机构资金操作谨慎 平衡风格基金表现突出

　　配置型基金周评1023-1027

　　上周，股市平稳迎接了工行上市，但分化的个股表现显示市场的结构性调整较快；另一方面，债市在资金面收紧的影响下涨幅趋缓。可比的79只配置型基金中，50只净值上涨，2只持平，27只出现下跌，基金间的表现分化可见一斑，周算术平均净值收益率为0.275%，落后于标的指数涨幅。其中，交银施罗德稳健配置基金(519690)上涨2.33%排名第一，东方精选混合型基金出现2.11%的净值下跌，排在末位。

　　基础市场方面，上周上证综合指数在周初出现大阴大阳的宽幅震荡走势，但收盘还算比较平稳，收于1807.18点，周涨幅0.939%；深成指收于4558.42点，涨幅2.472%。如果剔除工商银行上市对于上周指数16点的垫高，全周指数基本持平，但接近90个点的周振幅显示市场分歧开始加大。债市方面，上证国债指数上周收于111.54点，周涨幅0.05%，公开市场操作中资金净回笼量的陡然增加减缓了指数上涨的步伐，市场的调整压力开始趋于明显。

　　股市方面，"新二八现象"在上周盘中展现得淋漓尽致，除周初的两个交易日因股指大幅震荡而个股齐涨共跌之外，其余每天上涨与下跌家数比都接近1：3的水平。指数只是在少数权重指标股的拉抬下才勉强持平。股指表面的强势显然无法掩盖外强中干的现实，上半年涨幅巨大的一些基金重仓概念股、成长股等出现了不同程度的抛压，中期调整趋势相当明显，而市场的资金进一步向低风险的稳健性大盘蓝筹股集中，规避风险的态度相当明确。

　　虽然工行上周在平稳中上市，而且A股的同步上市价较市场预期及H股都低，但仍未摆脱前期中行上市后全日高开低走的一幕。相对于工行的H股股价(3.52港元)而言，工行的A股股价(3.28元)出现明显的折价现象，说明市场在经历了中行高价开盘引发调整之后，降低了对工行的预期；二是37.8%的低换手率表明主力资金的操作趋于谨慎，即使工行被明显低估，也不敢像前期一样大举建仓。如果工行的低估值不能在短期内纠正，那么，对行情从强势市场转向弱势市场的趋势判断将有所强化。

　　在基金等市场主力资金的谨慎态度影响下，上周基金的净值增长幅度再次大幅落后于股指，主要原因在于近期股市中行业板块的分化有所加剧，对于行业配置比例不平衡的基金影响不一，如主要投资于银行股和石化股的交银施罗德稳健配置基金成为上周的收益冠军。而持有中小盘

　　另外，上周基金第三季度报告集中公布，老基金的持股仓位整体处于历史最高位，新基金虽然建仓积极，但多数集中在对大盘蓝筹品种建底仓的阶段，显示其对目前点位多数股票的价值定位存在一定分歧。本周一开始，市场又将迎来新一轮的新股密集发行期，工行继续需要资金的承接，短期内市场资金面的失血现象将成为市场走强的最大瓶颈。

　　综合来看，近期稳中有进的配置型基金净值表现要好于积极进取的股票型基金，在配置型基金分类中，尤以平衡风格的基金表现较为突出，共有三只平衡型基金入围上周前五名。在目前指标股力托大盘，市场未来走势不甚明朗的情况下，投资风格稳健的配置型基金可以规避市场的结构性风险，建议投资者加以关注。

附表：10.23－10.27配置型基金净值回报率排名（前10名）

序号	基金名称	基金代码	期初净值	期末净值	周回报率%
1	交银施罗德稳健	519690	1.0941	1.1196	2.33
2	富国天瑞强势精选	100022	1.6267	1.6574	1.74
3	嘉实主题精选	070010	1.121	1.14	1.69
4	嘉实服务增值行业	070006	1.362	1.386	1.68
5	汇丰晋信2016	540001	1.064	1.079	1.41
6	大成财富2020	090006	1.005	1.019	1.39
7	南方积极配置LOF	160105	1.5396	1.5597	1.31
8	易方达平稳增长	110001	1.611	1.634	1.22
9	汇添富均衡增长	519018	1.0595	1.0721	1.19
10	国投瑞银景气基金	121002	1.4606	1.4778	1.1