QFII投资眼光的启示：阶段性持有大盘蓝筹股

　　滕军

　　上证指数运行到1800多点，创了五年来的新高。但有关数据显示，许多投资者却是处于“赚了指数赔了钱”的尴尬境地。究其原因，被许多投资者忽略的“大笨象”如钢铁、电力等大盘蓝筹股的良好表现，推动了指数的不断上涨。而反观QFII等机构投资者自去年以来不断追加A股的投资规模，而且特别青睐大盘蓝筹股，因此成了战胜市场的赢家。根据近期理柏发布的中国基金月度报告，QFIIA股基金9月份的平均总回报达到5.77%，超过内地股票型基金。认真分析QFII的投资思路，无疑对未来的投资有较好的借鉴作用。

　　自2002年12月1日QFII制度正式实施以来，QFII作为国内证券市场重要的机构投资者，对我国证券市场的方方面面产生了重大影响。近年来QFII不断追加A股的投资额度，其投资规模稳步扩大。特别在2005年市场处于最低迷的时期更是加大了A股的投资规模。目前QFII的投资额度已从试点时的上限40亿美元额度增加至100亿美元。最新数据显示，目前我国已批准了51家海外机构的QFII资格，其中41家QFII已获批共82.45亿美元的投资额度，已接近100亿元额度的上限。而且更多的国外投资机构还在申请QFII资格，并要求追加投资规模，显示出它们对我国证券市场的中长期看好。

　　分析QFII几年来的投资，可以看出它们一直以国际化的投资视野，坚持价值投资理念，主要投资行业龙头为代表的大盘蓝筹股。在去年上半年市场最低迷的时候，QFII不断加大中兴通讯、海螺水泥、宝钢股份、上港集箱等优质股票的投资规模。而且QFII投资风格相对稳健，对绩优蓝筹股坚持长期持有的操作风格。交易所统计表明，2005年QFII的股票换手率为193%，低于基金、社保资金、券商集合理财和券商自营的换手率325%、218%、520%和360%。

　　从日前刚刚披露完成的上市公司三季度报告可以看出，QFII今年第三季度投资股票(进入上市公司前十大流通股东)的市值为237.05亿元人民币，比第二季度的201.01亿元提高了17.93%，可以看出QFII有继续增仓的行为。从QFII所持行业来看，排名前三位的是钢铁、金融保险和机械设备等行业，持仓市值前五位的分别是招商银行、宝钢股份、鞍钢股份、上海机场和万科A。这些股票都是近期市场资金追逐的热点，成为引领大盘上攻的主要力量。

　　随着我国上市公司股权分置改革即将完成，彻底消除了影响我国证券市场发展的制度性瓶颈；QFII制度和QDII制度的实施和不断推进也将进一步加快我国证券市场国际化的进程；工商银行等A＋H股的发行上市以及海外上市的更多大盘蓝筹股的回归等因素使我国证券市场与海外市场的联动性更强。因此成熟市场投资者的经验和投资理念对我国投资者将有更好的示范效应。在我国国民经济未来中长期保持平稳健康发展，

人民币升值预期强烈的大背景下，未来我国证券市场中长期看好是毫无疑问的。但市场经过快速上涨后，未来市场“齐涨共跌”的局面将改观，更多的表现为市场结构性牛市特征。因此充分借鉴QFII等机构投资者的眼光，研究学习QFII的投资风格，长期或阶段性的持有行业龙头等大盘蓝筹股，才能分享到我国证券市场上涨的喜悦。

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