚未符合中国银河证券基金研究中心的基金经理绩效星级评价标准，故暂时不予以星级评价。 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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