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对于国联安德盛优势股票基金的分析报告http://www.sina.com.cn 2006年12月21日 15:24 中国银河证券网
内容摘要
基金名称： 德盛优势股票型基金销售网点： 中国银河证券等。 登记结算机构：国联安基金管理公司 托管银行： 招商银行 发行日期： 2006年12月20日至2007年1月19日 前端认购费率：
后端认购费率：
网上认购费率： 个人投资者凡通过国联安基金网上交易平台认购本基金可获得费率优惠，认购费率不按认购金额分档，统一采取0.6%的认购费率。赎回费率：
管理费率: 1.5％托管费率： 0.25％ 投资目标： 本基金主要通过投资于具有竞争优势的上市公司所发行的股票与国内依法公开发行的债券，在控制风险、确保基金资产良好流动性的前提下，实现基金资产的持续、稳定增值。 投资理念： 研究创造价值。本基金坚信通过深入的基本面研究能挖掘出具有竞争优势的上市公司，这些投资对象将最终给本基金持续贡献超额收益。 投资范围： 具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。 资产配置比例：股票资产占基金资产的60%-90%；债券、货币市场工具以及中国证监会允许投资的其他金融工具占基金资产的10％－40％，其中现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。 资产配置策略：本基金属于股票型基金，在运作期间，将会结合宏观经济、政策、资金供求、市场波动周期等因素的判断，以及各类证券风险收益特征的相对变化，适度地动态调整股票资产、债券资产和货币市场工具的比例，以规避或控制市场风险，提高基金收益率。 行业及股票投资策略：本基金将优选个股做为投资重点。行业配置是在股票优选的基础之上形成。即我们在构建组合的过程中，会首先优选出具有竞争优势的公司。在此基础上，通过对经济周期、产业环境、产业政策和行业竞争格局的分析和预测，确定宏观及行业经济变量的变动对不同行业的潜在影响，同时考虑行业的成长性，得出各行业的相对投资价值与投资时机，结合这些行业评估值来确定上述优势公司的配置比例。我们主要对行业经济基本面因素、上市公司基本面因素以及证券市场交易信息这三类相关因素进行分析，最终形成本基金的行业配置。 个股选择策略：（1）通过毛利率，费用指标、资产负债率等财务指标选择出备选库。（2）在备选股的基础上，本公司研究员通过对公司的实地调研及安联的草根研究方法对上市公司的成长性等进行深入的分析构建核心股票库。（3）在核心股票库的基础上通过一系列衡量上市公司的优势指标（如每股资源储量，研发费用占销售收入比等）对投资标的进一步优选，构建本公司的投资组合。 风险收益特征：较高的预期收益和风险。 收益分配政策：在符合有关基金分红条件的前提下，本基金每年收益分配次数最少1次，最多为12次，年度收益分配比例不低于该年度可分配收益的90％，但若基金合同生效不满3个月可不进行收益分配。 以上内容摘自此基金的《招募说明书》
第二部分 综合分析 （一）公司背景 国联安基金管理有限公司是由国泰君安证券股份有限公司与德国安联集团根据《外资参股基金管理公司设立规则》的规定，共同发起设立的中国首家获准筹建的中外合资基金管理公司，其股权结构如下：国泰君安证券股份有限公司，出资比例为67%；德国安联集团，出资比例为33%，公司成立于2004年4月3日，注册资本为1亿元人民币，办公地点为上海市。 根据中国银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计，国联安基金管理公司的股票投资管理能力2005年在33家基金公司中排名第23位，2006年上半年在45家基金公司中排名第34位。作为一家合资基金管理公司，该公司近几年来一直在致力于将外方股东德国安联集团成功的投资理念与投资方式引进到中国的基金投资市场，以期提高公司的整体投资管理业绩，为投资者创造更多的投资收益。（ 见《中国证券报》2006年9月8日B05版）表一：国联安基金管理公司旗下基金业绩一览表
