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对于嘉实策略增长混合型基金的分析报告http://www.sina.com.cn 2006年12月06日 17:36 中国银河证券网
内容摘要
基金名称： 嘉实策略增长混合型基金销售网点： 中国银河证券等 登记结算机构：嘉实基金管理公司 托管银行： 中国工商银行 发行时间： 2006年12月7日到12月21日 认购费率：
赎回费率：
管理费率: 1.5％投资目标： 通过有效的策略组合，为基金持有人创造较高的中长期资产增值。 投资范围： 本基金投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券、权证及法律、法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。 资产配置比例：本基金股票资产的配置占基金资产的30%-95%，债券资产的配置占基金资产的0-65%，权证的配置占基金资产净值的0-3%，现金或者到期日在一年以内的政府债券大不低于基金资产净值的5%。 投资理念： 收益源于研究、增长创造价值、策略优化回报。 资产配置策略：本基金将从宏观面、政策面、资金面和基本面等四个角度进行综合分析，根据市场情况灵活配置大类资产，减小基金系统性风险。资产配置上，在具备足够多预期收益率良好的投资标的时，将优先考虑股票类资产的配置，剩余资产将配置于债券类和现金类等大类资产上。 股票投资策略：本基金将采用自上而下和自下而上相结合的方法，通过主辅多种策略相互支持来构建投资组合，选股的主策略为积极成长策略，辅之以廉价证券策略和周期反转策略等。 风险收益特征：较高风险，较高收益。 收益分配政策：本基金每年收益分配次数最多为4次，全年分配比例不得低于年度可分配收益的30%。 以上内容摘自此基金的《招募说明书》
第二部分 综合分析 （一）公司背景 嘉实基金管理有限公司成立于1999年3月25日，既是一家合资基金管理公司，也属于老10家基金管理公司之一，公司的注册资本金为1亿元人民币，注册地点在上海市，办公地点在北京市。该公司的股权结构为：中诚信托投资有限责任公司48%，立信投资有限责任公司32.5%，德意志资产管理（亚洲）有限公司19.5%。该公司设立了投资决策委员会和风险控制委员会等专业委员会。投资决策委员会负责指导基金资产的运作、确定基本的投资策略和投资组合的原则。风险控制委员会负责全面评估公司的经营过程中的各项风险，并提出防范措施。截止2006年9月30日，该公司有员工190人，其中113人具有硕士以上学历，占59.5%。该公司旗下管理的基金包括2只封闭式基金和10只开放式基金。 通过以下表格我们可以对嘉实基金管理公司旗下的基金情况有一个详细的了解：（1）该公司旗下基金的数量和种类均较多，说明了该公司已经积聚了较为丰富、全面的投资管理经验。（2）该公司旗下基金今年以来均取得了较好的收益，尤其是新基金嘉实主题，成立时间不长，却已经为投资者创造了30％多的可观收益。（3）封闭式基金的业绩总体上比开放式基金好。（4）嘉实货币的收益率良好，在全体货币市场基金中名列前茅，较好地展示出了该公司在管理低风险产品方面的专长。 表一：嘉实基金管理公司各个年度的股票投资管理能力一览表
数据来源：（1）中国银河证券基金研究中心。（2）统计截止日期：2006年11月3日。（3）见《中国证券报》2006年9月8日B05版。 表二：嘉实基金管理公司旗下基金短期业绩一览表
数据来源：（1）中国银河证券基金研究中心。（2）统计截止日期：2006年12月1日（《中国证券报》2006年12月4日B03版） 表三：嘉实基金管理公司旗下基金长期业绩一览表
数据来源：（1）中国银河证券基金研究中心。（2）统计截止日期：2006年12月1日（《中国证券报》2006年12月4日B03版） （二）新产品分析 按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，嘉实策略增长基金的一级分类属于混合基金，二级分类属于偏股型基金，三级分类属于偏股型基金。此基金股票资产的配置占基金资产的30%-95%，债券资产的配置占基金资产的0-65%，这种设计策略给予了此基金较大的大类资产配置灵活度，尤其是在当前股票市场行情叠创新高，后市很可能会积累较大风险的时候，可变空间较大的股票投资比例可以让此基金在适当的时候及时回避市场风险，及时地锁定收益。在现在这个股票市场点位，这种类型的基金比较适合。 作为一只“策略增长”基金，此基金在未来的投资运作中将主要发挥以下三大策略：（1）积极成长策略。充分发挥基金管理人在成长型企业上的研究与投资优势，从宏观经济运行和行业景气变化的趋势，以及上市公司治理结构、发展前景等角度进行综合分析，发现具有较高成长性与动态投资价值的股票。我们认为，中国资本市场上存在着大量的成长性企业，主要表现为，大行业里的小巨人、大集团旗下的窗口公司、行业整合中的龙头企业等。选股的基本指标：预期未来三年的主营业务收入复合增长率超过10%；或者，预期未来三年的净利润复合增长率超过10%等。（2）廉价证券策略。通过深入研究上市公司资产和经营状况，发掘与投资那些由于所持有的土地、品牌、渠道、股权以及技术等具有潜在重估价值的资产，使得实际资产价值远大于现价的股票。（3）周期反转策略。对周期性行业进行研究，通过分析投资增长、库存变化、产能利用及需求的变化等，寻找已经进入或即将进入景气回升期的周期性行业的企业进行投资，重点关注业绩敏感性较高的企业和行业的龙头企业。这三大策略由表及里、由浅入深，全面地展示出了此基金未来的投资开展方式，较好地显示出了该公司历史积淀较为深厚的投资实力。同时，这三大策略也是对投资管理活动的一种高度的概括。 基金经理邵健先生具有9年时间证券从业经历，曾任国泰君安证券研究所研究员、行业投资策略组组长、行业公司部副经理，从事行业研究、行业比较研究及资产配置等工作，2003年7月他进入嘉实基金管理公司投资部工作，目前担任着嘉实增长基金的基金经理，该基金曾经在以往的投资运作中取得过较好的业绩，并被评为过2005年度的“基金状元”。此次新基金也将由他负责管理，应该可以给投资者带来较好的未来收益预期。 （三）风险提示 1、此基金以股票市场为主要投资对象，由于基础市场的风险程度较高，此基金未来的绩效特征将与股票市场行情的振荡有着较为密切的关联，基金净值波动的幅度可能会相对较大。 2、此基金的分红政策是：“全年分配比例不得低于年度可分配收益的30%”。虽然“30%”并不一定表明此基金未来的分红比例肯定就会很低，但它毕竟是预留下了未来灵活操作的空间，因此说，注重分红收入的投资者在选择这只基金投资的时候一定要谨慎抉择，尤其是在像今年这样的基础市场行情、基金的股票投资收益很高的时候。 3、此基金预设的发行期限已经比较短，另由于：（1）嘉实基金管理公司的品牌形象较好，特别是前期及时、积极的分红操作赢来了市场上的广泛赞誉，锦上添花；（2）该公司拥有较为强大的营销服务团队，以及较为广泛的销售渠道网点基础；（3）目前市场上新发行的基金数量较前期明显减少，资金面上潜在的分流影响明显减轻；（4）近期很多基金公司都注意适当控制新基金的发行规模，以便于在以后的运作中有最好的规模/收益效应。因此不排除此基金有提前结束认购的可能性，故建议有意认购此基金的投资者不妨提早认购。 第三部分 综合星级评价根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于嘉实策略增长基金的综合评价结果如下： 表2：新产品星级评价表
数据来源：（1）中国银河证券基金研究中心；（2） 统计截止日期：2006年12月1日。 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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