强制分红高折价刺激封基大幅上涨 后市谨慎看好

　　封闭式基金10月点评

　　10月份，股市成功打破千八的压制使市场的涨升空间被有效打开，在强制分红、基改等利好的配合下，封闭式基金整体表现出大幅领先于大盘的上涨态势。可比的53只封闭型基金10月份全线上涨，离到期日较远的大盘绩优基金继续领涨。其中，9月份涨幅第一的基金丰和(184721)10月再次大幅上涨30.25%，排名涨幅第一；同系的基金泰和以28.82%的涨幅居于次席。

　　在火红的10月份，封闭式基金的出色表现不得不提。统计显示，深沪股市53只封闭式基金中共有15只基金涨幅超过了20%。与以往相比，本轮封闭式基金行情中，大盘高折价率的品种明显更受市场青睐，涨幅排名前24位的皆为到期日较远的大盘基金。支持本轮封闭式基金强劲上涨，有基础市场造好、强制分红、基改、股指期货对冲工具等四大因素，该类基金正面临历史性的重大机遇。

　　★基础市场走强是内因

　　从基础市场角度看，上证综指和深证成指10月份的涨幅分别为4.88%和6.82%，“10月翻绿”的魔咒终于被打破。两市月成交分别为4399亿元和2386亿元，较9月份均有所放大。温和放量上涨的月K线也意味着，多方基本上掌控着盘面的节奏，后市续涨的可能性较大，对于未来行情走向的分歧随着股指突破千八点而开始趋于一致。

　　封闭式基金，尤其是大盘封基的重仓股中蓝筹指标品种云集，而这类

股票是10月份股指上涨的主要推力。重仓股表现好，基金净值自然大幅上涨，从而推动基金折价率扩大，这为基金市场进一步上扬打开空间。此外，一些在10月份初行情中看空的踏空资金也寻找积极的回补机会，具有抵御指数下跌特性的封闭型基金自然受到该类资金重点关注。

　　★强制分红与高折价成涨升主要动力　　

　　对于封闭式基金来说，在不同的涨升周期存在着不同的涨升动力。在今年年初至5月份的主升浪期间，主要是因为基金净值的提升倒逼基金市价的涨升，毕竟基金重仓股的大涨提升了基金净值水平，从而成为各路资金尤其是后续踏空资金狙击封闭式基金的动力。而随后，由于封闭式基金"封转开"预期的存在，以及过高的折价率，这也引起了套利资金的关注，价格也在套利资金的涌入下，出现了较大程度的上涨。

　　而在十月份中，强制分红条款的修正成为推动封闭型基金大幅上涨的主要动力。虽然今年中期分红基金很少，但到明年初基金年报出炉后，封闭式基金1年来的落袋收益，也至少要有90%分配给持有人。如果后两月基金能保持今年的胜利果实，大红包是值得期待的。在大比例分红预期下，自然是受分红除权利好最为明显的大盘封基受到资金更多关注。

　　晨星大规模封闭式基金指数10月份总收益达到20.08%，而小规模封闭式基金表现相对含蓄，仅获得6.39%的增长。从盘面看，二级市场近日来仿佛已成大规模封闭式基金的天下，10月涨幅排名的前二十甲中，无一例外的是折价率偏高、到期日久远、目前价格偏低的大规模基金。

　　★基改提供高额低风险套利

　　明年封闭式基金即将大面积到期，也意味着在“基改”背景下，封基行情不会就此止步。从目前情况看，明年3月到5月将到期的不少基金已经提交了“封转开”方案，甚至不少还希望能提前“封转开”。这些小盘基金普遍折价率已很低，最低的基金同智上周末折价还不到8%，其余大部分维持在10%到15%附近。在股指出现大幅震荡可能性不大的情况下，这些品种短期的年化收益率也是相当可观的，同时又属于低风险的套利投资。

　　★后市谨慎看好 切忌追高

　　当然，基金市场的走向毕竟还是与股票市场息息相关，在股市谨慎看好的前提下，封闭式基金在众多利好的拥簇下其吸引力也较上半年明显提升。但是，不可否认的是，封闭式基金毕竟不是股票，其上升空间主要来源于套利空间的大小，因此，一旦短期价格上涨幅度过大，使得折价率收窄，那么，短期的上升动力就会减缓，只有等净值进一步提升之后才会获得新动力，这需要时间及基础市场的配合。

　　因此，从目前来看，封闭式基金具有拓展上升空间的能力，但由于短期内涨幅可观，再度追涨有一定的风险，所以，在操作中还是低吸为主。尤其是一些凭借着分红预案而短期涨幅巨大的品种随着方案的落实，存在着利好兑现的可能，短期走势将承压，切忌追高。

　　在10月份大盘基金大幅领涨的前提下，其抵御基础市场下跌的风险已经明显降低，虽然未来存在着继续大幅上涨的可能，但短期内的巨大涨幅使其后市分化的可能性大增。而小盘基金虽然上涨空间较小，但其稳定的套利模式可以使投资者在短期内获得相对可观的低风险盈利。投资者可根据自己不同的投资偏好进行相应的资产配置。

　　附表：10月份封闭式基金市价涨幅排名(前10名)

 

序号	基金名称	基金代码	基金规模(万)	到期日	涨幅%
1	基金丰和	184721	300000	2017-3-22	30.25
2	基金泰和	500002	200000	2014-4-7	28.82
3	基金景福	184701	300000	2014-12-30	27.26
4	基金裕隆	184692	300000	2014-6-14	26.91
5	基金同盛	184699	300000	2014-11-5	25.79
6	基金景宏	184691	200000	2014-5-5	25.14
7	基金普惠	184689	200000	2014-1-6	24.55
8	基金通乾	500038	200000	2016-8-28	23.89
9	基金兴和	500018	300000	2014-7-13	23.75
10	基金汉盛	500005	200000	2014-5-17	23.38

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