工银瑞信总监：寻找持续稳定增长股票

　　王军

　　根据银河证券基金研究中心的统计数据，今年以来工银瑞信核心价值基金净值增长率高达81.62%，稳居股票型基金前十名，特别是近三个月，排名呈逐步攀升态势，给人的印象是后劲十足。对此，工银瑞信投资总监、核心价值基金经理江晖日前表示，A股具备持续上涨条件，寻找并坚持长期持有持续稳定增长股票，是战胜大盘之道。

　　寻找持续超越大盘的股票　　

　　对于未来的市场趋势，江晖分析，A股具备持续上涨条件。第一个原因是股改使得大股东和流通股股东利益趋于一致；第二是宏观经济环境非常好，高增长低通胀；第三是流通性过剩。他同时认为，明年企业净利润上涨比较乐观，股票市场上涨将主要是由净利润上涨推动。

　　江晖表示，工银瑞信的投资思路是寻找持续超越大盘的

股票。“历史经验表明，投资于持续稳定增长行业，收益最终会超过投资于周期性行业。周期性行业，像有色，虽然可能在一段时间内涨得比较快，但长期来看，还是消费类股票涨得更多。”他分析说，这是因为复利的存在，持续稳定增长行业今年涨明年还会涨，而周期性行业业绩增长时常波动，一次性的上涨最终还是不如持续性的增长。

　　在这一思路下该如何选股？江晖认为，首先要判断这个公司是不是好公司，然后看这个公司的成长模式。如果有一个比较好的成长模式，比如依靠自己的品牌，逐渐形成了自己的消费人群，并且不断扩大，毛利润随之提升。这样的企业，不一定在乎目前的规模，而是重在其成长空间。企业在成长，企业股价一定会成长。

　　他认为五类优势行业值得重点关注，包括零售商业、食品饮料、金融行业、信息技术、能源行业。

　　立足长期持有 看淡短期波动　　

　　江晖表示自己不太看短期行情波动，主要是立足长远，至少要看到未来两到三年，“既然我们专注于投资能够持续上涨的公司，那么找到这些公司，就不用担心其短期的估值或是价格。投资这些股票，关键要把基本面把握住，把公司的情况、趋势看清楚，搞清其未来三到五年业绩是否能够持续增长。即使目前静态市盈率有点高，或是绝对价格有点高，可是从长远看，这些公司发展后劲非常大，可能还有好几倍的增长空间。基于这个基础，目前选择这样的公司或者是这样的类型，恰恰比较安全。”

　　事实上，工银瑞信核心价值的头号重仓股中兴通讯，上半年市场走势也一度出现过较大波动，不少投资者在其估值上出现动摇。而江晖坦言，市场的短期波动并未影响到他们的操作，“如果我们看好未来三年，尽管中间可能调整半年，我们觉得不用考虑这个问题。中兴通讯很典型，很多公司基本上出了，我们是反过来加仓的。短期来看，可能会对业绩排名有一定的影响，但如果把时间都花在这上面，这是在舍本求末。我们追求的是长期持有挣大钱，而不是短期波动这种小钱。”

　　能够做到这一点，与工银瑞信较为科学的

考核机制也密切相关。江晖介绍说，“我们基金经理的聘期都是三年一聘，考核期比较长。很多公司注重短期排名，一年排名不算，有的一个季度还排一次。如果这样的话，就不可能做到我们这样。有合理的考核机制，基金经理才会有长期的眼光，我觉得这个是整个中国基金行业需要改变的东西。”

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