封闭式基金火爆能走多远

　　□ 本报记者 家路美

　　近期以来，在基础市场的大力支撑下，封闭式基金成为市场的最大赢家之一。业内人士认为，高折价、年终分红潜力、封转开的推广等综合因素将进一步推动封闭式基金前行，使本轮行情演化成为跨年度的大行情。在此背景下，大量场外资金正在等待回调介入的时机，以便在封闭式基金的跨年度行情中获取丰厚回报。

　　封基是最大赢家之一

　　今年以来，股票市场可谓高歌猛进。前5个月，股市呈单边上升趋势，经过6、7月份的短暂调整之后，股票市场再度发力，上证指数从8月7日的1547点，一口气上升到目前的1860点左右，三个月时间内，涨幅近20%。与基础市场高度一致的是，基金市场也在短暂回调之后进入新的上升通道：8月份以来，封闭式基金发动又一轮上涨行情，上证基金指数从8月7日的1110点，稳步上升到目前的1440点附近，短期涨幅接近30%。

　　统计数据进一步显示，自今年8月7日以来，53只封闭式基金中涨幅在40%以上的达到14只，占26%；基金丰和更是以累计71%左右的涨幅摘得桂冠，带领基金板块一路上涨。在“涨”声如潮的封闭式基金行情中，主角还是高折价率的大盘封闭式基金。大盘封闭式基金的折价率在2005年中期达到44.77%高位，但从目前来看，大盘封基整体折价率在经历一年多的调整和攀升后回落到40.09%。

　　业内人士认为，在基础市场的大力支撑下，封闭式基金成为市场的最大赢家之一。三季报显示，大多数封闭式基金赚得巨额利润入账。比如，基金久富实现净收益6167万元，期末基金份额净值高达1.7595元。基金久嘉实现净收益1.36亿元，期末基金份额净值1.7086元。基金鸿飞实现净收益6679万元，期末基金份额净值1.3725元等等。

　　推动行情的三大主线

　　首先，高折价是当前封闭式基金具有较高投资价值的本质表现之一。据统计，截至10月27日，封基加权平均折价率为35.32%，继上月的38.36%进一步回落。但具体情况又各有不同，大盘基金加权平均折价率40%，小盘基金加权平均折价率16%，一些基金的折价率只有5%-10%。业内人士表示，折价率降低表明套利机会较以前有所缩小，但是，目前仍有一半以上的封闭式基金折价率处于30%以上的高位。相对而言，可关注目前绝对交易价格靠后的封闭式基金，例如基金汉兴、基金同盛、基金景福、基金通乾等。临近到期的小盘封闭式基金，这些品种很可能获得主力资金青睐，后市还有一波升势；一些基金净值较高、重仓蓝筹股的封闭式基金。

　　其次，年终分红潜力。自今年8月8日起展开的这轮行情中，封基的分红因素无疑起到了极大的助推作用。8月8日，嘉实旗下的基金丰和、基金泰和发布分红公告，此后，封闭式基金便一路上行。10月20日，基金金泰宣布对契约中收益分配条款进行修改，市场的分红预期更加明确，随之而来的就是近一周的火爆场面。而已分红基金的填权，更表明市场对封基未来行情的期待。数据显示，上半年封闭式基金已实现收益178亿元，理论上可分红160亿元左右。按照现在封闭式基金812亿份的规模计算，每份基金的预期分红高达0.2元，投资收益非常可观。预计到今年年底，封闭式基金已实现净收益有望达到300亿元左右，其中，大盘基金分红能力和上涨空间更大。　

　　第三，封转开的预期。2007年到期的封闭式基金有19只，其中13只在上半年到期，封转开也将由试点转为全面铺开。但值得关注的是，从三季报可以发现，基金同智等即将到期基金并没有大幅降低股票仓位，基本都保持在70%以上，相对于此前曾减仓至30%的基金兴业来说，这表明其它基金对转开后可能面临的情况更加乐观。而封转开这一制度性变革将成为封闭式基金上涨行情得以持续的又一个推动因素。

　　上升空间还有多大

　　对封闭式基金净值的节节攀升，部分投资者出现“恐高”心理。那么，封闭式基金究竟还有没有进一步上涨的空间？业内人士表示，这还要看股票市场的发展态势，以及封闭式基金自身的情况。

　　一方面，股票市场上涨是封闭式基金行情得以延续的根本。股票市场存在上涨空间，就意味着封闭式基金的重仓股有进一步上涨空间，以及基金净值的上升空间，并最终带来封闭式基金二级市场价格的上涨。目前，不断有新的优质大盘蓝筹股加盟股票市场，并为股票市场带来较大的上升空间，封闭式基金净值有望进一步上升。统计显示，10月份大盘蓝筹股全面发力，剔除中国银行、中国国航、大秦铁路、上港集团等4只新股后的前20大权重股中，仅有6只涨幅小于大盘涨幅，其余14只个股均明显超越上证指数同期4.88%的涨幅。与此同时，封闭式基金10月份的加权平均净值上涨近3个百分点，超过上证指数涨幅。

　　另一方面，封闭式基金折价率能在多大程度上得以维持，也是推动封闭式基金行情前行的重要因素。今年以来，由于基金净值日益提升，封闭式基金的折价率有所收窄，但短期内折价率难以大幅回落，目前不少大盘基金的折价率仍然超过30%。整体较高的折价率，仍将为投资者带来丰厚的套利空间，而这也是吸引增量资金进场的一大“诱饵”。

　　也有业内人士同时指出，并不是所有封闭式基金都具有绝对的低风险套利机会。基金半年报显示，截至6月30日，有20只封基的份额未分配收益在0.1元以下，其中，还有4只基金的未分配收益为负值，而这20只基金当中，有不少都是到2014年以后才到期。对于分红能力弱，到期时间又晚的封闭式基金来说，投资者还是要充分关注其中的风险，一旦这些基金达不到市场预期的收益率，其折价率有可能再次拉大。