群星冉冉升起壮大机构投资是必由之路

http://finance.sina.com.cn 2006年12月27日 13:38 证券日报·创业周刊

　　潘红敏

　　投资者结构正发生重大变化　　

　　“未来市场将以机构投资者为主体。”宝盈基金管理公司首席经济师刘传葵认为，证券市场的“黄金十年”，不仅仅是证券市场市值壮大、大盘上涨、上市公司成长等概念，营

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造健康健全的投资者结构也是塑造“黄金十年”的必由之路。

　　“看，我取了这么多的基金介绍好好研究，今年收益不错。”手拿一把基金说明书，王先生满脸兴奋之情。王先生是一名牌大学的教授，博士生导师。“以前我进股市很多时候是自己分析自己做，现在我还是让他们(机构投资者)替我理财，无论如何他们是团队在作战。我只要找好自己的团队就可以了。”

　　像王先生这样的基民今年很多，银行的排队长龙在卖基金的日子格外长，而不久前嘉实策略增长基金一天狂卖400亿，便能窥一斑而知全豹。

　　相关数据表明，到11月底包括基金、券商、QFII、保险、社保、年金在内的机构持有市值占市场比例达39%。近年来，我国机构投资者发展迅速，已经形成了以证券投资基金为主，保险资金、合格境外机构投资者QFII　、社保基金、

企业年金等其他机构投资者相结合的多元化发展格局，为促进资本市场的规范、健康和稳定发展发挥了重要作用。

　　“种种迹象表明，我国证券市场的投资者结构正发生重大变化，未来的机构化时代值得期待。”国盛证券研发中心副总经理滕军这样评价。

　　基金一年募集份额4000亿　　

　　2006年12月7日，400亿元，这个日期与数字，中国基金业会牢记。嘉实策略增长基金仅仅这一天就募集到400亿元的资金，这也诞生了国内证券投资基金发展史上的一个新纪录。

　　想当年，海富通收益增长基金以131亿元的募集份额曾经引起市场的一片惊叹之声。而在今年，包括嘉实策略增长在内，首发突破百亿的新基金已经达到了6只，与海富通所不同的是，这6只过百亿的基金都是在短时间内募集完成的。于是，投资者也总是能看到基金提前结束销售的新闻。

　　据统计，今年53家基金管理公司共设立新基金87只，募集基金份额3812.40亿份，其中，新发行股票基金42只，在新发行基金份额中比重高达72.88%，占据绝对主流地位。

　　截至2006年11月底，我国基金管理公司共58家，基金数量294只，证券投资基金资产总规模6312亿元。从当初的一片空白，到现在的6000余亿份额的规模，只不过是在几年时间之内的事情。其中，偏股型基金又占据了较大的比重，达到了5000余亿份。截至11月底统计数据显示，今年以来国内基金新增开户总数为673.18万户，而A股新增开户数只有426.71万户，基金新增开户数达到A股新增开户数的1.65倍，创下了历年之最。

　　而商业银行设立基金管理公司的试点工作也在稳步推进。经过一年多的实践，中国工商银行、中国建设银行以及交通银行参股设立基金管理公司的试点工作进展顺利，目前三家基金管理公司共管理10只基金，总规模458亿元。第二批商业银行设立基金管理公司试点工作正在有序展开。

　　社保基金迈向顶级投资机构　　

　　截至12月2日，社会保障资金持有股票市值495亿元。

　　“中国社保基金迈向顶级投资机构”，这是著名的《华尔街日报》对中国社保基金的评价。《华尔街日报》认为，全国社会保障基金理事会12月初任命了首批境外投资管理人，并从国库中拿出10亿美元作为初期投资投向海外股市及债市。这预示着，尽管面临种种挑战，但社保基金不久就会跻身于全球最大投资机构之列。

　　社保基金不满6岁。现在全国社保基金逐步积累起了300亿美元的资产。从2001年至2003年，社保基金持有的资产多为现金和低收益率的国债。在2003年和2004年之间，社保基金设立了分支机构，并委托了10家国内的资产管理公司代其投资国内股市和企业债券。

　　社保基金还涉足中国盈利颇丰的首次公开募股(IPO)市场，以战略投资者的身份在中国三家国有银行中参与认购了37.5亿美元的股份。随后，这三家银行在香港上市，社保基金的初始投资现在的价值已经超过了100亿美元。

