QDII有助于缓解流动性压力 推动经济增长

　　王栋琳

　　QDII今年5月份获准在国内推出，尽管目前仅具雏形，但经济学家认为，发展QDII是促进经济协调增长的战略决定。综合各方观点，QDII将有助于缓解国内不断增长的流动性压力。

　　在昨日北京举行的“推动中国经济协调发展”论坛上，来自监管部门、银行、基金、保险的专家均对QDII推动经济增长的作用寄予厚望。目前中国经济运行中一个重要的不平衡就是贸易顺差带来的外汇储备增长过快，同时加大了国内的货币供应量，导致流动性泛滥。因而治理流动性也成为今年监管部门的主要任务之一。随着中国外汇储备余额突破1万亿美元，越来越多的专家呼吁加快推动QDII发展，把巨额的储备资金运用到海外资本市场，获取安全且高额的收益；同时缓解国内外汇储备和流动性增长过快的问题。

　　汇丰银行中国区首席经济学家屈宏斌认为，从宏观角度看，推动QDII发展不仅是资本项目开放中的技术问题，更是一个战略问题。QDII可以从刺激消费、推动

汇率市场化、缓解外汇储备增长压力三个方面，促进中国经济协调发展。

　　首先，消费与储蓄具有此消彼长的关系。过高的储蓄率降低了消费增长速度，也直接导致了国内泛滥的流动性。而储蓄率则与收益状况息息相关。如果更多开放QDII，居民储蓄可以投向海外市场，获取更高收益。这将有助于吸引储蓄资金外流，缓解国内过高的储蓄率；相应地，居民投资收益提高，也有助于刺激国内消费。

　　其次，QDII有助于实现双向跨境资本流动，推动汇率市场化。在中国目前的资本管制下，资金流出流入不对称。资本流入宽松，流出则严格限制。居民几乎没有合法的资金流出途径。这将造成一个扭曲的外汇市场。屈宏斌认为，由一个扭曲的外汇市场形成的汇率，效率还不如固定汇率制度下形成的汇率。而QDII有助于打通资金流出渠道，形成资本双向流动的格局，推动汇率机制的市场化。

　　进一步看，在市场化的汇率机制下，

人民币升值压力不会像现在这样巨大，投机资金流入动机也会削减。从减轻流动性压力来看，无疑也是有利的。

　　再次，中国10月底外汇储备突破1万亿美元，屈宏斌认为，从绝对量来看，1万亿美元集中在央行手中，的确是个庞大的数字。但这1万亿美元是整个国家持有的外汇资产，如果平均到13亿人口，则并不多了，甚至太少。关键问题是开辟渠道，令外汇储备可以摊到每个人手中，利用QDII实现海外投资增值。这样，央行将不必独自面对巨额的外汇储备和国内的流动性压力。

　　今年QDII获得120亿美元的额度，但至今并未用足。国内第一家推出QDII投资产品的华安基金，最终资金募集额仅用去2亿美元。外管局资本项目管理司资本市场处处长郭松解释说，今年QDII额度未用足的原因很多，主要影响因素有人民币升值、国内股市暴涨，分流了投资资金；另外第一支QDII产品设计也存在品种单一等问题。

　　屈宏斌认为，QDII前景乐观。台湾目前对外

理财资本占总储蓄的12%。如果大陆33万亿元的储蓄有10%转为QDII，则意味着今后3-4年内，每年有1千亿美元的QDII。国内储蓄资金向QDII转化存在极大潜力。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。