三季报：基金稳坐头把交椅众机构交叉持股

　　上市公司三季报前十大流通股股东统计显示:基金稳坐头把交椅 众机构交叉持股

　　根据上市公司三季报前十大流通股的统计，基金、保险公司、QFII、社保、券商、信托公司等各类机构三季度末合计持有市值高达2194.1亿元。随着中国证券市场的不断发展与完善，证券投资已经成为专业性工作，市场中散户的力量越来越薄弱，机构的实力不断壮大，投资的机构化特征越来越明显。数据显示，基金仍是市场中最主要的机构投资者，同时，由于投资理念的相互融合与影响，各类机构交叉持股现象越来越多。

　　基金仍是最大主力

　　无论从基金出现在上市公司前十大流通股的市值来看，还是从基金、其它机构持有市值的比例来看，基金都是证券市场最大的机构投资者。上市公司三季报机构持股情况统计显示，基金共进入646家上市公司前十大流通股东，合计市值达到1304.55亿元，占基金、保险公司、QFII、社保、券商、信托、券商理财产品等主要机构合计市值份额的59.48%,牢牢占据市场机构投资者的头把交椅。从基金持股情况看，消费、金融、地产、信息技术等板块是基金的重点持仓对象。

　　随着管理层对QFII审批速度的加快，QFII的规模与实力也不断增强。截至三季度末，QFII现身210家A股公司的十大流通股股东之列，持股市值达到239.08亿元，排在各机构的第二位。数据显示，银行、钢铁、交通设施等行业最受QFII青睐。

　　三季报统计显示，保险公司、券商、社保投资规模相当，分别出现在190家、244家、253家上市公司十大行列，持股市值分别为203.93亿元、196.1亿元、191.13亿元，占机构总持股市值的9.30%、8.94%、8.71%。相比较来看，保险公司持股的集中度较高，持有大量的宝钢股份、招商银行、上 海机场等大盘蓝筹股；券商则由于数量众多，持股非常分散；社保组合由不同的基金公司负责管理，加上规模都不大，持股集中度较低。

　　而信托公司与券商集合理财产品在机构中的规模还比较小，只是零星现身于各上市公司的十大流通股股东中。

　　机构交叉持股增多

　　由于各类机构投资理念、投资策略不同，以往机构投资者在投资上经常出现“你舍我取”的现象。不过，三季度数据显示，这种现象在悄然改变，各类投资者同时出现在一只股票的前十大流通股行列的情况越来越多。

　　在对所有机构持股情况统计中，90%以上的个股被至少两类机构分别持有，而三季度被追捧的地产、银行、信息技术以及一些大盘蓝筹股，更是被众多机构重仓持有。民生银行9月末的股东显示，三季度被多家机构新进或增持，共有6只基金、2家保险公司、1只社保基金、1只QFII在前十中出现。

　　8月份新上市的中国国航的十大流通股中，也出现了5只基金、1只社保基金、1家券商、1只QFII的身影；3G龙头股中兴通讯三季报的十大流通股股东，分别是香港中央结算代理人公司、德意志银行、工银精选、易方达价值、基金汉兴、上投双息、人寿股份、人寿集团、交银稳健、基金普丰。这些不同机构交叉持股情况的增多，说明机构之间在投资策略与理念上，开始互相吸收与借鉴，也是市场效率提高并不断走向成熟、完善的反映。

　　集合理财各有所爱

　　券商集合理财计划已经悄然成为市场不可忽视的投资力量，显示出和基金不同的投资个性，潜伏在精选的个股中等待爆发。

　　上市公司三季报披露的信息显示：截至今年9月30日，国信证券金理财经典组合、东方证券东方红1-2号、中金股票精选、海通稳健增值、中信避险共赢、光大阳光、华泰紫金2号等13只券商集合资产管理计划，在36家上市公司前十大流通股东中现身。券商集合理财计划并未和基金一样形成大致雷同的投资口味，而是各有所爱，重仓股行业分布较为分散。仅有湘邮科技、潞安环能、国投电力、ST昆百大、烟台冰轮五家公司的前十大流通股股东中出现了两只券商集合资产管理计划，其它33家公司各自的前十大股东名单中仅出现了一只集合理财计划。可见，券商集合理财的投资偏好迥异，毫无扎堆的现象。

　　东方证券旗下的东方红系列集合资产管理计划最为惹眼，东方红1号、2号集合资产管理计划共出现在19家公司前十大流通股股东之列。其中东方红2号集合资产管理计划极为引人注目。其在S张家界、东方宾馆2只股票中均位列第一大流通股股东之位；同时还是烟台冰轮和ST建峰的第二大流通股股东，航天科技第三大流通股股东；该计划还重仓苏泊尔、太原重工、福田汽车、用友软件。而业绩出众的的东方红1号集合资产管理计划仍然保持了重拳出击的投资风格，不仅是ST昆百大第一大流通股股东，还进入中钨高新、东华合创、福星科技、西宁特钢等公司的前七大流通股东之列。

