基金需要冷却剂

　　龙飞

　　“我有个朋友11月份买的基金，到现在就有15%的回报了。投资基金一年就能翻一番。”12月中旬，记者在某银行基金销售网点前观察一个小时，排着长队的准基民们乐滋滋地互相传递着这样的信息。

　　小林就是其中一员。“现在的基金回报的确很高，”小林研究了新近发行的基金，发现它们都有非常不错的表现。“例如国投瑞银创新动力股票基金11月15日进入市场，半个月净值增长率就达到12.72%，到12月中旬，单位净值已达到1.1361元。”

　　“当最后一批毫无投资概念的人都争着进入一个市场时，这个市场的风险就在成倍地增长。”看到基金销售火暴的局面，小林反而犹豫了。

　　冷静！冷静！

　　“各基金公司应当保持冷静的头脑，不急功近利，不盲目扩张，不贪大求多，坚持量力而行。”12月12日，证监会下发的《关于贯彻落实第31次基金业联席会议精神，加强风险防范，促进基金业健康发展的通知》明确要求。

　　通知提出七项要求，其中强调要求基金公司加强对投资运作的风险控制，坚决纠正片面追求投资业绩，忽视风险防范和流动性的倾向。

　　这则通知究竟是管理层的“清凉饮料”还是“风险灭火器”？

　　某新发行基金负责人认为：“管理层在市场火热的时候都会发出一些降温的言论，400亿元基金也许有些超前，但仍在合理范围内。”

　　但银河

证券的高级基金分析师王群航持相反意见：“管理层已经有明显控制开放式基金发行速度的意图”，估计是“担心广大基民可能会在高位被套，2004年上半年的那两只天量基金曾经让很多投资者套牢了近两年”。

　　如果证监会的举动还可以用姿态来解析，那么上海银监局的实际行动就清楚地表明监管层对风险的担忧。

　　近日上海银监局口头传达了暂停接受新证券投资信托产品申请的通知。据业内人士介绍，银监局主要担心近期股价高涨，投资者可能忽视了潜在风险而进行非理性投资，因此不惜动用行政手段叫停信托产品。据了解，11月份上海发行的信托产品比10月份翻了一番，发行规模也增加了185%。而同期，沪深两市新增基金账户超过15万户，是10月份的三倍。

　　明年最乐观回报预计：30%

　　市场的疯狂源于投资者对收益回报的期待。今年以来股市持续火暴，基金也交出了一份不错的成绩单。银河证券基金研究中心的统计数据显示，截止到12月1日，以

股票为主要投资对象的开放式基金平均净值增长率为89.32%，其中净值增长率最高的景顺

长城内需增长已经达到了141.12%。“明年同样可以达到100%回报”成为很多基民共同的心理预期。

　　但王群航认为：“对几个今年以来收益良好的基金类别的统计，并不能代表市场整体真实收益水平。”如果对市场各类型基金规模占比情况进行模拟测算，截止到12月1日，投资者在开放式基金上今年的平均收益率为45.8%。

　　而如果将眼光从2002年延伸至今，股票型基金的年平均收益率波动非常大，分别为-5%、18.99%、-11.9%、3.5%和93.89%。

　　“上证指数现在面临的是2245点历史高位，基础市场行情已经出现一定程度上的疲态。因此收益预期很高的投资者要有充分心理准备。目前发行的都是以股票市场为主要投资对象的基金，未来绩效将与股票市场行情振荡密切关联，基金净值波动幅度可能会相对较大。”王群航说。

　　“有些投资者直接冲着明年100%收益来的，这是我们最为担心的。”华夏基金赵新宇表示，综合各基金公司对明年股票基金市场的判断，最为乐观的预计也只有30%。

　　新的≠好的

　　“市场的狂热部分是由于基金销售的误导：过分强调过往业绩，使投资者形成过高回报预期。”某基金业内人士表示。“由于有些机构的误导，市场上甚至出现了‘新基金就是新股票’的说法。再加上一些限量申购的营销手段，人为加剧了基金销售紧张的局面。也造成了基民像抢新股一样抢购新基金。”而基金公司“对老基金保持沉默，大肆鼓吹新基金”更加剧了这一趋势。

　　“首先新基金有建仓期，在此期间产生的收益要比老基金低。”王群航认为，“其次新基金所买的股票，不少都是老基金已经持有的股票，新基金其实是在为老基金抬轿子。”

　　长城久恒基金经理杨毅平撰文建议：“我们分析了中国证券市场最近5年的走势后发现，当市场刚步入调整周期，如股指从最高点回落10%左右时，基金投资者最好把老基金换成新基金；当市场进入调整尾声阶段，如股指从最高点回落近20%时，可适度将新基金换成老基金分享股指可能出现的上涨。”