股指高位震荡加剧 次新基金表现强势

　　股票型基金周评1023 -1027

　　上周，工行的上市使市场出现了宽幅震荡的表现，结构性调整有所加剧。可比81只基金品种中，56只上涨，1只持平，24只下跌下跌，周算术平均收益率为0.338%。无论从上涨的家数与绝对的平均收益率来看，基金的整体收益均较上周大幅下降。其中，富兰克林国海弹性市值基金(450002)以2.57%的净值增长率排名榜首，长信金利趋势股票(519994)跌幅3.53%，排名垫底。涨幅排行前10的品种中，半数被今年成立的次新基金所占据。

　　基础市场方面，上周上证综合指数在周初出现大阴大阳的宽幅震荡走势，但收盘还算比较平稳，收于1807.18点，周涨幅0.939%；深成指收于4558.42点，涨幅2.472%。上证综指上周涨幅不到1%，如果剔除工商银行上市对于指数16点的垫高，全周指数基本持平。该指数周中的振幅接近90个点，市场的矛盾分歧开始加大，个股及板块的分化较前期更为加剧。综合分析，当前股指已处于阶段性高点区域，短期震荡风险日益积聚。

　　首先，短期上涨动力减弱。近两个多月的上涨行情，对宏观调控压力减弱、QFII门槛降低、融资融券试点启动、股指期货推出、国企股权激励试点启动等偏多因素已给以较充分的反应。而当前市场整体估值优势暂失，题材、概念股显著高估，资金出逃的迹象相当明显，且工行平稳上市后，出现新的预期之外的利好消息刺激的概率降低，市场做多的热情受到抑制。

　　其次，沪综指10月份能维持高位震荡格局，关键在于权重股整体表现强劲。统计数据显示，剔除工行阴线，沪指本月涨幅2.4%左右。可比的沪市前10大权重股中，中国石化、招商银行、宝钢股份、民生银行、中国联通、长江电力、浦发银行、贵州茅台，同期分别上涨15.38%、4.83%、8.67%、9.46%、10.80%、4.26%、29.19%、13.89%，仅中国银行和大秦铁路下跌0.90%和3.02%。本身跌无可跌的低价大盘股在近期超越市场的涨幅后，已经开始累积了一定的抛压，后市一旦与本身调整欲望强烈的概念股形成合力，那么，股市跌势将加快。

　　最后，今年剩余两个月的资金面有相对趋紧的可能。老基金整体

　　从基金的表现分析，以上的基础市场情况使基金的净值表现的分化情况有所加剧。上周虽然指数依然出现上涨，但有24只股票型基金出现净值下跌，跌幅最大的的品种甚至一周净值损失超过3.5%。同时，在排行榜的前端，少数品种却表现出稳健的上涨态势，其中，以一些仍处于建仓期的次新基金表现较为强势，如上周排行前十的基金中，有5只为今年新发基金。较多的大盘蓝筹股配置及持仓个股普遍抛售压力不大是其净值依然稳定上涨的重要原因。

　　值得注意的一点是，虽然市场短期震荡调整压力加大，但股指对应的下跌空间可能并不大。当前工行、中行、中石化在沪综指中的权重已高达38.60%，连同招商银行等7只个股，沪市前10大权重股在沪综指中的权重已高达49.85%。由于多数权重股整体估值合理，甚至较港股市场相关股出现较大折价，因此在未出现新的重大利空因素的前提下，并不具备明显的下跌空间。

　　正是鉴于以上判断，市场后期的调整也将以结构性分化的方式展开，整体看上半年涨幅巨大的一些基金重仓品种面临较大的抛售压力，从而对一些持股集中度较高的老基金带来负面影响。因此，建议投资者在近期可适当调整基金组合，减持一些前三季涨幅巨大且持股非常集中的基金品种，逐渐向抗跌性较强的次新基金及小盘配置基金转移。

附表：10.23－10.27股票型基金净值回报率排名（前10名）

序号	基金名称	基金代码	期初净值	期末净值	周回报率%
1	国富弹性市值	450002	1.0733	1.1009	2.57
2	万家公用事业行业	161903	1.2643	1.2913	2.14
3	交银施罗德精选	519688	1.5737	1.6045	1.84
4	中信红利精选	288002	1.5987	1.6296	1.81
5	工银瑞信核心价值	481001	1.5769	1.6079	1.74
6	银华优质增长	180010	1.0692	1.0875	1.71
7	泰达荷银行业精选	162204	1.7499	1.7801	1.66
8	国投瑞银核心股票	121003	1.0354	1.0517	1.57
9	兴业全球视野	340006	1.0234	1.0391	1.53
10	景顺 长城新兴成长	260108	1.04	1.055	1.44