数据来源：（1）中国银河证券基金研究中心。（2）统计截止日期：2006年12月15日（《中国证券报》2006年12月18日B03版） 国联安基金管理公司旗下已有四只基金，前三只基金主要是以股票市场为主要投资对象，今年以来均为投资者创造出了较高的收益，基本接近各自所在基金类别的平均收益水平。德盛优势拟任基金经理李洪波先生目前所管理的德盛精选是国联安基金管理公司里今年以来收益最高的基金。 （二）新产品分析 按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，德盛优势基金的一级分类属于股票基金，二级分类属于股票型基金，三级分类属于标准股票型基金。此基金的发行表明了国联安基金管理公司既看好股票市场的后市行情，又有意以管理股票型基金作为公司的主营业务拓展方向，期望在今后良好的基础市场行情中继续提高自身的股票投资管理能力，为更多的投资者创造更多的收益。 作为一只命名为“优势”的基金，此基金在未来的投资过程中将会用80％以上的股票资产投资于具有竞争优势的上市公司股票，这些上市公司主要具有以下特征：（1）资源优势。部分上市公司是有强大的资源储备，从而在资源紧张的情况下具有较强的竞争先天竞争优势，这类公司主要通过其资源储备致胜。其竞争优势可以通过如每股矿产资源储备量等指标衡量。（2）管理优势。管理能力是公司最重要的竞争力之一。管理优势是通过优秀的管理团队执行良好的管理制度体现出来。具备管理优势得企业能不断开拓市场，控制和降低成本，为股东创造价值。管理优势可以通过管理费用，成本费用占收入比例等指标衡量。（3）渠道优势。渠道优势是指公司具有较为完善和可靠的采购和销售渠道，从而有效的保证了公司购销畅通。尤其在中国这一地广人多的国家，渠道更具有不可多得的价值。渠道优势可以通过公司的网点数量等指标来衡量。（4）技术优势 技术优势是指公司具有同其他公司不可比拟的技术先进性，使公司发展更具有持续性和生命力。具有技术优势的公司能不断推出新产品或对原有产品不断改进性能，从而获取更多的利润。这方面可通过研发费用占销售收入的比等指标来衡量。从产品设计情况来看，此基金与目前市场上已有的许多基金相比并没有什么过于突出的地方，大家都是在面对整个市场来关注具有各种优势的上市公司，只不多是对于“优势”的形容词不同，有的是先进优势，有的是优质优势，有的是积极优势，有的是优势先锋，有的是新兴优势，有的是精萃优势，有的干脆就直接叫做优势，这是当前市场在基金产品设计方面一个共同的、重要的特点，也表明了众多专业机构投资者是在“英雄所见相同”，也符合传统的、主流的投资理念。 在面对这么多同质性基金产品的时候，投资者选择基金的标准就应该集中在两个方面：相关基金的公司背景情况，相关基金的历史业绩。道理很简单，虽然过去的业绩并不一定能够代表未来，但对于历史业绩良好的公司和基金来说，过去的绩效已经表明了他们具有相对更高一筹的股票投资管理能力，他们更能够在茫茫股海中比其它公司、其它基金更先一步发现具有可投资价值的对象，因此，由这些公司或者人来管理未来的新基金，其未来业绩走好的概率大于前期业绩表现一般的公司或基金。 国联安基金管理公司目前分管投资的副总经理可能是石正同先生，他历任荷兰银行台北分行协理，日本大和投信（香港）资深投资经理，英国保诚投信（台北）投资长，汇丰中华投信（台湾）投资部副总，具有较为丰富的在中国大陆以外资本市场的投资管理经验。根据国联安基金管理公司2006年11月23日的有关信息披露，石正同先生近期到该公司就职。这种情况表明，该公司以前的股票投资管理能力只能够代表该公司的过去。 （三）风险提示 1、此基金以股票市场为主要投资对象，由于基础市场的风险程度较高，此基金未来的绩效特征将与股票市场行情的振荡有着较为密切的关联，基金净值波动的幅度可能会相对较大。 2、目前开放式基金市场的发行形势很好，届时与此基金同期发行的新基金估计只有三只。但管理层近期控制新基金发行的相关措施已经表现，对于老基金与新基金，投资者要有明确的选择，充分认清新老基金不同的风险收益关系。 3、与今年发行的很多新基金相比，此基金的认购费用相对较低，但这并不足以成为广大投资者选择此基金的决策理由。投资者要综合分析新基金的公司、产品、基金经理的多方面情况，最后才可以做出审慎的抉择。 第三部分 综合星级评价根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于德盛优势股票型基金的综合评价结果如下： 表2：新产品星级评价表
（1）数据来源：中国银河证券基金研究中心；（2）统计截止日期：2006年12月15日；（3）由于李洪波先生在德盛精选基金上的管理时间较短，不符合中国银河证券基金研究中心的基金星级评价标准，故暂时不予以星级评价。 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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