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对于华夏优势增长股票型基金的分析报告http://www.sina.com.cn 2006年11月17日 15:03 中国银河证券网
基金名称： 华夏优势增长股票型基金销售网点： 中国银河证券等 登记结算机构：华夏基金管理公司 托管银行： 中国建设银行 发行时间： 2006年11月20日到12月8日 认购费率：
赎回费率： 0.5%管理费率: 1.5％ 投资目标： 追求在有效控制风险的前提下实现基金资产的稳健、持续增值。 投资范围： 限于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法公开发行上市的股票、权证、债券、资产支持证券及中国证监会允许基金投资的其他金融工具。 资产配置比例：本基金股票投资比例范围为60%～95%，权证投资比例范围为0～3%；债券投资比例范围为0～40%，资产支持证券投资比例范围为0～20%；现金以及到期日在1年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。 投资策略： 本基金主要采取“自下而上”的个股精选策略，以GARP模型为基础，结合严谨、深入的基本面分析和全面、细致的估值分析和市场面分析，精选出具有清晰、可持续的业绩增长潜力且被市场相对低估、价格处于合理区间的股票进行投资。同时，考虑到我国股票市场的波动性，基金将主动进行资产配置，即根据对宏观经济、政策形势和证券市场走势的综合分析，调整基金在股票、债券等资产类别上的投资比例，以降低投资风险，提高累积收益。本基金债券投资将以优化流动性管理、分散投资风险为主要目标，同时根据需要进行积极操作，以提高基金收益。 资产配置策略：本基金主要根据个股精选结果决定股票资产配置。但是，我国证券市场作为新兴市场，受宏观政策面影响很大，而且经常因投资者的过度反应（如过度乐观或过度悲观）而导致市场的大幅波动，因此，我们将重点关注国家财政政策、货币政策、汇率政策以及证券市场政策等因素，同时通过成交量、换手率、市场信心指数等指标对市场氛围进行分析，据此调整基金的资产配置比例，以降低投资风险。 股票投资策略：GARP是指在合理价格投资成长性股票，追求成长与价值的平衡。GARP模型精选出的股票既具有清晰、可持续的成长潜力，同时市场价格被低估，这样，基金的潜在收益来源就包括两方面，一是不考虑个股成长潜力的情况下个股价值回归所带来的投资收益，二是个股成长潜力释放过程中所带来的价值增长收益，从而可以在承担较低风险的情况下实现较高回报。 建仓期限： 自基金合同生效之日起3个月内。 业绩比较基准：新华富时600指数收益率×80%＋新华雷曼中国全债指数收益率×20% 风险收益特征：本基金是股票基金，风险高于货币市场基金、债券基金和混合基金，属于较高风险、较高收益的品种。 收益分配政策：本基金收益每年最多分配12次，每次基金收益分配比例不低于可分配收益的50%。 以上内容摘自此基金的《招募说明书》
第二部分 综合分析 （一）公司背景 华夏基金管理有限公司成立于1998年4月9日，既是一家内资基金管理公司，也属于老10家基金管理公司之一，公司的注册资本金为1.38亿元人民币，办公地点在北京市。该公司的股权结构为：中信证券股份有限公司，持股比例为40.725％；西南证券有限责任公司，持股比例为35.725％；持股比例为％；北京证券有限责任公司，持股比例为20％；中国科技证券有限责任公司，3.55％。华夏基金管理公司是目前市场上自成立以来管理结构较为稳定的基金管理公司之一，这就为该公司能够有一个稳定的投资运作环境提供的良好的基本保证。 自成立以来，此公司的股票投资管理能力变化情况很大，初期在市场中处于落后的位置，后来则连续两年领先，之后又经历了一定程度的回落，目前正处于第二轮上升周期的过程中。作为老公司，此公司管理的基金无论是数量还是种类都在市场中居于前列。无论是封闭式基金，还是开放式基金；无论是积极型管理，还是被动式管理，此基金都在相关基金上取得了较好的业绩。开放式基金华夏大盘今年以来已经取得了109.5％的净值增长率，领先于当前市场上所有的基金；拟任基金经理张益驰先生管理的基金兴华是此公司旗下绩效最好的封闭式基金；华夏大盘50ETF目前是市场上最受投资者欢迎的指数基金、ETF之一。 表一：华夏基金管理公司各个年度的股票投资管理能力一览表
