资金面收紧债市涨幅趋缓 二线基金涨幅居前

　　债券型基金周评1023-1027

　　上周，债市继续小幅攀升，但在资金面有所抽紧的情况下，涨势明显趋缓。可比的20只债券型基金中，17只上涨，3只出现下跌，虽然上涨的家数明显多于下跌家数，但由于几只位于净值增长前端的基金并没有实现较大涨幅，因此周算术平均收益率仅达到0.05%，较前一交易周的0.202%明显下降。其中，融通债券基金(161603)以0.25%的周收益率排名第一，富国天利增长债券基金出现0.18%的净值下跌，排在末位。

　　基础市场方面，上证国债指数上周收于111.54点，周涨幅0.05%，相较连续几周来接近0.2%的涨幅，上周国债指数的涨幅明显趋缓，市场的分歧开始加大。上周债市累计成交22.54亿，较前一周增加6.51亿，尤其是上周五的放量阴线显示出现了一定的筹码松动迹象。转债市场方面整体起伏不大，少数品种表现强势，如华发转债、邯钢转债分别上涨4.41%、3.83%，排在前两名。

　　从上周债券基金的整体表现可以看出，债市的高位整理及股票市场的大幅震荡使债券基金的整体收益情况有所下降。同时，连续领涨的长盛债券增强基金上周回调，出现0.15%的净值损失。而一些上半年累计涨幅中上游的二线品种，如融通债券基金、宝康债券基金等继续表现出色，连续数周位于涨幅榜前列。

　　近期2Rich研究部提及的打新股债券基金同样收益稳定，如上周排名第三的招商安本增利债券基金。该类品种在交易费用及收益稳定性方面的巨大优势使其获得了独特的竞争优势，尤其对于低风险偏好的基金投资者具有较高的配置价值，甚至在现金管理工具市场与货币型基金及短债基金的对比中，也能取得明显的比较优势。

　　后市展望，债券市场收益率持续走低的状况可能会在近期出现微妙变化，主要原因在于市场流动性过剩的局面可能将逐渐缓解。工行IPO发行刚过，上周公开市场操作便猛然发力，单周净回笼资金量达到780亿元，创下7月中旬以来的高点。从整个下半年情况看，上周公开市场的单周净回笼量也是下半年的次高点，仅次于7月10日至7月14日当周1300亿元的净回笼量。

　　时至10月底，央行公开市场操作突然提速应该并不出人意料。一般在四季度由于银行体系资金回笼、季节性的财政资金投放，市场的资金量通常较为宽裕，因而央行的回笼力度均会有所加大，如去年，央行自9月份起就加大了资金的回笼力度。而在今年，为避免大盘股发行造成市场资金面紧张，公开市场推迟了加大资金回笼的时间，9月份公开市场净回笼资金量仅为280亿元，10月份前3周的净回笼量仅为36亿元。

　　资金面的抽紧对于债市上升势头的抑制作用相当明显，显示这段时间的连续上涨已使做多力量逐步消耗，近期市场心态也会转向观望，债市或许再度进入敏感时期，因此，如果公开市场操作加码，短端收益率仍保持在目前水平，甚至略有上升，那么，将可能对中期债券品种的收益率构成压力。但是，在

附表：10.23-10.27债券型基金净值增长回报排名（前10名）

序号	基金名称	基金代码	期初净值	期末净值	周回报率%
1	融通债券	161603	1.04	1.043	0.25
2	鹏华普天债券A	160602	1.026	1.028	0.18
3	招商安本增利	217008	1.0127	1.0142	0.15
4	宝康债券	240003	1.0302	1.0315	0.11
5	招商安泰债券A	217003	1.0237	1.0247	0.09
6	国泰金龙债券	020002	1.094	1.095	0.09
7	华夏债券(A/B类)	001001	1.027	1.028	0.08
8	嘉实 理财债券	070005	1.097	1.098	0.08
9	中信稳定双利	288102	1.0107	1.0063	0.06
10	友邦华泰中短债	519519	1.0024	1.0029	0.05