　　值得关注的是，东方红系列集合资产管理计划颇为重视联手出击。比如东方红1号、2号集合资产管理计划共计持有烟台冰轮6.4%的流通股，分列第七和第二大股流股股东。这两个兄弟计划还联袂在湘邮科技中亮相，分列第四大和第二大股股东。对于看好的公司敢于下狠手已成为东方红系列集合理财产品的明显特征。

　　低调运作的中金股票精选集合资产管理计划也显示了出手不凡的投资风格。该计划出现在西北轴承、特变电工、通化东宝、中青旅、亿阳信通、桂冠电力、康缘药业等公司前十大流通股股东名单中，扮演着西北轴承的第一大流通股股东，原水股份第二大流通股股东的角色。该计划在上市公司前十大流通股股东中，持股总量为2969万股，这一持股规模在券商集合理财计划中名列第一。

　　海通稳健增值集合资产管理计划也是一只较为活跃的集合理财产品。其在建发股分、云天化、中国软件、上 海医药等6家上市公司的前十流通股股东中现身，风格积极。国信证券金理财经典组合集合资产管理计划出现在S深宝安A和深天健前十大流通股东中，比较青睐深圳本地股。其它券商集合理财计划重仓的股票各具特色，长江超越1号理财计划看好胜利股份，中信避险共赢计划施拳众和股份、广发3号理财计划以2.28%的持股比例成为瑞贝卡的第五大流通股股东。可以说，券商集合理财计划没有趋同的投资意识，而是呈现一种各自为政，各得其所的状态。但正是这种非一致投资行为助推了市场多元化投资潮流的形成。

　　社保网罗253只股

　　2005年全国社保基金各类投资收益都不错，实现收益超过52亿元，达到了增值保值的目的。从今年9月份公布的上市公司三季报来看，全国社保基金投资在股票市场的部分今年取得了良好回报。

　　统计显示，社保基金投资组合共持有253只股票，这一数字比二季度的261只略有下降。同时持股数量、持股市值也呈下降趋势。减持幅度较大的主要为一些涨幅较多的商业、汽车等行业的个股，如招商基金管理的社保110组合减持王府井，社保106组合减持东风汽车等。

　　社保基金投资组合择股布局依然非常广泛，从交通运输、医药等到有色金属、商业无不涉猎。根据基金三季报统计，181只偏股型基金重仓持有股票只数从二季度的277只上升到298只。社保基金投资组合在三季度采取了对部分获利筹码兑现的策略，投资风格相对谨慎。

　　不过，同一基金管理人旗下社保基金组合以及公募基金保持了较大一致性。统计显示，博时管理的博时价值增长三季度减持招商地产，由其管理的社保基金102、108组合在三季度均减持招商地产，买进宝利地产。嘉实基金管理的社保106组合与嘉实主题精选在金融街、冀东水泥、沈阳机床上的投资，都保持了高度一致性。有意思的是，社保106组合三季度购进2200多万中国国航，而因为重仓中国国航一夜成名的嘉实主题精选基金却减持国航6800万。

　　另外，同公募基金扎堆持有某只股票的情况相比，社保基金组合集中持股集中的情况不明显，但也存在局部集中的例子。据统计，被社保基金持有的253家公司中，有69家公司被2只以上社保基金组合持有，最多被3家持有。被3家以上社保基金集中持有的包括：广电网络、青岛啤酒、上 海航空、北京巴士、南京中商、上 海汽车、南山实业等。值得注意的是，在地产、高速、汽车、航空等板块配置上，华夏基金管理的社保103组合与博时102、108组合保持较大一致性。如，这3只社保基金组合不约而同投向皖通高速、福建高速、粤高速；同样的情况还出现在湘火炬、一汽轿车等个股中。

　　保险公司追买基金重仓股

　　随着保险公司直接入市规模大幅增加，今年第三季度保险公司开始大举抢占基金的地盘。

　　本报统计显示，今年第三季度被保险公司增持或者新增超过1亿元市值的股票共有民生银行、贵州茅台、五粮液、宝钢股份、国电电力、盐湖钾肥、福耀玻璃、南山实业、燕京啤酒、华电能源等10只个股(新股除外)，其中多数为核心基金重仓股。

　　民生银行是三季度被保险公司增持市值最多的股票，中国人寿股份公司和集团公司分别增持7000多万股和5500多万股民生银行，增持股份9月底市值已接近7亿元，增持后位居民生银行第一和第三大流通股股东。在前十大流通股股东中，保险公司持有量已经接近基金持有量。

