小盘绩优封基短期套利收益可观

　　上周，封闭式基金领先大盘下跌，成为市场发生调整的先行指标。沪深基金指数走出四连阴，大盘封基跌幅居前，获利回吐压力沉重。其中上证基金指数全周下跌3.73%，深证基金指数全周下跌4.63%，跌幅均远远大于大盘。封闭式基金的暴涨暴跌再次用事实说明，封闭式基金的走势不可能独立于大盘与基金的净值表现，盲目追涨的风险已经明显增加。2Rich研究部认为，虽然市场整体风险依然存在，但明年到期的一批小盘绩优封基的预期套利收益还是比较可观，建议投资者重点关注基金金元、基金安久等小盘绩优品种。

　　在上周股市冲高回落的行情中，大盘封闭式基金成为领跌的重灾区。50只挂牌交易的封闭式基金中，有18只周跌幅超过5%。在这18只封闭式基金中，只有基金融鑫与基金科汇是两只规模为8亿份的小盘封闭式基金，其余都是规模在20亿份以上、到期日较久的大盘封闭式基金。

　　我们认为，中大盘封闭式基金的二级市场价格近期大幅波动，这主要是受短期投机资金推动与市场情绪的影响。在股市处于上升趋势中，中大盘封闭式基金的高折价率成为绝好的炒作题材，市场博取超额收益的强烈期望暂时掩盖了其内在的风险，包括强制分红、开发创新型封闭式基金等因素也受到过分渲染。

　　在上周的基金市场行情中，仅有3只封闭式基金出现上涨，分别为基金金元、基金汉博、基金安久，均是规模5亿份的小盘绩优基金，其他质的较好的小盘品种如基金普润、基金久富与基金普华等的跌幅也都小于1%。由于这些到期日较近的小盘基金品种普遍折价率较小，且市场筹码稀缺，因此对投机资金吸引力不够，没有经过大幅炒作，因此在基础市场下跌的过程中下方支持很强。

　　从目前小盘基金的具体情况看，将于明年年底前到期的小盘封闭式基金共有19只，折价率大约介于9%至16%之间，而投资者买入这些小盘并持有到转开放的收益率相当于基金折价率回归及基金净值上涨之和。因此，如果这些基金的净值能保持这个水平，买入持有的准套利者可望获得10%-20%到期收益率，只有在基金净值下跌超过10%的情况下才会对投资成本产生实质性威胁，考虑到目前股市上升趋势或将得以维持，且这些小盘品种到期日较近，因此10%的空间还是相当安全的。

　　操作中，由于小盘封基的折价率其实并没有非常大的差距，推动基金价格上涨主要是受到基金净值增长的推动，因此绩优品种理应成为投资者重点关注的对象，尤其是近半年来净值上涨速度较快的品种，目前仍有较为充沛的上涨动力。具体品种方面，在明年上半年前到期的品种中，基金金元、基金普润是可以重点介入的对象，这些品种的预期收益要大大高于货币市场基金及债券基金，如果投资者对于六个月内的资金流动性没有要求，可选择换码操作；而明年下半年到期的品种中，折价率相对较高的绩优品种如基金隆元、基金安久值得重点关注。