机构成11月大赢家 基金高低端收益差距高达17%

　　股票型基金06年11月评论

　　11月份，沪深股指出现了罕见的加速上行，1900、2000、2100点这样一度看似阻力重重甚至不可企及的关口接连轻易告破，中国股市沉浸在一片近乎狂热的大牛市气氛之中。在此市况下，可比的80只股票型基金当月净值全线上涨，月算术平均净值收益率为13.36%，该表现与上证综指的涨幅基本持平，但基金间的收益差距相当明显，从收益最高的景顺新兴成长基金超过20%的净值增长率，到最低的金鹰中小盘基金仅3.24%的月收益率，股票型基金11月的高低端收益差距居然高达17%。

　　基础市场方面，11月上证综合指数开盘1838.68点，最低1833.20点，最高2102.06点，报收于2099.29点，较10月末上涨14.217%，月成交7029.6亿元，环比大幅增长超过6成，几乎是以一根光头光脚的放量长阳收盘；深证成指方面，收于5667点，较10月末大幅上涨22.61%，拉出了近5年来最长的月阳线，成交量虽未超过今年5月份的水平，但也达到3544.9亿元，环比增幅50%。

　　从11月股票型基金涨幅排行榜看，有34只基金的平均涨幅超过14.217%，即上证综合指数当月的涨幅。其中，景顺长城新兴成长基金(260108)以20.34%的月净值增长率排名第一，银华优质增长及景顺长城内需增长基金分列二三，月净值增长率分别为18.87%及18.86%。以公司分类角度看，景顺系、易方达系股票型近成为11月表现最为抢眼的品种，这两家公司中分别有4只及2只品种进入涨幅排行榜前10。

　　除此之外，凭借着核心指标股引领市场走势的良好表现，被动投资的指数型基金11月的净值增长率相当突出，如易方达深圳100指数基金、华夏上证50ETF、华安上证180ETF3只基金的月净值增长率均在18%左右，进入涨幅排行榜前8。从3季度大盘蓝筹股开始走强，ETF等指数型基金的表现就始终好于市场平均水平，这也可以看作是指数型基金上半年大幅落后基金平均收益的补涨行为，目前看这种趋势仍在持续。

　　而在净值回报排行榜的末端，后5名的基金都是以中小盘股投资为主的基金品种，从而错过了11月大盘蓝筹股的飙升行情，表现最差的两只品种金鹰中小盘基金及泰达荷银成长基金的月净值增长率仅为3.24%及3.57%，对高比例持有该类品种的基金投资者而言确实相当郁闷。

　　纵观整个11月份火爆的股市行情，股指在银行股等指标股的带动下，从月初的1838点上扬到月末收盘的2099点，单月沪指点数上涨261点，涨幅惊人。在这轮逼空行情中，机构投资者及股票型基金的持有人成为了大赢家。

　　11月份可以说是一线蓝筹指标股的天下。在刚刚过去的异常火爆的11月行情中，宝钢股份、招商银行、鞍钢股份等权重股都有良好表现。总股本175亿，目前流通47亿股的宝钢股份，在11月份居然经过两次短暂的调整，就把股价从11月1日开盘时的4.88元抬高到11月30日收盘的6.84元，单月涨幅高达40%。招商银行方面，该股从月初开盘10.48元，振荡走高至13.10元，最高上摸13.75元，月涨幅高达25%。

　　然而，虽然在大盘股带动下市场整体走强，但对A股市场散户投资者而言，由于多年来形成的习惯，散户并没有投资大盘股及高价股的习惯。眼看着动辄数十亿股份的大盘股不断上涨没有买进，高价股高位仍然攀升又不敢跟风。这些大盘蓝筹股在11月份的突出表现，让散户投资者目瞪口呆，"二八"、"一九"现象凸现，散户只赚指数不赚钱。

　　与之相比，以价值投资理念为主的机构投资者的专业投资管理能力明显显现，多数基金在绩优大盘股上有着高比例的配置，从而取得了与其比较基准相近的收益，以基金为间接入市工具的基金投资者也同时大大受益。散户投资与基金投资的巨大反差，促使越来越多的投资者选择以基金为主要的股市投资工具。机构投资力量的进一步提升又强化了市场价值投资理念为主题的大趋势，一二线蓝筹股交替上升，表现强者恒强。

　　同时，11月股票基金的分类统计可以发现，一些二、三季度新发的次新基金，凭借着新建仓的后发优势，在低位大量建仓大盘股，成为这轮行情中表现最为出色的群体。如11月排名前两位的景顺新兴成长基金及银华优质增长基金都属于此列，这客观上又增加了投资者认购新基金的动力。

　　后市展望，目前无论是宏观经济走势、股市制度的改善、上市公司综合质量的提升，还是股市供求关系的平衡、

人民币升值等多种因素，都预示着中国股市正在步入新一轮的牛市周期。经济的强劲走势和外部环境的利好将给投资者带来一个投资股市的绝好机会，对于大多数普通投资者而言，选择股票型基金已经被证明是非常明智的投资策略。

　　操作上，随着机构投资者规模的日益壮大，股票市场的有效性将随之提高，因此能够反映市场整体走势的大盘股指数ETF是

性价比较高的投资品种；一些经过时间检验能够长期战胜市场，获取超额收益的绩优基金，则是积极型投资者的首选；而对于稳健型投资者而言，投资管理实力出众的基金公司发行的新品，将是获取绝对收益的最佳选择。

　　附表：06年11月股票型基金净值回报率排名(前10名)

序号	基金名称	基金代码	期初净值	期末净值	月回报率%
1	景顺长城新兴成长	260108	1.072	1.291	20.43
2	银华优质增长	180010	1.0943	1.3008	18.87
3	景顺长城内需增长	260104	1.989	2.381	18.86
4	易方达深证100	159901	1.44	1.706	18.47
5	易方达策略成长	110002	1.771	2.081	18.13
6	泰达荷银行业精选	162204	1.774	2.1045	17.92
7	华夏上证50ETF	510050	1.232	1.42	17.89
8	华安180ETF	510180	3.413	3.974	17.76
9	景顺长城鼎益	162605	1.648	1.945	17.39
10	景顺长城资源垄断	162607	1.496	1.096	17.38

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