不可思议的结果 大摩中国A股基金着眼长线

　　本报记者 袁朝晖 见习记者 朱可

　　北京报道

　　时至今日，区安彤依然感到不可思议，“我们预备用两个礼拜来销售这个基金，但实际上只用了一天时间就全部卖完了。”而且，“全部卖给个人投资者。”

　　区安彤(Tony Archer)是摩根士丹利董事总经理兼投资管理部主管，他所说的“基金”是摩根士丹利中国A股基金，9月28日在纽约证交所挂牌上市，交易代号“CAF”。

　　2亿美元的CAF是首只主要投资中国A股市场并且在美国注册的基金，投资者可通过投资这只封闭式非多元化基金，涉足只对中国国内居民和QFII开放的A股市场。“对于海外投资者来说，我们认为中国A股市场在未来的十年将成为活跃全球市场的非常重要的部分，其作用类似于现在的日本基金和美国基金。”

　　CAF首席组合投资经理郑光国也充满信心，“我们一直不遗余力地向国际投资者宣传投资于中国市场的重要性。现在看来，我们的策略和眼光都非常正确。我记得当时用了一个英文名词来表达：mother of all to market ——牛市先驱者，今天中国是这个‘牛头’的一部分。在中国的管理团队中，至少有三个基金经理。”

　　“基金的首要投资目标是实现资本增值。在一般情况下，基金力求将至少80%的资金投资于中国A股

股票，以实现这项投资目标。”区安彤表示，比较约328只B股、H股和红筹股，中国A股公司有1339家，这意味着投资者拥有更广阔的渠道去探掘中国市场的潜力。

　　据悉，CAF计划投资的资产种类包括在中国从事各行各业的中国公司。组合投资管理团队会通过股票流动性来估量个别公司(主要是A股公司)的交投量，把投资范围收窄至介乎200-300家公司。

　　郑光国表示, 一般情况下，从这组公司内，基金将持有25-70家不同公司的证券，通过由下而上的基本条件分析法来协助寻找和确定具有强劲盈利和现金流增长潜力、并且拥有优秀管理层的公司。而且，基金不得向任何单一行业投入超过占其资产总值25%或以上的资金。

　　区安彤还认为：“我们对个股或市场的看法一般会比较着重于每一个季度的报表和是否有盈利两个考量的指标，这个是很重要的。”

　　和其他机构一再强调中国宏观经济的重要性不同的是，区安彤认为，投资中国资本市场的风险从宏观上来讲，有但并不大。中国经济组合已经开始转变，改革开放初期大部分工业产值来自于国有企业，而现在却来自于非国有企业的增长，这是一个很大的转型，而且增长率也很高。所以，如果把A股的公司和H股的公司分开来分析的话，A股有很多小公司其实已经处于某些行业的领先地位，或者已经在取代国外行业的领先者。“作为一个投资者，应该更多地去看一个公司实际运营的状况。”

　　郑光国也表示，“我的投资理念是，只要是好公司，无论大小。事实上，在风险投资方面，小公司的盈利是比较稳定的。大公司如果回流到A股市场，对国内的资金会有个冲击，这也是个过程，这些公司给国内A股带来的好处是，它平衡了国内基金经理选择的机会。当然，对我来说，市值不是一个主要考量的方面。”

　　对于CAF和QFII之间的不同，区安彤的回答是，“我们投资的时间比较长一点，一般是3-5年。”他解释说：“中国证监会需要的是什么？需要的就是这种长期资金的投资，例如长期养老金，这使得市场更具有吸引力。而基金卖给散户，他们可以更好地了解中国市场，对于这些散户来说也是很好的事情。证监会有明确的表示，我们不能在

汇率上面搞投机。印度基金已经存在16年了，所以我们这是长期的投资行为。”

　　来源：经济观察报网