债市消化利空影响 基金表现具有持续性

　　债券型基金周评1106-1110

　　上周，债市在消化存款准备金率上调的利空后继续顽强收红，市场的内在强势一览无遗，股票市场出现冲高回落。在此市况下，可比的20只债券型基金中，17只上涨，1只持平，2只下跌，周算术平均收益率为0.077%，较前一交易周的0.154%明显回落。其中，绩优品种长盛债券增强基金(510080)上周以0.29%的周收益率排名第一；国泰金龙债券基金上周出现0.09%的下跌，排名垫底。

　　基础市场方面，上周上证国债指数走势仍然较强，指数在周初回落后出现强劲反弹。上证国债指数开盘111.57点，周五收于111.59点，最高111.59点，最低111.44点，全周指数收出带有下影线的一根光头小阳线，周成交22.5亿，相比上一周的16亿有所放大。在股市大幅震荡的情况下，可转债市场亦涨跌互现，但总体上涨家数更多。华发转债借助正股强劲的市场表现以4.79%的周涨幅排名上周可转债涨幅榜第一，邯钢转债下跌4.45%，跌幅最大。

　　正如上周初2rich研究部提示，此次的存款准备金率的调整其实在债券市场上已经有所预期，此次政策正式出台对于目前流动性过剩及债市的整体走牛的基调也无法形成实质性的影响，央行第三次上调存款准备金率对债券市场的影响已经呈现明显的递减效应。周二《债券借贷管理暂行规定》的发布标志着债券做空制机迈进的关键一步，此消息刺激了债市的短线活跃，周四周五国债市场一举收复前半周的失地，再度走强。

　　资金面上，上周公开市场共计回笼资金300亿元，对冲到期的560亿元资金后，央行公开市场业务操作资金净投放260亿元。此外，央行在上周继续以价格招标形式发行1年期央票，收益率依然是2.7855%，这也是连续5周央行发行1年期央票持续处于相同的利率水平，央行维持利率稳定的意图比较明显。可见，上周债市能够保持平稳，与央行投放流动性以对冲准备金率产生的紧缩效应有着非常重要的关系。

　　债券型基金方面，其净值表现受到存款准备金上调影响更小，上周我们已经分析了目前债券基金的盈利模式趋于多元化，

股票资产及新股套利等新的盈利手段对于基金的净值波动性存在着更明显的影响。从上周基金的整体表现来看，虽然平均净值增长率较前一周显著下降，但显然更多的是受到股市滞胀及个股走势分化的影响。

　　由于市场流动性充裕格局尚未发生实质改变，预计债市不会出现大幅调整，主要以高位震荡整理为主。从2Rich研究部提示投资者关注的几只基金品种看，上周继续有着较好的市场表现。如参与一些稳健型股票主动投资的长盛债券增强基金、嘉实

理财债券基金，仅参与新股申购套利的宝康债券基金、招商安本增利基金、中信稳定双利基金，这些品种已经在很长时间内占据着同类基金涨幅排行榜前列，其盈利优势具有可复制性，建议投资者长期关注。

　　附表：11.6-11.10债券型基金回报排名(前10名)

序号	基金名称	基金代码	期初净值	期末净值	周回报率%
1	长盛债券增强	510080	1.2012	1.0451	0.29
2	宝康债券	240003	1.0341	1.0371	0.25
3	富国天利增长债券	100018	1.1044	1.1071	0.21
4	华夏债券(A/B类)	001001	1.03	1.032	0.17
5	招商安本增利	217008	1.0156	1.0169	0.13
6	鹏 华普天债券A	160602	1.028	1.029	0.09
7	嘉实理财债券	070005	1.1	1.101	0.08
8	招商安泰债券A	217003	1.0305	1.0312	0.06
9	嘉实超短债	070009	1.0012	1.0017	0.05
10	中信稳定双利	288102	1.0067	1.0072	0.05

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