　　分兵海外市场、实现投资组合的多元化是日渐成熟的社保基金顺理成章的一个选择。目前，社保基金已经从中国国有企业的海外IPO中积累了大量的境外资本。

　　QFII 积极稳妥扩大规模　　

　　截至12月2日，我国今年新批准QFII18家，外汇额度30亿美元，合格境外投资者52家，累计获批外汇额度86.45亿美元。另外，有5家外资银行获准开展QFII托管业务。

　　随着对中国资本市场参与程度的加深，QFII成熟的投资理念也渐渐获得投资者和监管部门认可。至今年9月底，QFII的A股基金平均回报率高达50%。理柏统计亦显示，8月以后，由于QFII集中持有的大盘蓝筹股快速上升，其业绩暂时超越了国内基金；今年9月，QFIIA股基金平均总回报达5.77%，高于国内股票型基金的5.08%和进取型基金的4.97%，其中指数型基金iShare新华富时A50中国基金以8.05%月度总回报名列第一。

　　对中国经济的看好，分享中国改革发展盛宴等，都意味着未来将有更多的外国机构投资者成为QFII，QFII的投资规模将进一步扩大。目前QFII所持有的股票市值已占沪深两市流通市值3%以上。借鉴韩国等地发展QFII的经验，未来QFII的发展空间非常广阔。韩国在取消外国机构投资者的持股限制后，其持股市值达到30%以上。可以预见，到2010年QFII持股市值的比例有望达到8%以上。

　　中国证监会主席助理刘新华日前也表示，下一步将对QFII规则作相应调整，加强对QFII的监管，同时将积极稳妥扩大QFII的规模，引入不同类型的QFII，探索建立QFII投资规模与资本市场发展的联动机制。

　　保险资金逐步提升入市比例　　

　　今年三季度末，保险公司进入上市公司前十大流通股东的持股市值为203.93亿元人民币，成为仅次于QFII的第三大机构投资者。借鉴美国保险公司投资股票的比例达到25%左右，可以预见，随着我国保险业资产的稳步增长和保险公司直接入市比例的提高，到2010年保险资金直接持股比例有望从目前的2%上升到5%。

　　而截止11月底，保险资金间接入市864亿元，保险资金直接入市达764亿元人民币，同比增长466%。目前，我国保险业已经成为资本市场重要的机构投资者和债券市场第二大机构投资者。

　　“从保险机构持有股票市值占总市值的比重来看，发达国家也是在20%左右，而我们国家很低，可以说我们目前投资到股票市场直接和间接的大概是1300亿，我们国家股票总市值已经达到6万亿，所以建立现代金融体系必须要发展建设一个发达的保险业。”保监会主席助理袁力的话明确折射出将来保险资金入市的空间将大为提升。

　　机构投资者规模将进一步扩大　　

　　从国际经验看，要保证资本市场平稳健康运行，机构投资者必须达到一定规模。以美国市场为例，其机构投资者占比在50%以上。近30年来，美国股市尽管也出现过振荡，但机构投资者的理性投资理念始终主导市场，确保了道琼斯指数基本围绕美国经济走势波动，并保持了长期牛市。

　　因此，相对而言，取得大发展的中国机构投资者队伍仍然规模偏小，内部结构发展不平衡，功能发挥不到位等问题仍然比较突出。这一点，监管部门已然看到，并称坚定不移地发展壮大机构投资者队伍，是推进中国资本市场改革发展的重要战略部署。同时，确定了下一步工作的基本思路：一是鼓励和支持社会资金投资资本市场，进一步扩大机构投资者规模；二是扩大各类机构的市场参与程度，不断完善机构投资者结构；三是支持发展专业化的投资

理财服务，逐步健全机构投资者功能。

　　根据这一思路，今后发展壮大机构投资者工作的重点包括：第一，继续深化改革，进一步为机构投资者发展营造有利的市场环境。第二，大力发展证券投资基金，积极推动基金业做优做强。第三，稳步扩大QFII规模，积极推进QDII试点。第四，进一步完善资本市场与保险市场和商业银行的互动发展机制。第五，配合养老体系的改革，为长期资金入市创造良好的政策环境。第六，提高机构投资者公司治理水平、风险控制能力，切实履行受托人义务。

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