　　事实上，有一些股票被认为是传统的核心基金重仓股，基金以外的机构投资者一般很少介入，但今年第三季度保险公司大举打入基金投资核心地带，例如白酒行业的两大龙头贵州茅台和五粮液。中国人寿股份公司和集团公司首次进入贵州茅台十大流通股股东，分别持有700多万股和600多万股，9月底市值超过6亿元，分别名列贵州茅台第四和第六大流通股股东；中国人寿股份公司增持了1500多万股五粮液，已经名列该股第二大流通股股东，中国人寿集团公司新进入十大流通股东就持有超过1500万股，名列该股第五大流通股股东，合计9月底增持市值4亿元左右。

　　除以上三大股票之外，国电电力、盐湖钾肥、福耀玻璃等原本前十大流通股股东基本被基金占据的股票，都被保险公司大举增持，国电电力的第二、第三、第四、第六和第十大流通股股东都被保险公司占据，在三季度十大流通股股东中，无论在数量还是总持股量上，保险公司都超过了基金。平安人寿三季度首次进入盐湖钾肥十大流通股股东就占据了第四位，持有量为800万股，9月底市值为1.46亿元；太平洋人寿三季度首次进入福耀玻璃十大流通股股东就占据了第二位，持有量为1802万股，9月底市值为1.43亿元。

　　业内人士分析，保险公司和基金之间大规模交叉持股改变了基金重仓股的投资格局，一方面基金在原重仓股中的话语权降低，另一方面基金重仓股多了资金雄厚的保险公司大笔投资，有利于缓解一些基金因净赎回而被迫卖出重仓股带来的资金紧张局面。

　　基金爱上大块头

　　上市公司三季报的统计显示，共有646只A股的十大流通股股东中有基金出现，这些进入十大的基金合计持有股票市值高达1304.55亿元。与上一季度相比，伴随着三季度市场的结构性调整，基金纷纷减持了前期涨幅较大的品种，转而大举介入安全边际高的低市盈率个股，大盘蓝筹股成为基金建仓的新宠。

　　三季度大盘蓝筹股被抢筹

　　三季度大盘指数走出一个先抑后扬的走势，市场的结构性调整特征明显。上市公司三季报的信息披露，也印证了这种状况。根据聚源数据进行的三季报统计，在上半年波澜壮阔的行情中，几无表现的大盘蓝筹股，无论从市值上还是从股数上看，在三季度都被基金大幅加仓增持。

　　数据显示，截至三季度末，上市公司十大流通股中被基金增持市值最多的前十名上市公司都是投资者耳熟能详的“大块头”，中国石化、中国联通、民生银行、大秦铁路、保利地产名列前五位，较二季度分别被增持了12.42亿元、10.21亿元、10.02亿元、7.29亿元、7.08亿元。从基金增持股数的统计来看，中国联通、民生银行、中国石化、中国银行、中国国航分别被增持了40841.6万股、18590.8万股、18291.8万股、14132.4万股、12535.8万股、11571.6万股，排在前列。

　　新发的大盘绩优股同样得到了基金的青睐。三季度新上市的大秦铁路，保利地产、中国银行、中国国航的十大流通股中，分别被基金合计持有11571.6万股、2547.2万股、14132.4万股、12535.8万股，持有市值分别达7.29亿元、7.08亿元、4.71亿元、4.49亿元。其中保利地产的十大流通股中就有8家是基金。

　　大型基金为增持主力

　　在这些被基金大幅增持的大盘股股东中，到处可见今年成立的大型基金的身影。三季报显示，被增持市值最多的中国石化的十大流通股股东中，易方达价值精选、嘉实主题精选、广发策略优选、银华优质增长、交银稳健配置分别持有8368.74万股、7722.86万股、7273.38万股、4901.65万股，而这些基金基本上都是今年成立的超大型基金。从被增持股数最多的中国联通的股东来看，广发策略优选、嘉实主题精选、易方达价值精选分别以30283.9万股、12193.5万股、11618.4万股位列第一大、第五大与第六大流通股股东。这样的情况同样出现在中国国航、民生银行、大秦铁路、保利地产、中国银行等大盘股中。这表明，三季度这些大盘股被增持及其市场中的良好表现，与大型基金的买入有相当大的关系。

　　大盘股估值偏低、基金规模偏大是大型基金大量增持大盘股的主要原因。5月份至9月末成立的基金中，规模超过30亿份的大型基金就有16只之多，超过50亿的有11只，百亿基金2只。这批规模巨大的基金在面临三季度市场高位调整的时候，在资产配置与选股上，采取了更为安全、稳健的操作措施，降低建仓速度、买入价值低估的大盘蓝筹股成了它们普遍的做法。

