基金点评：招商先锋低风险高收益的稳健品种

　　招商先锋基金(217005)作为招商基金旗下的一只配置型基金，近一年来为投资者带来了丰厚的投资回报。根据最新数据显示，截止到今年12月1日，招商先锋基金06年以来的净值增长率为87.58%，而同期基准指数收益率不到60%，表明该基金为投资者创造了超过27%的超额收益。同时，该基金严格遵守契约中分红条款的规定，今年内共进行了4次红利分配，尤以近期的分红额度最为可观，每10份分配金额高达5.4元，这在操作稳健的配置型基金中并不多见。

　　从投资范围角度分析，招商先锋基金是一只典型的股债搭配的配置型基金，该基金投资组合中

股票投资比例为35%-80%，债券投资比例为20%-65%，股票和债券资产配置比例变动范围较大，赋予了其"进可攻、退可守"的灵活性。在预期股票市场走牛时，通过加大股票投资比例，为投资者获取更多的超额收益；相反，在不看好股票市场时，通过加大债券投资比例，来降低风险，为投资者获取较为稳定的投资收益。

　　挖掘高成长性且价值被低估的股票是招商先锋基金一直秉承的价值投资理念，力图挖掘成长性良好、同时价值被市场低估的股票。在选股方法上，采用了外方股东荷兰投资引进的投资技术，包括投资时钟和市场量表的资产配置技术、PFG数量化筛选模型和SRS股票分析系统。成长性股票具有巨大的想象空间，在牛市中尤其是牛市初期被投资者不断追逐，这点在去年底至今的行情中也一再被市场所证明，绩优成长股是近一年来涨幅最为可观的品种。

　　根据晨星基金排行榜的相关数据，截至12月1日，招商先锋基金在同类型基金中，今年以来和最近一年的总回报率均分别排在第9和第7位，净值增长率分别达到了87.58%和98.28%；而最近6个月以来则以21.02%的净值增长率排名第14，成绩略有下滑，但也与一批次新基金近半年来表现非常强势，竞争对手增多有关。通过对招商先锋基金最近一年的净值波动率进行测算，月度净值波动率为18.4%，在所有配置型基金中处于偏低水平。

　　该基金经理张冰先生具有多年的

证券从业经历，使其不但对中国资本市场有一个深入的理解，而且在资产管理、行业与上市公司研究方面具有丰富经验。他毕业于

浙江大学，获得管理工程硕士学位，证券从业经历12年。1994年起在招商证券工作，曾担任过研究发展中心高级研究员和资产管理部投资经理，2002年进入招商基金。

　　值得注意的是，张冰先生同时管理着招商基金旗下另一只进取型股票基金--招商优质成长基金，该基金在同类资金中的表现同样出色，成立于去年11月17日的招商优质成长今年来的净值回报率高达123.07%，在同类产品种中位居第8，成立以来已经为投资者创造了超过130%的收益。由此可以看出，张冰先生在管理稳健型及进取型品种上均有非常出色的能力。

　　综合来看，招商先锋基金属于较低风险-较高收益的稳健型配置基金，并且非常注重红利分配。该基金经理张冰先生在积极及稳健的操作策略方面均有良好的掌握，他管理的两只品种的未来业绩值得期待。其中，稳健型的投资者可更多关注此招商先锋基金(217005)，积极型投资者可更多关注招商优质成长基金(161706)。

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