汇丰晋信 工行低调上市股指震荡调整

　　信息集锦：

　　Ø周一，中国金融期货交易所公布《沪深300指数期货合约》、《交易细则》、《结算细则》和《风险控制管理办法》的征求意见稿。(上证报)

　　Ø国家统计局局长谢伏瞻在苏州举行的第四届中国经济增长论坛上以“自主创新与中国经济增长”为题发表讲演时表示：进入三季度，中国经济增速高位回落，投资增速过快、信贷增速偏快的势头有所抑制，宏观调控朝着预期方向发展，正在收到积极成效，但宏观调控成效的基础还不稳固。(中证报)

　　Ø中国

　　Ø52家基金公司265只基金三季报周四披露完毕。天相投资统计数据显示，三季度末基金总份额达4194亿份，比二季度增加73亿份左右。股票方向基金整体仓位为76.86%，比二季度略增0.4个百分点。同时，基金的投资策略发生较大变化：二季度被大量增仓的消费服务类股票遭到抛售，银行、地产、信息技术行业成为基金“新宠”。(中证报)

　　Ø今年前三季度，中国经济运行向宏观调控预期方向发展，工业生产增速高位回落，制造业利润明显提高。国家发改委公布的数据显示，前三季度，中国规模以上工业企业实现利润13019亿元人民币，同比增长29.6%，增幅同比提高9.5%，比上半年提高1.6%。(中证报)

　　市场回顾：

　　股票市场：周一上证指数以1789.64点低开，随后出现了快速下跌，创下了本周的最低点1753.49点，周二在中石化大幅上涨的带领下大涨2.55%，周三、周四多空双方在工行上市的前期暂时处于观望，周五工行上市以3.4元开盘带动上证指数跳空高开26点，随后市场逐步走低，最终回补早盘的跳空缺口，以1807.17点收盘。全周上涨16.98点，涨幅0.95%，成交量1360亿元，较上个交易周的1145亿元出现较大幅度的放大。值得一提的是考虑到工行上市对上证指数的影响，我们测算工行以3.28元收盘带动指数上涨19.2点，因此上海市场扣除工行的影响实际下跌了2.2点。深圳市场因受到权重股板块走强的影响，涨幅大于上海市场，深圳成份指数周五以4558.42点收盘，全周上涨2.47%，成交720亿元。

　　本周工商银行在万众瞩目之下在沪港两地市场同时上市，上海市场在周五工行上市之前基本上在千八附近震荡整理，板块和个股继续呈现明显的分化表现。10月27日工行上市交易，A股先行开盘，开盘价定在3.4元，比市场普遍预期的价格中枢略低，其后更是一路走低，拖累上证指数高开低走，工行全日换手率仅37.8%。两市的表现与中行上市时相似，均为高开低走，只不过这次波动较小，但势头也更弱，上证指数收盘还小跌了3.47点，相信周五如果没有以宝钢、太钢为首的钢铁板块即兴发挥，走势将更为艰难。

　　上海市场在连续8周上涨之后首次出现了下跌的迹象。但是盘中板块的分化值得注意。从天相统计的数据看出，本周市场大盘蓝筹股翩翩起舞，成为市场的中流砥柱。沪市前10大权重股全线飘红，成为大盘突破1800点的关键力量。表现较好的板块主要集中在石化、钢铁和地产板块。本周市场中石化对于大盘的贡献不容置疑，其全周5个交易日除周四小幅调整以外皆以阳线报收，11.68%的周涨幅和18.77%的周换手对于中石化这样的大盘股来说是难得的活跃表现。另外钢铁股又再度出现在涨幅榜前列，除了前期涨幅惊人的太钢、济钢和马钢以外，钢铁股龙头宝钢也出现了放量上攻的迹象。本周表现较差的板块主要是有色金属、元器件和农业板块。(行情数据来源为钱龙系统)

　　债券市场：

　　央行公开市场操作本周发行一年期央票950亿元和三个月央票200亿元，招标价格分别为97.29元和99.38元，对应收益率分别为2.7855%和2.5023%，一年期和三个月的央票中标利率均与上周持平；央票到期360亿元，正回购50亿元，正回购到期60亿元，净回笼资金780亿元。本周央行加大了公开市场的操作力度。

　　央行公开市场操作

　　本 周上 周

　　央票发行-1150-650

　　正回购-50-350

　　正回购到期600

　　央票到期360900

　　净回笼/投放-780-100

　　本周财政部发行300亿元5年期国债中标利率2.48%，认购倍数为1.69倍。发行利率位于此前市场预期的2.48%-2.52%区间下端，当前市场资金面的充裕令5年期国债发行受到机构的追捧。

　　本周国开行发行3个月和6个月的金融债06国开26和06国开27各100亿元，发行价格分别为99.38元和98.72元，收益率分别为2.4751%和2.6147%，两者收益率均略高于此前市场预期，加上0.03%手续费率的影响，两期新债的收益率已高于同期央票利率10个基点。由于两期金融债缴款均在11月9日，新股发行可能仍会冻结大量资金，这可能也是导致发行利率偏高的原因之一。

　　农发行10 月27 日招标发行100 亿元1年期固定利率金融债，中标利率为2.74%。

　　随着工行8000亿元申购资金的解冻，银行间质押式回购平均利率出现了近期以来的首次回落，现券市场走强。银行间市场10月25日当日完成债券交易603笔，总金额近1043亿元，交易量较上一交易日增加621亿元，增幅为147%，市场上各期限、各种类券种都有成交，从市场双边报价以及真实成交情况来看，多头行情仍在延续。

　　市场展望：

　　尽管周五工行成功登陆A股市场，但股指却高开低走，除了股指"稳定器"--各大指标股表现较好以外，其它个股可谓是乏善可陈。小部分指标股大涨，大部分个股大跌，这种背离迹象随着大盘股的纷纷上市越来越值得关注。市场的格局随着工行的上市也在逐步发生改变：工行上市以后，上海市场的权重股前50名将占到市场70%的总市值，也就是说目前权重股的走势对于市场指数的影响举足轻重。投资者应该摒弃过去以指数看市场多空的习惯，尽量忽略市场指数对于心理的影响，做到轻指数重个股。年底以前的市场热点可能会更多地集中在低市盈率大盘权重股和