对于长盛中证100指数基金的分析报告

（一）公司背景分析

长盛基金管理有限公司成立于1999年3月26日，属于“老十家”基金管理公司之一。公司发起人股东为中信证券股份有限公司、长江证券有限责任公司、国元证券有限责任公司和天津北方国际信托投资股份有限公司，各占股份25%。2004年，经股权变更后，目前该公司股东及其出资比例为：国元证券有限责任公司49%、安徽省创新投资有限公司26%、安徽省投资集团有限责任公司25%。

表一：长盛基金管理公司旗下基金业绩

数据来源：中国银河证券基金研究中心 统计截止日期：2006年10月20日

根据银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力综合评价》统计（见中国证券报2006年9月8日B05版）：2000年长盛基金管理公司在10家基金管理公司中股票投资管理能力排名第3，2001在10家基金管理公司中股票投资管理能力排名第4，2002年在13家基金管理公司中排名第12，2003年在17家基金管理公司中排名第12，2004年在23家基金管理公司中排名第20，2005年在33家基金管理公司中排名第8，2006年上半年在45家基金管理公司中排名第38位。

长盛基金管理公司以管理封闭式基金见长，从旗下基金资产规模来看，封闭式基金是其主要部分，截至2006年9月底，封闭式基金资产规模占基金总规模的78.35%。其中基金同益2004年获得第二届中国基金业金牛奖，基金同智、基金同德获得2005年第三届中国基金业金牛奖。此外，该公司旗下长盛债券基金自从成立以来业绩表现较好，2006年以来，该基金克服债券市场的种种不利因素稳居同类基金前三甲。这次推出的长盛中证100指数基金填补了其在指数基金方面的空白，进一步完善了长盛基金管理公司的产品线。

按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，长盛中证100指数基金的一级分类属于股票基金，二级分类属于指数型基金，三级分类属于标准指数型基金。作为一种被动投资的产品，标准指数型基金能够帮助投资者获得类似于市场走势的回报。

指数基金运作成功与否取决于标的指数的性质与基金管理人采用的跟踪策略，标的指数选取的恰当与否直接影响到基金后续的操作。从产品设计上看，长盛中证100指数基金对标的指数的选取比较到位。长盛中证100指数基金所跟踪的中证100指数是从沪深 300 指数样本股中挑选规模最大的 100 只股票组成的样本股。由于该指数脱胎于沪深 300 指数，它在具备自身特点的同时，也继承了沪深300指数的许多优秀的特征。作为以指数衍生物的开发为目的的一只指数，沪深300指数对于指数的市场代表性、流动性、抗操纵性、稳定性方面均具有较高要求，从指数选样到指数计算方法都经过严密设计。中证100承接同样的设计思路和设计方法，因此，以此为基础开发出来的中证100指数更是青出于蓝，在具备自身独特优势的同时也保留了沪深300良好的市场代表性、流动性、抗操纵性和稳定性。

从基金获利能力来看，该基金标的指数具备较强的盈利能力。中证100指数样本股为全市场中最具竞争力的大型上市公司，据2005年上市公司年报显示，2005年中证100指数样本股净利润为1408亿元，占沪深上市公司净利润总额的68%。中证100指数样本股加权平均每股收益分别为0.40元，比沪深两市上市公司平均水平高出82%。2005年中证100指数分红总额分别为614亿元，占沪深两市A股上市公司分红总额的64%。相应的，中证100指数市盈率、市净率等指标均大大优于全市场状况。2006年7月31日，中证100 指数市盈率为16.44 倍，市净率为1.80，远高于同期沪深两市所有A股的18.22倍的市盈率和1.97倍的市净率。指数基金以标的指数为基础，它们的价值依赖于标的指数的基础价值，指数的业绩好，指数基金的业绩相应的水涨船高。

从基金操作思路上看，该基金股票组合构建方法表明是采用完全复制的方式对标的指数进行跟踪。经验研究表明，采用完全复制方法的指数基金能达到较小的跟踪误差，保证指数复制的准确性。但由于是全盘复制，证券买卖频率高，将会带来过高的交易费用。中证100指数由于其包含的成份股数量相对较少、流动性更好，因此采取全面复制的方法，其所带来的交易成本也在可以接受的范围之内。

此外，该基金将投资目标限定在“力争保持基金净值收益率与业绩衡量基准之间的年跟踪误差在4%以下”。由于此前已有两只以沪深300指数为标的的指数基金开始运作，其中一只已成立一年有余，这两只基金对沪深300指数的流动性有一定的润滑作用，相应的也会增加中证100指数的流动性。此外考虑到2007年初即将推出的股指期货交易对成份股的套利作用，中证100指数所覆盖的市场有效性进一步加强。4%的年跟踪误差并不优于其他同类型指数基金，说明长盛中证100指数基金投资目标比较保守，为基金运作提供了较大空间。

基金经理白仲光先生，具有深厚的专业功底和比较丰富的阅历，该经理博士主修金融工程专业，加上他在长盛基金管理公司相关工作的积累，使其熟稔金融产品设计和数量研究。在企业的工作经验培养了其对上市公司比较深刻的洞察力。在招募说明书中规定：根据市场变化，从基金份额持有人利益出发，依据审慎性原则和维护基金份额持有人合法权益的原则，该基金可能转换成为ETF基金。这也表明了基金经理在金融产品运作上充分的信心。

对于市场前景，长盛基金认为，我国经济增长将保持持续稳定的发展态势，为指数投资获取长期稳定收益奠定了良好的宏观经济基础。选择以市值代表性强、流动性高、大盘蓝筹为特色的中证100指数为标的指数，通过被动指数化、分散化的投资方式，通过买入并持有的长期投资策略，将会获取中国资本市场长期增长的稳定收益，以使投资者能够分享中国经济增长的长期收益。

1．长盛基金管理公司目前在封闭式基金、债券型基金的管理方面已经具备比较成熟的投资经验，不过作为该公司发行的第一只指数基金，长盛基金管理公司在指数基金的管理上仍需时日考验。

2．基金经理虽具备丰富的从业经验和深厚的数量金融研究功底，但其履历显示此前并无担任基金经理记录，有一个过渡至熟练操作的过程。

根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于长盛中证100指数证券投资基金的综合评价结果如下：

表二：新产品星级评价表