机构激情造势 中国人寿A股遭遇提前抢筹

受回归A股影响，中国人寿在港昨日大涨

    史丽资料图 张大伟制图□本报记者 卢晓平 谢晓冬

　　“关关雎鸠，在河之洲；

　　尽管，市场早已表现出“执子之手”的强烈渴望。

　　昨日，记者随机采访了部分机构和个人投资者，受访者普遍对中国人寿的回归充满了期待，并乐观看待其将给大盘带来的影响，准备持币待购。除了机构和个人在发行价格方面略有分歧之外，中国人寿A股认购的争夺战已一触即发。

　　不想踏空 机构磨拳擦掌

　　“我们已做好申购准备，一旦申购有限，我们将在上市第一天追入。”昨日，渤海证券一位人士对记者表示。

　　在他看来，中国人寿是必须要持有的，价格甚至可以不论。“基本上都可以闭着眼睛买。”

　　不只是券商，基金们也在“望穿秋水”。一位基金经理对记者表示，中国人寿是必配的品种。公司正拟订方案，以做好申购。

　　热情正在燃烧。虽然人寿的发行计划是不少于15亿股，但在目前沸腾的资本市场面前，仍属杯水车薪。认购争夺战正一触即发。

　　据中信建投专业投资人员姬冠容计算，仅11月底到12月初的短短10多天时间内，市场上新堆积的基金数量就达到近千亿。“这么多的钱都要找出路”。姬冠容说。更何况，站在他们面前的是靓丽的“中国人寿”。

　　成立于2003年的中国人寿，是目前中国寿险市场上最大的保险公司。2003年12月17日和18日先后在纽交所和港交所上市后，其经营业绩更是不断提高。

　　据证监会12月11日披露的该公司的招股说明书显示，截至2006年6月30日，中国人寿的资产总额总计已达6169.26亿元。其实际偿付能力额度为652.4亿元，为保监会规定的最低偿付能力额度的2.53倍。

　　与此同时，仅今年上半年，中国人寿的保费收入即达到1114亿元，与之相比，去年全年的保费收入才1609亿元。这一变化的直接后果，是将中国人寿在寿险市场上的市场份额从去年的44.1%，提高到今年年中的49.4%。

　　而在盈利方面，相比于2004年全年29.19亿元的净利润，中国人寿今年上半年即达到了58.17亿元，几乎翻了一倍。《2006中国保险年鉴》的材料显示，中国人寿的个人业务、团体业务、短期险业务均处于市场领先地位。

　　分析师称，中国人寿良好的盈利能力和利润前景必然得到机构大力追捧。事实上，在过去的三年内，H股的机构投资者早已捷足先登。在香港，三位亿万富翁李嘉诚、李兆基、郑裕彤均通过各自旗下公司投资中国人寿H股，投资总额达到5亿美元，相当于中国人寿计划筹资额的17%。

　　价格预期频创高点

　　昨日，中国人寿H股股价再度创出新高。香港股市开市价为19.02港元，收市价以19.54港元报收，全天最高价上摸19.68港元，再度将分析师的预测抛在身后。

　　此前，国内外的投资银行已经一再调整对于中国人寿的评级和目标价位。以汇丰银行为例，其全球保险研究主管John Russell对中国人寿H股的目标价位已从年初的5.8港元/股一路调整到15.4港元/股。

　　在此背景之下，国寿A股定价几何成为市场关注的焦点。

　　记者昨日在北京月坛北街银河证券的一个营业部随机采访了几名个人投资者，表示有申购意愿的均觉得可接受的价格区间是14-15元，以跟H股拉开距离。“如果参考港股确定发行价，那么对于内地的投资者是不公平的。”一位炒股在10年以上的王先生说。

　　尽管根据目前的发行定价方式，个人并无定价权。但类似王先生这样的个人还是表示了他们对于国寿A股发行价格的态度。据中国人寿的招股说明书，本次发行不超过15亿股A股，占发行后总股本的比例不超过5.3% 。

　　对此，中信建投研究员银国宏介绍说，保险

　　而所谓内含价值是基于一组关于未来经验的假设，以精算方法估算的一家保险公司的经济价值。用其加上公司一年新业务的价值（以精算方法估算的在一年里售出的人寿保险新业务所产生的经济价值）即为该公司当年的评估价值。据此，可以大概得到公司每股的评估价值。

　　根据中国人寿公布的2005年的内含价值数据，并使用25倍的新业务乘数，可以得到中国人寿2005年年底的评估价值：25×74.89＋1139.54=3011.79亿元人民币。据此，可以得到中国人寿2006年评估价值。由于内在价值及新业务价值增长速度一般快于业务增长，假设增长率分别为25％及20％，中国人寿2006年评估价值＝25×74.89×1.2＋1139.54×1.25＝3671.13亿元人民币。按照公司总股数267.65亿股计算，每股评估价值＝3671.13/267.65＝13.72元人民币。

　　不过他同时表示，上述仅是一个保守的估计，因为这没有考虑到公司业务结构调整、未来融资额的增加及一年新业务价值增长速度高于估计值的可能等等。

　　或许正因为此，机构表示出对于更高价格下申购的兴趣。渤海证券的上述人士表示，20-25元之间都可以接受。他一并认为，中国人寿的发行价格将一举改变银行股曾经出现的A股与H股股价到挂现象。