宏观调控效果显现 货币市场基金整体收益上涨

　　货币市场基金10月点评

　　截至2006年10月31日，47只货币市场基金的月折算年收益率均值为1.9044%，高于9月份1.8658%的收益。10月份的三周里，货币市场基金的七日年化收益率一直呈上升势头，第一周为1.8872%，第二周为1.9145%，第三周为1.9287%，可见，央行的宏观调控取得了效果，加息效应在10月份逐步显现出来。

　　10月，47只货币市场基金中，有12只基金的月折算年收益率跑赢1年期定存税后2.016%的年收益率，占比25.53%；若按加息前的业绩比较基准，那么，有37只基金收益超过了1.8%，占比78.72%。其中，海富通货币B以2.2630%的月折算年收益率居于榜首，嘉实货币以2.1600%的收益位于第二，表现不错的还有大成货币B、华夏现金增利和益民货币；国泰货币以1.4130%的月折算年收益率居于榜尾。

　　公开市场操作方面。截至10月30日，10月份央行回笼资金2900亿元，对冲到期的2050亿元资金后，10月份央行净回笼资金850亿元。节后的第一周，央行净回笼资金量为100亿元。为避免因工行IPO大盘股申购造成资金面紧张，第二周，央行向市场净投放30亿元资金。第三周，工行IPO发行刚过，公开市场操作便猛然发力，回笼资金1200亿元，对冲到期的420亿元资金后，净回笼资金量达到780亿元，为前三周回笼量的21倍，创下7月中旬以来的高点。未来两个月，不排除公开市场出于为明年货币调控作准备，提前加大回笼力度的可能，估计到06年底之前，回笼力度将呈逐步加大的趋势，后市公开市场操作的方向和力度值得密切关注。

　　三季度的经济数据显示出了宏观调控的效果显现，然而这并没有从根本上解决问题，投资和信贷反弹的基础仍然存在，随着工行IPO资金的解冻回流，市场流动性愈发宽裕，央行回收流动性的幅度开始加大，目前央行仍在维持原有的紧缩力度。10月31日，

人民银行以价格招标方式发行了400亿元的1年期央行票据，参考收益率为2.7855%；并以利率招标方式发行了200亿元的7天正回购操作，中标利率为2.2%。1年期央行票据的发行利率继续维持在2.7855%的水平上，这已是该利率连续5周维持在同一水平上。在市场收益率水平不断走低的情况下，1年期央票发行利率保持不变，显示出央行的调控意图并没有随着宏观数据的好转而有所放松。

　　10月节后，

股票市场形势喜人，工行的IPO成为股票市场的关注焦点，沪深两市股指齐创五年新高。面对股票市场的向好，货币市场基金出现了发行难的局面，低收益品种的资金向高收益品种流动，大批高风险基金正在发行中，如：今年9月和10月已经有24只高风险基金在发,而自今年8月11日巨田货币基金结束发行至今,已经有两个多月没有新的货币市场基金发行。统计显示，截至三季度末，债券基金的总份额成为缩水之冠，环比下降23.24%；其次是货币基金，环比下降17.24%。在股票市场行情连创新高的情况下，股市向好"挤出效应"带来的发行难,利率上行和债市见顶带来的投资难,以及缺乏创新型基金产品被认为是货币市场基金遭遇发行空白的主要原因。

　　债市方面。随着工商银行新股申购的结束，7000亿资金被解冻，工行IPO资金解冻后，市场资金较为充裕，新债投标踊跃，中标利率也低于二级市场水平。债市继续走高，上证国债指数屡创新高，与一月前相比，上证国债指数上涨了近1%。宽松的资金面仍是推动债市上涨的主要因素，考虑到资金充裕局面短期难以改变，中长期而言，债市上涨动力充沛。

　　日前9月份的宏观数据正式公布，CPI温和上涨，PPI略有反弹。三季度宏观经济数据显示，总需求已经出现良性回落，经济过热的风险正在远去，宏观调控成效明显。物价指数温和上涨，总需求的回落也降低了物价反弹的风险，预计06年末CPI同比涨幅高于2%的可能性非常小。在央行发觉银行间市场利率偏高的情况下，如认为年内仍有必要出台措施以巩固调控效果的话，特别是舒缓其对潜在通胀的担忧，未来选择加息的可能性似乎要大于上调存款准备金率的可能性。当然，如果10月份核心CPI和总体CPI双双下行，固定资产投资继续回落，就不存在继续加息的必要，到那时全年的紧缩才可以说是尘埃落定了。

　　附：10月份货币市场基金月折算年收益率

　　牛榜(2006年10月31日)

序号	基金名称	月折算年收益率
1	海富通货币B	2.2630%
2	嘉实货币	2.1600%
3	大成货币B	2.1570%
4	华夏现金增利	2.1040%
5	益民货币	2.0750%

熊榜（2006年10月31日）

序号	基金名称	月折算年收益率
1	国泰货币	1.4130%
2	华宝兴业现金宝货币A	1.5920%
3	上投摩根货币A	1.6180%
4	鹏华货币A	1.6310%
5	长城货币	1.7090%

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