以良好心态应对震荡 保持基金组合平衡性

　　不管是股民还是基民，一定会对近几周大盘的上窜下跳印象深刻。上证指数跃上2100点以后，不管手中持有的是股票还是基金，投资者在心理上可能已经处于一个相当矛盾的状况，尤其是对于近期刚入市或中短期盈利丰厚的投资者而言。贪婪和恐惧是每个投资者都会存在的人性弱点。我们认为，建议一个合理的基金投资组合，并始终严格控制组合的平衡性，对保持心态稳定、避免情绪化投资起到相当重要的作用。

　　优秀基金应当长期持有，尤其是以股票投资为主的股票基金或混合基金，持有时间越久其带来的赚钱效应才会越明显，这是投资中最为常规性的理论。然而，对于不同的投资者而言，优秀基金的标准是不同的，投资者对于各只基金产品的认知也会存在差异。客观上讲，目前国内投资者对于基金的整体运作并不十分了解，只是依靠有限的信息，去挑选一些前阶段表现较好的基金品种，这种滞后性的投资很容易演变成股票投资中追涨杀跌的局面。

　　风险与预期收益的匹配，这是金融市场中最为核心的因素，因此，投资一只预期收益较高的基金必定意味着将承受较高的风险。尤其在目前国内金融市场运作尚欠成熟，开放式基金投资经验尚有欠缺的情况下，要选择到一只能够长期跑赢大市的明星基金本身就缺乏足够的历史数据支持。因此，我们认为对于不同风险偏好的投资者，建立一个符合自身需求的投资组合并长期持有才是比较实际的做法。

　　依据投资者的风险偏好程度的不同，可以将投资者划分为保守型、稳健型、积极型，各类型投资者可承受的风险水平逐次上升。因此，在投资基金之前，一般都是按照自己的风险偏好来确定投资各类型基金的比例。但不论是何种类型的投资者，应对市场波动的最简单方法就是以不变应万变，也就是忽视市场短期的波动，抓住长期投资趋势主线。

　　比如，在当前国内股市中长期走牛趋势已经形成的情况下，稳健型的投资者持有成长型

股票基金可占到总投资的50%，平衡或保守型配置基金应占到总投资的40%，为保证资金流动性还应配置10%的

货币市场基金以备不时之需。如果是积极型的投资者，则可以把股票型基金的投资比例增加至70%-80%，但还是需要20%左右的比例投入债券基金或

货币基金以保持资金流动性。

　　虽然是最简单的应对方法，但实际上很少人能够自始至终坚持。人们往往在市场大涨的时候抵挡不住诱惑而买入太高比例的高风险基金，在市场短暂下跌的时候又难以承受净值下跌的压力而大量赎回高风险基金，从而引起投资组合的失衡。

　　以今年的牛市行情为例，超过50%的偏股基金实现了8成以上的净值上涨，但鲜有投资者能够获得如此高的收益。究其原因，做短线思维严重、投资决策过于情绪化是投资者在大涨前错失机会的主要原因。另有一部分投资者，总是觉得自己投资的基金涨的太慢，始终处在骑驴找马的心态。但在今年的行情中，板块轮动的特点非常明显，基金的表现也是强弱交替，上半年表现滞胀的弱势品种反而可能更容易成为下半年的领涨品种。

　　我们认为，在大趋势依然向上的情况下，市场何时出现调整本身就具备很多的随机性，普通投资者对于行情的主观判断更会出现误差。更何况，基金本身就是代替投资者进行专业投资管理的工具，专业的基金管理团队会根据其对市场的走势判断进行合理的调整，因此比个人投资者频繁的买进卖出要更有效率。因此，在牛市大趋势仍在的前提下，坚定持有、不随便改变已有的配置比例是最为可取的做法。

　　不过，这里所说的长期投资并不等于投资者在买入基金后就可以将其束之高阁、不闻不问，而应当定期关注，并适时适当进行调整。这个调整可以分为两个方面，一是对各类型基金所占比重的调整，另一方面是对每个类型中的具体品种进行汰弱留强。

　　在今年的行情中，投资者可以发现手中的各类型基金占总投资的比例发生变化相当快，从而偏离原先的定位，主要原因在于股票型基金净值的快速上涨。比如某投资者持有40%的高风险股票基金，在一阶段后股票基金净值上涨了50%而其他基金保持不变，那么股票基金所占比例就提升到将近50%，与预先设定好的比例偏离10%。此时，该基金组合的预期风险水平就开始高于原有配置。

　　对于保守型及偏保守的稳健型投资者而言，由于他们的首要需求是资金安全，收益只是起到锦上添花的作用，这时候就需要赎回一部分股票基金以保持原有比例的平衡，如此便可保持原先的组合风险收益特征。相反，在股市下跌、基金净值受损的时候，股票型基金的配置比例出现下降，此时则应逐次加仓股票基金，以达到平摊成本的作用。

　　对于积极型的投资者，市场上涨、资金增值使得他们客观上愿意承受更多的风险，而这些投资者在乐观的市况下也很容易对收益提出更高的要求，也愿意承担更高的风险。因此，这部分投资者在股票型基金净值上涨的过程中可以保持现有的基金组合不动，只需注意在基金品种的选择中汰弱留强，但切忌盲目满仓介入。

　　在保持基金组合中各类型基金投资比例稳定之后，就是定期对手中具体基金进行业绩检视及品种调整，但建议周期不要太短，一般保持在3个月左右一次。在对高风险类股票基金的调整中，建议投资者以指数型基金的涨幅为主要衡量标准，如果连续两三个检验周期内均低于费用低廉的指数型基金，那投资者还不如换码至上证50ETF等品种。

　　对保本型的债券基金及货币基金的检视中，应坚持效率最大化的原则。在不影响资金流动性的前提下，尽量增加高预期收益品种的配置。比如，目前打新股债券基金的低风险收益水平明显高于货币型基金及中短债基金等纯债券基金，且无需交易费用，流动性也较好，可以作为低风险基金配置中的首选。