基金股东构成：券商减持 新军入场

　　本报记者 申兴 李骐 深圳报道

　　湘财证券转让湘财荷银基金中的股份，汉唐证券作别信达澳银基金，以及其他可能将要发生的变更——融通基金的河北证券、万家基金的天同证券、巨田基金的巨田证券……

　　而银行、保险公司、资产管理公司、民营企业、上市公司等机构却在门外伺机等待。

　　长期关注基金股权变动的上海良茂期货的翁嘉鸣认为，“券商的主动退出更多,可以理解为减持,是对参股基金公司经营战略的调整,但并非真正意义上的退出和彻底放弃。”

　　券商减持

　　2005年，由于自身难保，易方达基金的股东广东证券将其所持有的16.67%股份分别转让给广东美的电器和广州市广永国资经营公司。而今年来，这类现象屡屡上演。

　　随着风险类券商整治大限的到来，多家风险券商退出基金公司的持股就更加急迫。

　　万家基金原名天同基金，但大股东天同证券因为委托理财黑洞被托管。万家基金高层人士证实，“股东单位重组的方案已确定，从公司角度考虑，更名可以规避证券类股东的负面影响。”

　　另外本报获悉，托管金信信托的建银投资计划将博时基金纳入麾下，但这一说法并未得到博时基金的确认。

　　一个共同的特点是，被托管和出局的券商股东本身都存在相当大的问题，面临重组和消亡的境地，而未来入主新主人必然资质要优良许多。

　　“巨田证券被托管，对巨田基金公司来说未必是件坏事，其可能会因此迎来自己的新生。”巨田基金人士就认为。在发生股权变更的基金公司中，几乎绝大部分都是通过重组削减券商股东的影响，在最极端的情况下，基金公司的券商股东几乎全盘更迭。这样，基金行业中券商股东的影响渐渐淡化，目前基金行业已经形成券商为主的基金公司、合资基金公司和银行系基金公司三大板块。

　　国投瑞银基金是这样一个例子。包括河北证券、国信证券、长城证券、浙江国信和华宝信托等在内的中融基金老股东将自己的股权全部转让，国投弘泰信托和瑞银集团入主后，公司的品牌形象、经营业绩和市场地位都得到了明显提高。

　　“券商方目前的退出属于带有被迫性质，可以看出，发生券商股权变局的基金公司经营业绩都不算很差，有的还是属于可以‘救命’的溢价资产，所以这种变动和基金公司基本面关系不大。” 翁嘉鸣称。

　　基金来了新东家

　　与券商减持相对应的是越来越多的新主体希望涌入基金业掘金和基金公司员工持股的冲动。

　　继工银瑞信、建信、交银施罗德等首批3家银行系基金公司试点成立之后，农行、浦发行、民生银行等目前均已上报试点方案。而保险系基金试点的声音也一直未断，平安保险、中国人寿、中国人保都一直在摩拳擦掌准备进入。

　　除了新设公司，接手现有公司的股权也红红火火。6月，新加坡星展资产管理公司参股长盛基金。9月，中信证券收购了中信基金中北京市国资委和北京证券51%的股权，实现对其100%控股。今年9月，上海一家民企还通过拍卖的方式拿到了重庆新世纪基金的股权。

　　“基金公司的股权转让也是市场优胜劣汰力量的表现。” 国务院发展研究中心的巴曙松认为，“过于频繁的基金公司管理层的变更对于基金公司的稳健经营和市场的平稳不利。如何平衡相对的稳定和适度的竞争压力，也是基金公司治理的一个重要问题。”

　　宝盈、长盛等公司就是因为股权的频繁变动而带来了业绩、公司规模等方面的负面影响。

　　一个众所周知的现象是，中国基金业人才流动频繁，这同样跟基金公司股权频动有关。本报掌握的信息，今年以来深圳的基金公司总经理就有四位离职。

　　针对基金公司股权变动频繁，高管与核心业务人员队伍不稳定的现状，深圳市证券业协会副会长鄢维民提出，员工持股将从根本上改善公司治理结构，健全有效的制衡、监督、管理机制，将避免大股东违规经营与掏空公司。

　　目前国内多家基金公司都对员工持股计划兴致勃勃。“上市公司能进行股权激励，为什么基金公司不可以呢？再说证券公司如广发证券已经有员工持股的先例。”长城基金的吴锋称。

　　本报获悉，包括南方、博时等公司都在积极推进其员工持股计划，同样这为基金公司的股权设置增加了新的变动可能。

　　一位业内资深人士认为，“有条件率先进行员工持股的公司一般规模都还比较大，管理层也相对强势，股权设置上比较分散。如博时基金大股东目前身份未定，还有华安基金是五家股东平分股权的情形，都可以通过重新洗牌的方式推行员工持股。”

　　目前一个普遍存在的问题是基金公司管理层和大股东关系过于紧密，存在大股东参与或干涉基金运作。而员工持股将使基金公司管理层掌握更多公司的话语权。

　　对基金公司来说，员工持股计划的推进意味着公司管理层跟股东间的博弈。一家正在推进员工持股的基金公司高管表示，“由于

　　事实上，如果条款设计不合理，员工间分配差距也会不合理的拉大，会起到消极影响。“即使大家都吃外人看来美味的甲鱼汤，如果肉和汤分得不均，也会不开心”。翁嘉鸣认为。

　　深圳一家基金公司市场部人士分析，“因为员工持股计划而带来基金公司的股权变动不可避免，但各个公司的方式会不一样，有的会增资扩股，也有的会直接导致老股东的洗牌。”可以预见的是，这为新一轮的基金股权变更埋下了种子。

　　来源：经济观察报网