股指期货给基金带来机会：平淡抑或激情

　　陆媛

　　有的基金公司不认为股指期货能够带来套利空间，有的基金公司则平淡视之，而有的基金公司则极为重视股指期货带来的机会，并称之为近段时间以来首要的投资策略

　　对于如何判断股指期货行情并为此作准备，作为A股最大机构投资者的基金们存在不同看法。有的基金公司不认为股指期货能够带来套利空间，有的基金公司则平淡视之，而有的基金公司则极为重视股指期货带来的机会，并称之为近段时间以来首要的投资策略。

　　“我一直对所谓的股指期货行情持有怀疑，套利空间到底在哪里？”一家管理资产规模居于业内前茅的基金公司副总近日对《第一财经日报》表示，“将境内外机构投资者追逐蓝筹股认为是为股指期货作准备，我不赞同这种观点。”

　　与一位银行系基金公司总经理对股指期货行情的平淡视之相比较，一家新基金公司的投资总监将近期和2007年投资策略的第一要点定义为：把握股指期货带来的权重股行情。

　　这位投资总监上半年曾准确预测了天津板块、奥运板块的崛起，表现出了对于如何把握政策的敏锐感，但这次却做出了自我否定。“天津概念，奥运概念等这些概念只是可以偶尔为之，我们所做的是不能忘了根基——如何把握每一波行情的本质？这一波的本质就是股指期货带来的权重股行情。”

　　“二八”现象给这家新基金公司的投资研究部门带来了深思。“为什么9月份以来，400点上涨这一波行情，80%的股票跑输了大盘，只有20%的股票跑赢了呢？‘二八’现象的本质到底是什么？”在该基金公司上周的一次内部会议上，这个问题的答案被归结为股指期货的到来。

　　早在10月份建仓时，根据这种思路，这家基金公司的新基金在建仓时便重仓权重股，如宝钢股份等钢铁股皆入选，价格均在近来的底部。“既是权重股，又价格便宜，如此自然入选核心股票库。”10月底，该基金在4元左右的价位坚决重仓宝钢股份9000万股，此后钢铁股回暖，到了11月中旬，在一些券商的极力宣传下，以宝钢股份为代表的钢铁板块更是涨势凶猛。在该基金的研究可投资股票的名单上，招商银行、中信证券、中国石化、上港集团、大秦铁路等权重股的投资都早已建仓完毕。

　　“谁也无法看到股指期货在三年内给中国股市带来的疯狂，就像没有多少人在三年前预料到

股权分置改革创造了现在的市场行情。财富效应必然会发挥它应有的作用。很明显，股指期货刚开始推出的时候，监管层、市场参与各方都会很重视风险控制，比较谨慎地做。也就是说，一开始是可控的。但是财富效应将会显现，赚钱的轻而易举将会使人们不可避免地卷入漩涡。”上述投资总监说，“股指期货的放大效应实在诱惑太多。”

　　在日前召开的第31次基金业联席会议上，管理层表示将研究基金如何投资于股指期货等衍生品。“下半年以来，我们一直在研究。由于国内机构缺乏经验，我们还是在通过各种渠道关注QFII如何为股指期货作准备，这是我们最好的老师。”一家基金公司副总如此表示。

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