两个高点有本质区别

　　国信证券 李鲤

　　与2001年相比，两个高点之间虽然相差67个月，却有本质区别。

　　首先是推升行情的资金来源发生变化，由地下违规资金转向阳光资金。投资者结构也相应地出现新变化，大量股民成为基民，银行储蓄资金通过基金源源不断地流向股市。

　　其次是投资理念发生改变，由小道消息、概念炒作，到大盘蓝筹股的价值投资。再就是市场结构的改变。当年虽然已是创出新高，但法人股、全流通仍是时刻威胁市场稳定的达摩克利剑，时至今日，股改已进入收尾阶段，大非、小非第一次解禁高峰到明年才陆续到来。

　　更为重要的是，两个高点虽然点位相若，但平均市盈率相差甚远。因此即使指数涨幅翻了一倍，多头仍有能力将行情继续到底。

　　与5年前相比，国内A股的市场化得到大幅提高，这对市场各方参与者而言，意味着从新兴市场向成熟股市的方向前进了一步。另一方面，当前的超强势也体现出由机构主导的资金推动行情，股指的未来涨幅将由增量资金决定。今年以来市场发展速度之快速，超乎所有人意料，以至于上市资源出现短期供应不足，资金供求缺口有利于多头。而明年5月前，年报、非流通股解禁、股指期货等事件重叠，年初的市场环境可能更有利于多头一鼓作气。