LOF基金体验幸福的烦恼 刺激封闭式基金

　　本报记者 易非 深圳报道

　　南方高增、景顺鼎益及景顺资源等上市开放式基金（LOF）近日因交易所交易价格出现异动而受到了市场的高度关注，成为财经新闻的焦点。继LOF交易所交易价格较其基金净值出现大幅溢价之后，上述因质优高分红而受到二级市场资金追捧的众多LOF基金正在体验着“幸福的烦恼”：很多原准备申购该基金的投资者产生了犹豫，担心申购高溢价的LOF基金会有风险。

　　银河证券首席基金研究员胡立峰等多位业内专家认为，投资者的这种担心是没有必要的，因为LOF的场内（外）申购价都取决于该基金当日的单位资产净值，这和LOF在交易所的交易价格完全没有关系。

　　LOF高溢价≠场内(外)申购有风险

　　近期以来，南方高增等多只基金在场内不断出现涨停，场内交易价格远远超出其资产净值，部分投资者们由于对LOF交易机制不熟悉而产生了误解，以为LOF在交易所集合竞价产生的交易价格就是场内（外）的申购价格，因此对申购上述LOF基金是否有风险产生了“担忧”。

　　有关研究人士表示，和所有的

开放式基金一样，LOF的场内（外）申购价都取决于该基金当日的单位资产净值，这和LOF在交易所的交易价格完全没有关系，因此投资者的担心大可不必。

　　据记者了解，即将在本周四启动持续营销计划的南方高增(LOF)这两天就接到了不少客户的咨询电话，其中还包括不少银行的客户，上述投资者都是早已准备好资金希望能在30号申购南方高增的，但看到报道后，他们开始迷惑了：现在申购南方高增是否有风险呢？

　　银河证券首席基金分析师胡立峰对此作出了解释。他说，LOF同时存在一级市场和二级市场，都可以像开放式基金一样通过基金发起人、管理人、银行及其他代销机构网点进行申购和赎回。同时，LOF也可以像

封闭式基金那样通过交易所的系统买卖。由于上述两种交易方式并存，申购和赎回价格取决于基金单位资产净值，而市场交易价格由系统撮合形成，主要由市场供需决定，两者之间很可能存在一定程度的偏离，当这种偏离足以抵消交易成本的时候，就存在理论上的套利机会，投资者采取低买高卖的方式就可以获得差价收益。

　　显然，目前说的LOF价格非理性并非指场内（外）以基金单位净值进行申购的价格，而是指交易所交易的价格与上述申购价格的偏离值超过了正常的范围。

　　LOF交易活跃刺激封闭式基金

　　胡立峰进而表示，事实上，LOF基金的交易所交易价格出现大幅溢价的现象是对开放式基金运作能力的一种正面肯定。

　　一个突出的例子是南方高增（LOF），该基金昨日也正式公布了其10送7.47元的“豪华”分红方案，较上周公布的10送7元的方案更上一层楼。购买了南方高增的投资者可谓赚得“盆满钵满”。假设自去年7月即在南方高增首发时认购了50万的投资者，截至本周一其账面上当初的50万元将变成了现在的977601.59元。

　　胡立峰向记者表示，另外，LOF出现交易性机会和LOF价格的活跃是正常的市场现象，在激活LOF交易的同时也给市场提供对封闭式基金、LOF基金估值的新的思考角度。胡立峰认为，在目前LOF交易异常活跃的局面下，许多投资者可能会得出这样一个结论：同样是交易价格围绕净值来波动，LOF产生了高溢价，那么封闭式基金为什么不能产生高溢价呢？既然南方高增在场内交易价格产生如此之高的溢价是不合理的，那么封闭式基金目前30%的折价是不是也不合理呢？

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