封闭式基金 内在价值将继续推动封基行情

　　中国银河证券研究中心 王群航

　　一、绩效表现

　　基础市场行情强势上涨，封闭式基金多数取得了较好的收益，上周的平均周净值增长率为1.96%，48只基金的净值增长，4只基金的净值折损，总体绩效水平较好。11只基金的周净值增长率高于3%，其中领先的基金有泰和、同益、安久、金元、科汇等。从公司层面上看，银华、国投瑞银、长城这三家公司旗下的封闭式基金绩效表现较好，其中银华是连续二周表现上佳。

　　二、交易情况

　　相对于

股票市场的火爆行情，同样是投资于股票市场、并且可以因为股票市场的上涨而获得净值增加的基金封闭式基金却在走出徘徊彷徨的盘整行情。沪市基金的周跌幅为0.67%，为连涨13周之后的第一根小小的周阴K线；深市基金微幅上涨0.4%，周K线为第12根阳线；两市的总成交量为56.02亿元，仅比前周减少1.25亿元，减幅微有2.17%。

　　统计数据显示，第一，在周价格变动方面，两市有22只基金上涨，30只基金下跌，大盘基金、小盘基金相互交错，跌幅最多的5只基金全部的大盘基金，大盘基金略显弱态。但周价格表现最好的基金是大盘的基金景宏，不过上涨的主要原因是由于该基金前周周末被抛压的过低。

　　第二，周成交量的增减显现出了几乎完全性的一边倒状况，周成交量环比增加排名前21位的基金是清一色的小盘基金，周成交量有缩减的基金20只基金中有19只是大盘基金。投机性资金对于大盘基金的热情显著降温，但这并不表示大盘基金就没有投资价值。

　　第三，周换手率指标则是仍然在坚持反映着市场的正确投资趋势，排名前12位的基金全部是大盘基金，周换手率低于4%的20只基金中有16只是小盘基金。这项指标表明，市场资金的主要流向依然是大盘基金。

　　影响上周封闭式基金市场行情的主要原因一来是由于前三周封闭式基金自身的二级市场行情上涨行情过猛，二来是由于个别基金的分红方案严重低于市场预期。但即使如此，一方面由于基金们的净值在不断增加；另一方面由于2006年即将结束，部分基金公司即使再不注重维护投资者的合法权益，顽强坚持不分红，但最后的足额分红大限正在日益迫近，封闭式基金中隐含的高成份内在价值终将会显露出来。

　　三、隐含收益率

　　经过了连续三周的降低之后，由于净值上涨较多而市场价格徘徊不前，隐含收益率指标重新升高。截至上周末，大盘基金的该项指标为54.01%，较前周增加了3.4个百分点；小盘基金的该项指标为20.64%，较前周增加了2.63个百分点。

　　由于隐含收益率指标比折价率指标能够更加敏感地反映市场情况，用其作为投资决策的重要参考依据之一便更加合适。例如，在小盘基金里，汉博的隐含价值就相对比较突出；在大盘基金里，隐含收益率指标高于50%的基金有21只，高于60%的基金有4只，这后只基金里，依次值得重点关注的基金是通乾、景福、汉兴、同盛。

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