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LOF也玩起过山车 套利难度大利润空间小

http://www.sina.com.cn 2006年11月17日 09:08 中国证券报

  王子芳

  万家公用(LOF)近几天惊险的市场表现令人瞠目结舌,极少发生在基金身上的涨停、跌停行情,其在短短几天内就先后经历了。面对颇有些莫名其妙的走势,专家提醒投资者要警惕其中的风险。

  万家公用二级市场大幅波动  

  11月9日,万家公用当日涨幅高达8.57%,收盘价相对于其份额净值高出8%左右;11月10日,收盘继续上涨6.58%,盘中曾触到涨停板;11日,平盘;12日,仍上涨5%;13日直到停市前几分钟开盘,仅一笔22手的单子就把该基金打入了跌停板,尽管如此,该基金二级市场价格比份额净值高出15%。反观市场上其他14只LOF基金,除了嘉实300、融通巨潮与兴业趋势有微幅溢价(幅度都不到1%)外,包括业绩表现突出的广发小盘、南方高增、招商成长、景顺鼎益等多数基金都处于折价状态(除了南方积配折价率达到7%以上外,其他基金折价率一般不超过5%)。

  那么,万家公用有什么特别之处么?

  众所周知,这是一只接近生死线的

开放式基金,万家公用三季度末的份额规模只有5700万份,其中场内交易的部分仅为120万份(11月15日)。从盘面看,该基金近几日的网上成交量几乎都不到1万份,说明并没有多少资金在参与。市场人士分析,从最近几天上蹿下跳的走势以及极小的成交量来看,不过是一些投机资金在兴风作浪。

  套利LOF难度不小  

  其中会不会有获利机会?对此,研究人士建议,由于投机风险很大、获利难度高,普通投资者最好不要参与。目前该基金二级市场的价格高于其份额净值,因此不可能通过买入基金、然后赎回而获利;那么反过来,先申购基金份额、然后卖出是不是就能套到利呢?专家认为,成功的几率也很小。

  首先,投资者很有可能在二级市场上找不到买家。其次,LOF套利机制本身就存在一定的缺陷,与ETF比起来存在风险高、难度大、成本高等劣势。

  一方面,与指数型基金不同的是,利用主动投资型基金进行对冲、套利的难度很大,因为不管市场走势如何,都很难推测出一只主动投资型基金的净值表现,进行“黑箱操作”的风险太大。另一方面,LOF不像ETF那样,可以当天在一级市场和二级市场之间完成套利操作。按照LOF的网上交易规则,投资者T日申购的基金份额,要到T+2日才能使用,然而两天之后市场的表现就可能与当前有很大差别,更何况还要考虑到交易成本、时间机会成本等因素。而如果要将托管在场外的基金份额转至交易所场内,则需要办理跨系统转托管手续,也是十分的麻烦。所以,LOF在推出的时候就遭到了市场的质疑。

  从基金公司层面来看,LOF这一新型基金交易方式似乎并没有收到设想中的效果。不少旗下有LOF基金的公司表示,LOF实际上与普通的开放式基金并没有什么区别。场内的基金规模变动和场外基金规模一样,与业绩密切相关。

  套利难度大、空间小,加上多数投资者对这个复杂的工具了解甚少,使得诞生一年多的LOF基金逐渐走向了被遗忘的角落。

    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。


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