偏股类资产投资助基金收益大增

　　11月债券型基金月评

　　11月份，债券市场受到存款准备金率调高及股市火爆分流资金的影响出现了一定的震荡，但在央行平抑市场短期利率波动的指引下出现积极反弹。同时，股市的靓丽表现使股票及可转债资产配置较多的债券型基金的整体表现大幅提升。可比的20只债券型基金中，除1只品种持平外全线上涨，月算术平均收益率为0.785%，较10月的0.34%有明显提高，主要的收益贡献仍来自于长盛债券增强基金等股票资产配置较多的绩优品种。

　　基础市场方面，上证国债指数11月开盘111.54点，最高111.63点，最低111.08，收于111.52点，较10月微跌0.009%，收出了一根带较长下影线的阴十字星。成交量方面，上证国债市场11月成交93.91亿元，环比大幅增长超过50%，主要原因在于10月基数较低及股市分流资金的影响。此外，由于股市在11月拉出长阳，上证综合指数连破1900、2000、2100三大关口，刺激众多可转债品种大幅上涨，招商转债、华发转债、水运转债等表现较好。

　　从国债市场11月的震荡走势分析，引发本轮调整的导火索是央行11月3日年内第三次上调法定存款准备金率。本次政策调整大约一次性冻结银行体系资金1600亿元，而从信息发布到正式实施时期间隔很短，给予机构的准备时间较为短促，股市的火爆行情又对市场资金形成严重分流，造成市场短端利率高企。

　　银行间市场7天回购利率从11月9日开始加速上涨，最高于11月21日报收于3.9988%的历史高点，主要是受到11月内股票IPO连续发行，机构申购热情高涨，对于银行间市场资金需求明显加大的影响。回购利率加速上行，上行态势之快、之猛在很大程度上打击了先前浓重的多头预期，金融债、国债收益率先后出现了调整。直至11月27日，当周没有新股发行，央行减少票据发行，并再度启用了票据数量招标方式，回购利率终于展开了加速下行的走势，并进而带动了现券交易市场的利率出现迅速反转。

　　回顾11月份利率走势如过山车般的表现，可以得出如下结论：首先，回购利率成为11月份影响现券利率走势的关键性因素；其次，在现阶段，股市IPO因素所形成的资金结构变化将对现券市场形成短期冲击；再次，从市场反映而言，法定存款准备金率的调整对于现券市场的瞬间影响力度确实明显弱化，本轮现券市场的调整虽源于政策变动，但是其主要推动力量却并非源于此，市场大机构的一些操作行为对本轮调整行情的演变起到了更重要的作用。

　　从11月份债券型基金的表现分析，基金品种间呈现较明显的两极分化态势。总体看，持有股票及可转债品种较多的基金整体收益较10月份有大幅提升，而纯债券类基金，主要是中短债基金，则受到短期利率抬升的影响收益有所下降。但由于偏股类资产对单只基金收益提升的作用更为明显，11月债券基金的平均收益水平较10月仍有成倍增加。

　　其中，一些长期持有较多偏股类资产的绩优基金继续涨幅居前，排名前三的品种如长盛债券增强基金(510080)、月收益2.65%，富国天利增长债券基金(100018)、月收益2.26%，10月冠军宝康债券基金(240003)以1.92%的月度收益率排名第三，这三只基金具有进行了较高比例的股票投资。不同的是，前两只基金以适度的主动股票投资为主要盈利方式，而宝康债券基金则以申购套利的模式为主。

　　除了这宝康债券基金外，11月份众多交叉上市的新股明显抬高了新股基金的收益水平。比如，招商安本增利基金11月份的净值增长率为0.97%，较10月份的0.49%明显增加；中信稳定双利基金11月份的净值增长率为0.66%，较10月份的0.48%亦有所提高。此外，融通债券基金本月的良好表现是源于该基金长期较高比例持有招商转债，该品种凭借着正股11月份的出色涨幅，为该基金贡献了较高收益，以0.99%的月度收益率排名第5。

　　纯债券类基金方面，由于市场短端利率明显提高，大大增加了以回购进行杠杆交易的基金的投资成本，造成11月份基金的债券操作受到影响，多只中短债基金品种的月度净值增长率出现环比下跌。比如，南方多利中短债基金本月收益率为0，而上月高达0.23%；博时稳定价值基金本月收益0.15%，环比下降0.03%。

　　不过，虽然从投资增值角度而言，目前中短债基金的风险收益回报比率明显低于打新股债券基金，甚至其年化的净值回报率低于一年期银行存款的税后利率。但凭借着流动性的强大优势，中短债基金仍是现金市场管理工具，以及目前逐渐兴起的股票型基金转换工具的较好选择，值得投资者进行少量配置。

　　总体看，2Rich研究部10月建议投资者重点关注的基金，如以新股申购套利获取较高利润的债券基金，宝康债券基金、招商安本债券基金、中信稳定双利基金等，以及股票投资能力较为出众的长盛债券增强基金与嘉实

　　附表：11月债券型基金回报排名(前10名)

序号	基金名称	基金代码	期初净值	期末净值	月回报率%
1	长盛债券增强	510080	1.1983	1.0743	2.65
2	富国天利增长债券	100018	1.1001	1.0988	2.26
3	宝康债券	240003	1.0323	1.0552	1.93
4	嘉实理财债券	070005	1.1	1.065	1.19
5	融通债券	161603	1.043	1.055	0.99
6	招商安本增利	217008	1.0152	1.025	0.97
7	华夏债券(A/B类)	001001	1.028	1.039	0.93
8	国泰金龙债券	020002	1.095	1.104	0.79
9	大成债券A	090002	1.0089	1.0183	0.79
10	招商安泰债券A	217003	1.0253	1.034	0.77