产业资本参与股票市场博弈 二八振荡现象加剧

　　秦洪

　　“大非”、“小非”们的套现是一个不可忽视的信息，并由此改变了证券市场的博弈格局，其影响是深远的。

　　“大非”、“小非”们的减持，意味着资金博弈的格局将发生翻天覆地的变化，最先的博弈格局是机构与中小资金，随后由于基金、QFII、社保基金、保险资金等机构资金力量的壮大，博弈格局则变成机构之间的博弈。但在股改之后，由于非流通股股东也获得了流通权，由此使得博弈格局变成了产业资本与金融资本之间的博弈。

　　产业资本加入博奕　　

　　从博弈格局的演变趋势来看，价值投资的理念将不断得到深化，因为在机构资金与中小资金博弈过程中，更多的强调资金的实力。在机构资金之间的博弈之后，需要强调企业价值，尤其是是需要具有符合市场味口的价值投资主题。而在产业资本与金融资本博弈过后，价值投资则更走向深化，需要强调着企业价值，不仅仅是成长的价值，也关注着企业资产重估值价值。

　　“二八现象”将深化　　

　　在股改之后，虽然A股市场进入牛市格局，但由于产业资本的存在，使得各路金融资本不敢轻举妄动，因为金融资本凭借资金的实力，固然可以将股价炒到高寒区域。但问题是，产业资本在看到估值高估的背景下，就会产生套现的冲动，聪明的金融资本自然不会对垃圾股、微利股产生做庄的冲动。

　　也就是说，只有具有价值投资或者能够符合目前A股市场投资潮流的个股或者板块，才能够获得金融资本的深度介入。而目前A股市场，有不少个股属于微利股或亏损股，如此一来，自然使得A股市场出现“二八现象”。

　　制约A股市场的上涨空间　　

　　博弈新格局其实也可以解释近期A股市场为何疲软的走势。在上周末，苏宁电器股东赵蓓减持1592万股，套现4亿元，这其实也表明了在产业资本的眼里，目前的苏宁电器股价并不低。

　　由此也显示，博弈新格局不仅加重“二八现象”，而且还会使得绩优股甚至成长股的股价走势得到估值的束缚，并不会因为成长因为绩优，其股价走势就是天马行空。

　　理解这一点，似乎能够理解目前动态市盈率为34倍，动态市净率不到4倍的招行股价为何在近期屡屡收出上影线，因为有金融资本担心过高的估值会引发产业资本未来抛售套现。

　　举一反三，不难看出，随着金融股、地产股等板块的暴涨，其估值也已达到历史高位区域，不排除会出现类似于苏宁电器的产业资本套现的现象，从而封闭A股市场的上行空间。

　　(江苏天鼎)