一九现象突出 千八后谁在领跑市场

　　上证指数突破1800点后，仅9.1%的个股跑赢大盘

　　上证综指突破千八以后，市场格局发生了悄然变化。统计10月24日至本周四的个股涨跌情况表明，千八之上“一九”现象突出，以有色、军工等为代表的成长股陷入调整之中，而以银行、地产和钢铁等为代表的价值股不断掀起上涨高潮。

　　上证综合指数从10月24日到本周四，上涨幅度达10.35%，而在这期间，有可比数据的1385只股票中，仅有126只股票跑赢大盘，大约占比为9.1%，下跌个股高达910只，占比为65.7%。可见，千八之后个股结构性分化异常严重。

　　同时，分析期间涨跌幅前50名个股可以发现，上涨幅度较大的前50名股票中，主要分布在以下几个行业。其一，以宝钢股份、济南钢铁和鞍钢股份等为代表的钢铁股，这三只个股上涨幅度分别为41.78%、35.67%和26.52%。其二，以金地集团、华业地产和上实发展等为代表的地产股，其上涨幅度分别为44.59%、32.88%和31.25%。其三，以民生银行、招商银行和华夏银行等为代表的银行股，其上涨幅度分别为22.99%、20.91%和19.60%。而上市公司报表显示，钢铁、地产和银行等行业中的个股，往往都是基金、QFII和社保等机构投资者的重仓股。

　　而下跌前50名的股票也呈现以下几个特征。其一，以东盛科技、江苏吴中和江瑞矿业等为代表的问题股、庄股和亏损股，其下跌幅度普遍较大，如东盛科技下跌幅度最大为48.45%，其它依次为江苏吴中下跌37.17%，江瑞矿业下跌30.38%。其二，以北方天鸟、航天机电、攀渝钛业和长城股份等代表的题材概念股，下跌幅度也较大。其三，以S*ST聚酯、S*ST数码、S华源和S南建材等T族股票和未股改股，也处于下跌的前列。可见，对于问题股、概念股以及T族股等，其上升趋势不能经受市场的考验，仅是游击资金的投机行为，进入结构性牛市后难免陷入调整。

　　价值股成为主流　　

　　千八之后的个股表现特征也表明，价值重估始终是贯穿市场的主线，价值投资仍然是市场的主题。早期是股改主导的价值重估，在含权预期下，以三一重工、紫江企业和金牛能源等代表的“股改”股，走出连连逼空行情。其后是资源价格变动导致的资源股价值重估，如有色金属、国际油价的起落，主导了有色金属股和石化股的涨跌。而在汇率改革的背景下，

　　可以看出，千八之后市场投资策略逐渐以银行、地产和钢铁等价值股为重点。而事实上，银行、地产等板块在今年的业绩增长趋势比较明显。尤其是在宏观经济整体向好趋势下，金融消费发展和居住消费升级将逐渐成为国民成熟消费的倾向。所以，在生产要素市场化配置情形下，社会优质资源将源源不断流向价值型上市公司，尤其是那些处于行业龙头地位的银行、地产等蓝筹上市公司，在此基础上，将得到更广阔的发展和业绩的提升。

　　结构性牛市中，大盘的系统性风险并不可惧，投资差异化将是来自非系统性风险，如何战胜“一九”现象和规避个股的大幅重挫将是成功投资的关键。我们认为，在投资理念国际接轨趋势下，首先遵循价值投资原则，采取自上而下的投资策略，以行业布局为阶段重点，以大盘蓝筹股为投资标的，可能获取较好的投资收益。