招商基金：挖掘高成长性股票

　　招商先锋基金：挖掘高成长性股票

　　申银万国基金研究小组

　　历史业绩表现优异

　　招商先锋基金作为招商基金旗下的一只混合型基金，自成立以来给投资者带来了丰厚的回报。根据万德最新数据显示，截至今年11月22日，招商先锋基金2006年以来的净值增长率为77.3％，而同期基准指数收益率仅为48.9％，表明其为投资者创造了28.5％的超额收益。

　　根据晨星基金排行榜，截至12月1日，招商先锋基金在同类型基金中，今年以来和最近一年的总回报率均位居前十强，分别达到了87.58％和98.28％。

　　未来业绩值得期待

　　优秀基金经理担纲。本基金经理张冰先生，毕业于

浙江大学，获得管理工程硕士学位，

证券从业经历12年。1994年起在招商证券工作，曾担任过研究发展中心高级研究员和资产管理部投资经理，2002年进入招商基金。多年的证券从业经历，使其不但对中国资本市场有一个深入的理解，而且在资产管理、行业与上市公司研究方面具有丰富经验。

　　张冰同时管理着招商基金旗下另一只

股票基金——招商优质成长基金。截至12月1日，成立于去年11月17日的招商优质成长一年来的总回报率高达130.14％，今年以来的总回报率则达到了123.07％，在同类产品种位居第8。

　　股债搭配、进退自如。招商先锋基金投资组合中股票投资比例为35％－80％，债券投资比例为20％－65％。由于该基金股票和债券资产配置比例变动范围较大，赋予了其“进可攻、退可守”的灵活性。在预期股票市场走牛时，通过加大股票投资比例，为投资者获取更多的超额收益；相反，在不看好股票市场时，通过加大债券投资比例，来降低风险，为投资者获取较为稳定的投资收益。

　　挖掘高成长性且价值被低估的股票。招商先锋基金一直秉承价值投资理念，力图挖掘成长性良好、同时价值被市场低估的股票。在选股方法上，采用了外方股东荷兰投资引进的投资技术，包括投资时钟和市场量表的资产配置技术、PFG数量化筛选模型和SRS股票分析系统。成长性股票具有巨大的想像空间，在牛市中为投资者所不断追逐。通过考察中信成长指数和中信价值指数，我们发现2006年以来成长指数上涨了89.6％，而价值指数仅仅上涨了64.2％，这也表明了牛市中成长性股票更加容易受到投资者追捧。

　　风险收益特点：较低风险－较高收益。通过对招商先锋基金最近一年的净值波动率进行测算，月度净值波动率为18％，在所有混合型基金中处于偏低水平，从而说明了其投资风险在同类基金中处于相对较低的位置。而其最近一年的净值增长率在所有混合型基金中处于中上游水平。综合来看，该基金属于较低风险－较高收益水平，未来业绩值得期待。

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