　　QFII风格更猛

　　截至本月初，QFII的获批额度已经达到了80亿美元。QFII已经发展成为中国证券市场重要的机构力量，其投资行为也对市场风向起到了一定的示范效用。

　　根据天相数据统计，上市公司三季报显示，QFII持股比例超过流通股10%以上的股票达到10只，从持有市值来看，QFII三季度末进入上市公司前十大流通股东的持股市值较二季度大幅增加，排在前三位的龙溪股份、鞍钢股份和青岛啤酒，QFII持股分别达到了30亿、20亿和10亿；而二季度排在前三位的股票市值都不足10亿。持有比例排前两位的股票中，QFII三季度持有占比都超过了20%以上。

　　从QFII增仓行为来看，对基金三季度净值贡献巨大的银行和地产也成为QFII当季的主攻方向。银行增持最多，其次是地产、商业、社会服务业以及农业。金融业的比例由二季度的4.54%提高到18%。金属非金属减持最多，比例由二季度的27%减少到21%左右，其次是电力、化工、信息技术业、交通运输等行业。不过，钢铁股依然是配置比较多的品种。

　　银行是增仓最多的行业，从二季度的第8名一跃成为三季度的第2名，招商银行及浦发银行则成为QFII增仓较多的银行股。机械、交通运输以及食品饮料是排名在第3到第5位的行业，但是这三个行业在第三季度都有所减持，而且这几个行业的个股也有些进入QFII增仓的主要品种前列，有些则进入减仓主要品种前列。

　　具体到个股来看，三季度QFII增持医药股和食品股的公司数量最多，分别达到11家和7家，有国药股份、天药股份、科华生物、S三精、现代制药等公司；而减持这两个行业的公司家数最少，只有3家。QFII三季度新进的食品类个股有山西汾酒、国投中鲁、通葡股份，增持的食品类个股有南宁糖业、燕京啤酒、古越龙山、恒顺醋业。

　　大型蓝筹股也进入了QFII的视野。新增的前20大重仓股中，大秦铁路、中国国航、唐钢股份也榜上有名。

　　尽管在行业和未来趋势的判断上和基金所见略同,但与基金的温和加仓行为相比,QFII的调仓在三季度显得更猛烈一些。

　　按9月底公布的QFII额度来计算，共计78.45亿美元的获批投资额，持股市值占获批投资额度的38.25%，高于第二季度3个百分点。涉及上市公司家数覆盖面与二季度相比，增加了19家，达到了213家。QFII持股中，被减持的股票仍处于较高水平，持平和被新进的股票数量则创出历史最高水平，被增持的股票数量则比第二季度略有增加，显示出QFII在第三季度进行了较大幅度的增仓和调仓动作。

　　信托公司牛刀小试

　　2006年三季报中有近80家上市公司的流通股股东名单中出现了信托公司的身影，这一数字与2006年半年报相比，变化并不大，只有华宝信托等少数信托公司对其持有的股份进行了部分调整。

　　从信托公司持有的股票品种来看，仍延续了投资仍比较分散的特点，并无明显的对某一行业集中持股的情况。除华宝信托、山西信托和深圳国际信托等外，其余信托公司持有的股票家数多半仅有1-3只，持股金额也非常有限，即使持股最多的华宝信托，持有的股票家数也只有约20只左右，而深圳国际信托持有的股票家数还不到10只。

　　在入市的规模上，信托公司仍然偏小，如华宝信托持有约20家上市公司流通股，合计持有的总市值仅为2亿多元，截至2005年底，华宝信托的固有资产总额为12.66亿元，信托资产规模为51.84亿元，公司持有的流通股票资产仅占公司总资产很小的一部分。

　　截至三季度末，所有信托公司累计持有的上市公司流通股市值大约在35亿元左右，与QFII和基金等机构相比，在投资规模上还相差甚远。

　　从持股比例上来看，绝大多数信托公司仍延续着原有的少量持股的风格，信托公司大规模持有一家上市公司流通股的情况仍十分少见，与基金等机构的投资风格有明显的差异，目前被信托公司大规模持股的仅有燃气股份、S飞亚达和东莞控股等为数不多的几家。

　　S飞亚达是鲜有的被信托公司大量增持的上市公司，2006年一季报，在S飞亚达的股东名单中还见不到信托公司的身影，而到了半年报，浙江国际信托已经持有S飞亚达流通股560.58万股，截至2006年9月30日，浙江国际信托持有的S飞亚达流通股已经大幅增加至1155.06万股，占公司流通股本的19.01%，而与浙江国际信托有着一定关联的裕华证券投资基金也同时出现在S飞亚达的十大流通股东名单中。