封基价量净值齐创新高 后市行情依然乐观

　　中国银河证券研究中心 王群航

　　一、绩效表现：净值齐涨

　　封闭式基金上周的绩效在各类基金当中最好，平均周净值增长率为6.22%。在这个过程中优中更优的基金是国投瑞银基金管理公司的基金融鑫，周净值增长率达到了10.88%，远远领先于其它基金，市场仿佛又回到了股改阶段；安久、景阳、隆元这三只即将于明年到期的基金绩效表现落在其后较多，周净值增长率介于8%至9%之间。从公司层面上看，国投瑞银、银华、华安这三家公司旗下的封闭式基金总体绩效表现情况较好。

　　二、交易情况：大盘领先

　　一方面是对前周行情的延续；另一方面，同时也是最主要的原因，投资者在尚福林主席有关讲话指示精神的鼓舞下，

封闭式基金二级市场行情掀起了更高的狂潮，两市基金上周均上涨了100多个点，平均上涨幅度达到了12%左右，市场的总成交金额为83.19亿元，较前周猛增23.5亿元。无论是市场上涨的幅度，还是爆发出来的成交量，都是此次封闭式基金价值回归行情的最高记录，它表明投资者对于封闭式基金的行情有了全新的认识。

　　统计数据显示，第一，在周价格变动方面，虽然两市的基金全部上涨，但大盘基金、小盘基金的价格表现相差较大，大盘基金的周价格上涨幅度全部超过了10%，而25只小盘基金中竟然有19只的周涨幅低于10%。很明显，在市场行情全面启动的情况下，大盘继续依然是盘中上涨的主力。

　　第二，从周成交量变化情况来看，绝大多数基金的周成交量环比在增加，但环比减少幅度高于20%的6只基金则全部是小盘基金，其中后5只基金都是即将到期的基金。

　　第三，周换手率指标仍然是在明确地显示着市场资金的主要流向――大盘基金，排名前13位的基金全部是大盘基金，周换手率都在8%以上；排名后10位的基金全部是小盘基金，周换手率全部在4%以下，即将到期的5只基金又在断后。这就是说，大盘基金之所以会有良好的市场表现，市场资金的共同推动是其源源不断上涨的动力源泉。

　　三、隐含收益率：继续很高

　　由于封闭式基金的二级市场交易价格在上涨涨势汹涌，平均隐含收益率指标大幅度降低。截止上周末，小盘基金的该项指标为17.75%，比前周减少了2.61个百分点；大盘基金的该项指标为37.34%，比前周大幅度减少了9.72个百分点。大盘基金已经消灭了所有隐含收益率高于50%的基金，6只隐含收益率高于40%的基金，其指标值也仅仅是略微超过了40%，没有超过42%的基金。这表明大盘封闭式基金仍然有较大的隐含收益空间。

　　四、后市综合分析：全面看涨

　　虽然上周封闭式基金的价格上涨幅度很大，但净值上升的幅度也很大，因此说，封闭式基金的后市行情仍然值得看好。综合来看，看好封闭式基金二级市场交易行情的因素很多，如股指期货、分红、封转开、基础市场、净值表现，等等。但这一切都不是能够成为主宰封闭式基金行情的主要因素，真正可以持久支撑封闭式基金行情的动力在于尚福林主席关于发展“创新型封闭式基金”的论断。虽然目前尚不清楚“创新型封闭式基金”的具体内涵，但有一点是可以肯定的，即如果现有封闭式基金仍然具有较高的折价率，发展“创新型封闭式基金”的愿望将永远无法实现。因此说，为了切实推动“创新型封闭式基金”的发展，大幅度缩小目前绝大多数

开放式基金过高的隐含收益率将第一个必须要实现的条件。

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