股市走强助基金收益率回升 稳健品种值得关注

　　债券型基金周评1030-1103

　　上周，债市以横盘整理的方式来消化近阶段的获利回吐压力，股市的继续走强带动可转债多数收红。在此市况下，可比的20只债券型基金中，18只上涨，1只持平，1只下跌，周算术平均收益率为0.154%，较前一交易周的0.05%明显回升。其中，前一周排名垫底的富国天利增长债券基金(100018)上周以0.51%的周收益率强势反弹，排名第一；南方多利中短债基金上周出现0.02%的微跌，排名垫底。

　　基础市场方面，上周交易所国债指数以横盘整理的方式小幅调整，最终收于111.55点，较前一周上涨0.01点，周涨幅0.009%，周成交16.17亿，较前一周减少6.37亿，市场缩量调整态势明显。同时，在股市走强的带动下，可转债多数以红盘报收，尤其是邯钢转债及海化转债凭借正股强劲的市场表现，分别以6.8%及4.41%的周涨幅排名上周可转债涨幅榜前两位。

　　虽然债市整体涨幅较前几周明显缩减，但债券型基金的整体收益并没有出现较大幅度的下降，主要原因还是在于偏股资产及可转债市场的强势表现。上周我们已经和投资者分析过三季度债券型基金整体的持仓结构变化，主要就是

股票类资产的投资比例较二季度显著增加。因此四季度债券基金的整体收益情况与股市的相关性也将相应提高，鉴于股市的波动性要明显强于债市，其对基金的短期净值表现的影响程度也会较大。

　　从上周基金的涨跌排行可以看出，前一周出现较大净值下跌而排名垫底的富国天利增长债券基金上周一跃成为周涨幅冠军，主要就是受到股票类资产大幅波动的影响。增加股票资产配置的方式固然可以在股市上涨的情况下大幅提高债券基金的预期收益，但由于股市的波动性及不确定性，也将使债券基金表现的一致性及稳定性受到影响。

　　不过，不同品种还是需要区别对待。有些基金品种虽然大幅增加了股票仓位，但都是以一级市场新股申购套利为盈利模式，几乎不存在风险，如宝康债券基金、招商安本增利债券基金、中信稳定双利基金等；而一些长期的绩优品种如长盛债券增强基金及嘉实

理财债券基金等虽然在二级市场买入了一定数量的股票，但其选择的品种多为走势稳健的防御型品种，且其选时能力已经得到了市场肯定，所以这两只基金很少出现大幅的净值波动。

　　上周五，中国

人民银行决定从2006年11月15日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。由于我国债券市场的主要参与者是商业银行，理论上而言，为应对存款准备金率上调带来的利空，资金趋于吃紧的银行会抛售手中的债券，从而引起债券价格的下跌，这对债券市场短期带来利空影响。

　　不过，此次的存款准备金率的调整其实在债券市场上已经有所预期，近阶段债市的上涨过程中始终没有出现大幅放量的情况，显示市场的做多情绪比较谨慎，故此次政策正式出台对于目前流动性过剩及债市的整体走牛的基调可能也无法形成实质性的影响。对于债券型基金而言，由于基金获利方式不仅局限于债市，更不存在决定性的影响，投资者应该把更多的注意力放在选择操作稳健，净值能够长期稳定增长的品种。

　　附表：10.30-11.3债券型基金回报排名(前10名)

序号	基金名称	基金代码	期初净值	期末净值	周回报率%
1	富国天利增长债券	100018	1.0979	1.1044	0.51
2	招商安泰债券A	217003	1.0247	1.0305	0.51
3	国泰金龙债券	020002	1.095	1.099	0.35
4	大成债券A	090002	1.0074	1.0106	0.27
5	融通债券	161603	1.043	1.046	0.25
6	长盛债券增强	510080	1.1981	1.2012	0.23
7	宝康债券	240003	1.0315	1.0341	0.22
8	华夏债券(A/B类)	001001	1.028	1.03	0.17
9	嘉实理财债券	070005	1.098	1.1	0.16
10	招商安本增利	217008	1.0142	1.0156	0.14

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