分析师认为蓝筹明显被投机 私募经理坚持看空

　　蔡臻欣

　　证券分析师闫莉：蓝筹股存在明显投机特征

　　“目前这种少数股票的上涨是不是预示着上升行情已经进入尾声？”西南证券研发中心高级分析师闫莉日前在接受《第一财经日报》采访时抛出了这样的问题。

　　“二八效应”下的两重天　　

　　近期挂在股市投资者嘴边的一个最常用名词就是“二八效应”。投资者之所以对它耿耿于怀，是因为国庆节后沪市上涨200多点的大行情中，相当多数参与者反而是赚了指数赔了钱。尤其是在工行上市后沪市的近170点上涨中，“二八效应”的趋势得到了进一步强化，目前市场使“二八现象”发挥到了极致，一些投资者甚至用“一九效应”来形容金融板块“一枝独秀”的现象。

　　“通过对8月7日1541点以来的上涨以及11月1日至9日这两段上升行情的统计，可以看到，沪深两市上涨的股票比例明显萎缩。以沪市为例，在8月7日的至10月底的上升行情中，上涨股票比例为83%，而进入11月份之后，上涨股票的比例迅速萎缩到38%，该现象在深市同样存在。如果将上涨股票数量与同期相应指数涨幅相比较，这种现象则更为突出，近期行情中涨幅超过指数的股票只有20%左右，故呈现明显的‘二八现象’。” 闫莉表示。

　　从工商银行上市后2日的最低点3.25元开始计算，短短10天工行就一路上攻到昨日最高的3.93元，最高涨幅为20.92%，而同期上证指数的涨幅为6.8%左右，工行远远跑赢了大势。加上钢铁板块的强势上行以及许多大市值、大蓝筹股的联袂上攻，“吃掉”乃至透支了指数的涨幅。与之形成鲜明对比的是，相当多数个股纷纷破位下行，远逊于股指的表现，实可谓“冰火两重天”。

　　闫莉对沪市总市值排名前 20 位的股票进行统计的结果显示，在11月份的几个交易日中，14只股票高于同期上证指数的涨幅(上证指数涨幅为3.18%)，7只高于同期上证50涨幅(上证50涨幅为6.24%)，上涨居前的是宝钢股份、上港集团、招商银行、武钢股份；在8月7日1541点以来的上升行情中，高于同期上证指数涨幅的13只(上证指数涨幅为20.78%)，高于上证50的11只(上证50涨幅为28.01%)，主要集中在以招商银行、浦发银行为代表的银行股上面，以及中国石化、宝钢股份传统指标股上。

　　大市值股票安全吗？　　

　　许多投资者埋怨“二八效应”使他们在大盘突破1900点大关并屡创新高的同时只做了一场美梦，但也有投资者表明了不同的态度。

　　

证券投资人士黄竞平认为“二八现象”其实可以说是市场日趋成熟的表现，“市场这样的选择是正确的，事实上市场永远是正确的。大市值、大蓝筹是未来股指期货的主战场，而且通过做空机制可以锁定风险，大资金还有比这更安全的投资方式和更美妙的题材吗？”

　　闫莉则认为，从目前市场行为来看，蓝筹股同样存在明显的投机特征，所说的价值投资不过是一个买卖的由头而已，因为买卖者关注股价涨跌的程度远远高于业绩的增长增度，而市场的整体市盈率已明显偏高。“目前大市值股票的低估已经不明显，那么后续上涨的持续性将受到考验，也许大市值股票下跌的时间已经临近了。”她警告说，由于大市值股票对指数的影响力较大，上海市场前 20 名市值股票已经占到沪市总市值的 60%，如果这类股票出现调整，那么指数将会出现大幅回落。

　　通过对128只股票基金2005年以来的投资行为进行分析，闫莉发现基金的股票仓位减少，且投资趋于谨慎，基金从2005年二季度开始增加股票仓位，在2006年一季度末仓位达到最高77.82%，之后仓位开始下降，到三季度末，股票仓位为74.12%。

　　她认为：“基金减仓行为的出现，表明面对高达 80%以上的股指上涨，基金对后市的运行开始变得谨慎，操作上也由激进转为防守，由于目前股票仓位仍处高位，因此后市的减仓空间较大。随着仓位的减少，市值也呈现下降。基金的减仓行为将会对股指构成下压，由此我们预计年底到明年初这段时间，大盘可能会出现明显的回落调整。”

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　　丁毅民：坚持看空　　

　　私募基金经理丁毅民认为，目前已在1900点上方逼近2000点大关，赚钱效应却持续减弱，人气和股指出现明显背离。因此股市若要继续上涨必须要挖掘新的领涨板块来激发人气，“现在有这样的板块吗？前几天主力资金挖掘了3G板块短炒一把，但效果不太理想，跟风盘不多，因此行情匆匆结束。毕竟现在是高处不胜寒，假如市场再迟迟不出现强势的领涨板块来带领大盘向上拓展的话，那我认为只有下跌一条路了。”

　　“我们千万不要忘记市场总体涨幅已经很大，客观上有调整要求，而平均市盈率也高高在上。此外‘二八’、‘一九’现象推进的行情使市场资金和注意力都慢慢吸引到‘二、一’那里，‘八、九’的流动性近期明显出现问题。因此很多个股都只能以快速下跌换取流动性的重现。此外‘小非’、‘大非’未来纷纷上市，几乎都是暴利生意，持有者有强烈的变现冲动，将对市场流动性产生新的考验。综上所述我仍坚持谨慎看空。”

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