股市迎来大盘股时代 机构联袂大蓝筹共铸辉煌

　　白岭

　　国民经济长期向好 价值投资理念成熟 机构投资者队伍壮大

　　中国股市迎来大盘蓝筹时代 机构联袂大蓝筹共铸辉煌

　　伴随着中国银行、工商银行这些超级大盘股的登陆，一个真正的机构投资时代，正在与大蓝筹时代联袂而来，相映成辉。

　　　　制度变革将给市场带来巨变　　

　　10月23日，中国金融期货交易所公布了沪深300指数期货合约、交易细则、结算细则以及风险控制管理办法四项细则的《征求意见稿》。10月30日，中国第一个股指期货——沪深300股指期货开始仿真交易。80余家期货公司、券商、基金、保险资产管理公司等机构获准参与在中国金融期货交易所进行的仿真交易。备受关注的股指期货正式上市终于只差临门一脚了。

　　股指期货是国内全新的金融创新，在股指期货发展初期，机构投资者必然是股指期货的交易主体。机构参与股指期货合约交易，不但可以使整个股票市场的交投更加活跃，还可以为机构投资者的壮大发展提供更为成熟和有利的市场条件。

　　同时，融资融券脚步日渐临近。有关人士透露，本月起，管理层将正式启动对创新券商融资融券试点申请的实质性审核。初步统计，符合条件的创新券商有14家，净资本共计300多亿元。融资融券的标的同样是大蓝筹。根据交易所的相关规定，标的证券需要符合有一定的市值规模、持股人必须相对分散、成交较为活跃，流动性较好和波动幅度有一定限制等条件。由于信用交易和卖空机制的登陆，我国证券市场制度更为完善，这也是为更大信用交易和放空交易的股指期货涤讪良好的市场环境。

　　　　机构投资者已经具备博弈大盘股的规模和实力。

　　来自证监会的统计表明，在我国发展壮大机构投资者队伍政策的影响下，基金管理公司、合格境外投资者等机构投资者逐步成为证券市场的重要投资力量。这些机构持股市值约占流通市值的比重为30%。截止今年8月底，基金管理公司数量达到57家，证券投资基金总规模达到4566亿份、净值5307亿元；42家机构取得合格境外投资者QFII资格和71.45亿美元的投资额度。机构投资者逐步成为我国股市最重要的投资力量。

　　　　大蓝筹将强化机构投资者主导作用　　

　　机构投资者已经做好迎接大蓝筹时代的准备。“中国股市已经进入了一个大盘蓝筹的时代，作为基金，主战场也应在大盘蓝筹这一部分”，嘉实基金副总经理窦玉明这样说。

　　大盘股具有良好的流动性，适合大资金进出，交易效率高。大盘股走势在指数中权重影响大，是指数基金重点配置对象，加上股指期货即将推出，大盘股走势将直接影响到股指期货的收益，关注股指期货的机构投资者也会在一些大盘股上配置资源。此外，当前国内的不少金融创新都是围绕蓝筹大盘股展开，比如融资融券和放大涨跌幅限制等制度性变革的推进，将进一步提升大盘股的功能价值。

　　大盘股时代的来临也将带来市场资源的重新组合。今后少数股票的交易量将占市场的绝大部分比重，投资者的注意力将越来越集中在少数大盘股上，证券公司和基金公司的研究资源也会进一步向大盘股聚集，大盘股将吸引更多的分析师关注。

　　在大蓝筹时代，机构投资者对市场的主导作用将更加强化。股指期货等金融创新工具的推出为机构投资者提供了新的投资选择以及规避风险的工具，这些无疑将进一步确定主流机构投资者的交易优势，为这一群体的发展提供更大的空间。而未来市场的运行格局也在向指数型牛市——也可说蓝筹型牛市的方向演进。

　　　　蓝筹型牛市才刚刚发端　　

　　从市场估值情况看，尽管本轮行情的整体涨幅已经超过了80%，其中不少个股出现翻番的巨大涨幅，但目前市场整体动态估值水平依然偏低。今年“十一”长假后的首个交易日，上证综指继续放量大涨32.97点，一举创下了五年来的新高。而有统计数据显示，当时上证综指平均市盈率为21.80倍，上证180平均市盈率为18.40倍，深证综指的平均市盈率也只有25.42倍。而5年前同一点位的上证综指的平均市盈率为40.69倍，深证综指的平均市盈率为42.83倍。有分析人士指出，除了来自于上市公司盈利水平的整体改善外，作为市场价值中枢的大盘蓝筹股群整体低估，是目前市场整体动态估值水平偏低的主要原因。

　　有数据统计，目前，两市全部A股的总股本加权市盈率为21.19倍，但是，沪深300指数成份股的总股本加权市盈率(含加权)为16.87倍，而不含加权的总股本加权市盈率仅为15.9倍；上证50指数成份股的总股本加权市盈率(含加权)为16.9倍，而不含加权的总股本加权市盈率仅为16.6倍。

　　从市场角度看，蓝筹股群的整体走势明显弱于同期上证综指，并且这种表现的悬殊自今年5月IPO启动以来，在四大老指标股的身上表现得更加突出。截止到10月27日，上证综指整体涨幅超过了15%，但除中国石化跑赢大盘外，长江电力、宝钢股份、中国联通的同期涨幅分别为-2.28%、3.92%、9.92%，就连刚上市不久的“航母”中国银行也出现持续下跌，与新高不断的大盘形成了鲜明的对比。

　　而在10月27日以后，宝钢股份、中国联通、浦发银行等指标股出现转势，一路飙升，招商银行、中国石化和万科A复权股价也再创历史新高。我们是否可以认为，具有大蓝筹时代特征的新一轮的价值挖掘行情已经开始兴起。

　　相关报道：

　　基金QFII抢占蓝筹话语权

　　资金千九机构投资者看好

　　机构投资者看好A＋H

　　基金不甘忍受踏空大蓝筹