金鹰中小盘 高额分红之后蕴含新的投资机遇

　　中国银河证券研究中心 王群航

　　在目前开放式基金高额分红的浪潮中，有一只基金――金鹰中小盘基金的高额分红行动十分抢眼，其独到之处在于该基金将基金份额面值以上96.45%收益全部分配给了投资者，这是一个非常高的分红比例。对于一只规模偏小的基金来说，本来的管理费贡献度就已经较为稀少，此次将超过三分之一的基金资产以红利的形式分配给投资者，充分显示出该基金管理公司重视维护持有人合法权益的良好行为。

　　金鹰中小盘基金成立于2004年5月27日，是一只产品定位具有较为鲜明特色的基金。该基金的投资目标是投资具有较高成长性和良好基本面的中小盘

股票，通过积极的投资组合管理，在控制风险的前提下谋求基金资产的长期稳定增值。该基金的股票投资部分主要投资于具有较高成长性和良好基本面的、流通市值在市场平均水平之下的中小盘股票(流通市值排名前20%(含20%)的新上市股票一年内不列入流通市值市场平均值的计算)。截止到12月15日，该基金已经为投资者创制出了高达87.3%的投资收益。

　　按照基金契约的要求，该基金的股票投资占基金资产总值的比例为50%到80%，债券投资占基金资产总值的比例为20%到40%，现金占基金资产总值的比例不超过10%。另外，按照基金契约的规定，(1)该基金的股票投资占基金投资组合的比例不超过80%，其中投资于中小盘股的比例不低于本基金股票投资总额的80%；(2)该基金投资于国家债券的比例，不得低于基金资产净值的20%。

　　2005年10月20日起，金鹰基金在投资方面采取了投资研究业务一体化的运作模式，重大事项及投资决策实行集体讨论、分级决策制度，让正确的投资决策程序来保证投资结果的成功概率。目前，金鹰中小盘基金采取的是团队决策制，基金经理组由投资总监龙苏云、基金经理崔海鸿和基金经理助理罗荣组成，该投资团队平均从业年限近十年，在证券研究和投资方面具有比较丰富的经验。

　　回顾金鹰中小盘基金近一年的投资运作情况，该基金一直在严格地遵守着基金契约进行投资运作。在大类资产配置方面，不论基金规模如何变化，该基金的股票投资仓位始终保持在66%左右这么一个水平上，债券投资比例一直没有低于过20%。由此可见，该基金的投资运作十分规范，没有任何为了博取收益的违规行为和短视行为。

　　在行业配置方面，金鹰中小盘基金今年以来一直对于机械设备仪表、信息技术这两大行业有着较为强烈的偏好，同时对于电子、石化等行业也有一定程度的介入；在个股选择方面，该基金成功地投资了航天军工板块的“四大天王”――洪都航空、中国卫星、航天长峰和航天通信，成为航天军工板块建仓最早、涵盖范围最广的基金之一。如果考虑到规模加权的因素，该基金今年以来在主流投资方面实际创造的收益率完全可以是市场上找到自己的位置。

　　从近一年来的投资运作情况来看，金鹰中小盘基金在行业配置、个股配置方面有着渐渐降低集中度的表现，这可能与新任基金经理的投资风格有关。另外，从整个行业的发展情况来看，过高的行业集中度、个股集中度常常会使投资组合隐含着较大的投资风险。此次高比例分红，其实是彻底给该基金调整资产配置策略提供了一个极好的机会，对于日后促进该基金更加合理规范地运作、创造更多的收益，奠定了良好的基础条件。

　　对于后市，金鹰中小盘投资团队信心十足，他们认为在牛市行情中，具有高成长特质的中小盘股票更具有持续成长性和爆发性。鉴于前期的回调，目前中小盘股票的估值水平已处于合理区间，同时相对于大盘蓝筹股，中小盘股票在估值上又开始具有相对优势和吸引力。近期从盘面上看，又有资金开始涌向成长股尤其是中小盘股票，因此基于中小盘股票本身的成长性和目前的估值水平，中小盘股票的投资价值又开始凸现，中小盘成长股又望成为牛市行情的下一个

发动机。该团队认为成长性仍然是挑选股票时最重要的因素，高成长的行业、细分市场的龙头、大行业里具有技术优势、有成长潜力的公司将是他未来选股和投资的主要方向。

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