数据来源：（1）中国银河证券基金研究中心。（2）统计截止日期：2006年11月3日。（3）见《中国证券报》2006年9月8日B05版。
表二：华夏基金管理公司旗下基金短期业绩一览表 数据来源：（1）中国银河证券基金研究中心。（2）统计截止日期：2006年11月10日（《中国证券报》2006年11月13日B03版）
表三：华夏基金管理公司旗下基金长期业绩一览表 数据来源：（1）中国银河证券基金研究中心。（2）统计截止日期：2006年11月10日（《中国证券报》2006年11月13日B03版） （二）新产品分析 按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，华夏优质增长基金的一级分类属于股票基金，二级分类属于股票型基金，三级分类属于标准股票型基金。股票型基金是当前基金发行市场上最受各方欢迎的一个基金种类。此基金未来将会以股票市场为主要投资对象，股票投资占基金资产的比例范围为60％～95％，债券投资占基金资产的比例范围为0～40％，资产支持证券投资占基金资产的比例范围为0～20％。华夏基金管理公司认为我国的证券市场属于新兴市场，受宏观政策面影响很大，而且经常因投资者的过度反应而导致市场的大幅波动，因此他们将重点关注国家财政政策、货币政策、汇率政策以及证券市场政策等因素，同时通过成交量、换手率、市场信心指数等指标对市场氛围进行分析，据此调整基金的资产配置比例，以降低投资风险，力争投资收益最大化。 从产品设计情况来看，这只设计简单的基金首先是一只以全市场股票为可投资对象的基金，它不像该公司旗下华夏大盘、华夏红利、华夏中小板等基金那样有相对明确的投资范围限制，这将可以给此基金带来更多的投资与赢利机会。其次，此基金将既投资未来具有良好成长性的上市公司股票，又投资价值被低估的股票，也可以投资兼有上述两类特色的上市公司股票，追求成长与价值的平衡。在中国经济长期看好的大背景下，目前市场关注具有长期、稳定增长潜力类股票的基金很多，但这并不等于每只基金都会在未来取得良好的投资业绩，选择基金的关键因素之一就是该基金，以及该基金所在公司的股票投资管理能力。 此基金定名为“优势增长”，名如其身，较为形象地暗示出此基金未来具有“优势增长”的潜力，因为此基金是汇聚有天时、地利、人和三大优势于一身的一只新产品。所谓“天时”，指的是自去年年底以来，股票市场已经走出了一轮上涨幅度较大的牛市行情，且目前仍然处于牛性十足的持续发展过程之中，未来的投资与赢利机会依然多多；所谓“地利”，指的是华夏基金管理公司的股票投资管理能力今年以来有显著的提高，王牌基金华夏大盘更是以绩效排名市场第一的光辉形象为华夏基金管理公司增色添彩；所谓“人和”，指的是此基金的拟任基金经理张益驰先生经验丰富，具有良好的过往投资业绩记录，他管理的基金兴华是华夏基金管理公司旗下绩效最好的封闭式基金，过去的辉煌既可以证明他的能力，又可以为未来的这只新基金带来较好的收益预期。 （三）风险提示 1、此基金以股票市场为主要投资对象，由于基础市场的风险程度较高，此基金未来的绩效特征将与股票市场行情的振荡有着较为密切的关联，基金净值波动的幅度可能会相对较大。 2、此基金的赎回费统一为0.5％，没有随着持有时间的延长而递减费率的设置，请有意长期投资此基金的投资者关注这项成本略微提高的情况。 3、为了将来投资运作的便利，为了将来能够有更好的业绩，此基金可能会设定募集规模的上限，请有意认购此基金的投资者提前认购。 4、基金经理未来将可能同时管理三只基金，这将会对其投资管理能力提出新的挑战。 第三部分 综合星级评价根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于华夏优质增长股票型基金的综合评价结果如下： 表2：新产品星级评价表
数据来源：（1）中国银河证券基金研究中心；（2） 统计截止日期：2006年11月10日。 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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