高位调仓 基金三季度投资风格发生大转变

　　余凯

　　作为当前A股市场中最具有主导性力量的机构投资者，基金的表现一直以来为投资者所注目。截至10月27日，52家基金管理公司旗下的267只证券投资基金三季报公布完毕。和基金在第二季度中取得了空前的大丰收相比，三季度市场大幅波动的走势对基金的收益造成一定程度的影响。据统计数据显示，52家基金公司267只基金在三季度合计实现净收益159.37亿元，较二季度的409.74亿元剧减250.37亿元。且所有类型基金的净收益均出现较下滑态势，显示三季度尽管指数出现了上涨，但股票市场的结构性分化仍然对不少基金的业绩形成了拖累。

　　持仓维持历史高位　　

　　根据统计数据显示，三季度末基金总份额达4194亿份，比二季度增加73亿份左右。值得关注的是，尽管新基金发行火爆，但由于货币、债券基金出现巨额赎回，使得开放式基金总规模环比仍有所下减。其中偏股型开放式基金

股票整体仓位平均达到72.86%，环比下降4.28%；封闭式基金股票仓位平均为75.83%，环比减少0.78%。如果剔除新发基金，具有可比性的偏股型开放式基金股票平均仓位仍达到76.86%，环比仅减少0.28%。基金持股仓位明显处于历史高位。

　　另外一些新基金在三季度也采取了积极建仓的投资取向，它们平均持股比例高达6成。以同期1000亿元的偏股基金首发规模计，三季度新基金入市资金高达600亿元。其中，有4只新基金的新增股票市值占到同期基金净买入量的六成。易方达价值精选基金、银华优质增长基金三季度新增持有股票的市值分别为74.3亿元和58亿元，荷银效率基金、国海富兰克林弹性基金则分别增仓约27亿元和25亿元。

　　投资风格多元化　　

　　和二季度基金前五大持仓行业形成鲜明对比的是，三季度基金投资取向几乎是发生了180度的转变。最具有代表性的是，在二季度遭受基金大幅减持的房地产和金融股则成为基金增仓力度最大的两大行业。统计显示，偏股基金重仓持有的前三大行业依次为机械设备仪表、金融保险和食品饮料。与二季度末相比，房地产、金融保险成为基金增持的前两大行业。季报显示，基金对房地产股持有比例从2.99%上升到5.66%，金融保险股则从5.73%上升到8.27%。一些新进基金最多的股票中放眼望去到处充斥着金融股(如民生银行、招商银行、浦发银行、中信证券)、房地产股(如万科、金融街、招商地产、北辰实业、保利地产、华侨城A)，它们基本上占据基金增仓的前列。而与此相反的是，上一季度基金增仓规模最大的行业——食品饮料业，本季度遭遇基金无情减仓。截至9月末，52家基金管理公司旗下的267只基金合计持有食品饮料市值237亿元，相比上季末减少0.76亿元。而若扣除新基金的买入量，老基金实际减持食品饮料股达42亿元，减持幅度超过15%。

　　另外，和二季度明显不同的是，一些新股和ST个股也成为基金集中建仓的目标，其中中小板的新股尤其如此，中小板ETF基金更是成为大买家。其中横店东磁、江山化工、獐子岛等个股的前十大无限售流通股东更是基金林立，均是新近建仓的基金。而根据季报显示，一些ST个股也开始映入基金投资的眼帘，如ST信息被东方精选混合型开放式证券投资基金重仓410.21万股，市值超过2000万元，东方精选由此成为该公司第二大流通股股东，显示出基金的投资思路正在发生变化，其投资风格多元化的取向渐趋显著。

　　未来三大主题值得关注　　

　　在三季报中，对四季度以及明年行情，多家基金都表示出乐观的情绪，并认为市场的牛市气氛吸引了大量场外资金入场，这种充裕的资金将有可能推动绩优成长股再度上涨。预计在第四季度，基金等机构投资者将基于2007年业绩增长预期上提前布局投资策略，从而推动A股市场演绎螺旋式的慢牛上升行情。然而面对品种老化、热点轮换的市场格局，要想获取超额收益，关键在于选出景气趋势和利润能够持续稳定增长或出现拐点的公司。因此，求新求变，优化调整持仓结构仍然是基金投资思路的关键词。而通过三季报基金投资所表现出的新投资取向，我们认为未来三大主题值得关注。受益于

人民币升值的金融、

房地产业；全流通的背景下并购、资产注入和整体上市所带来的股价重新估值机会。另外，随着融资融券、股指期货等金融创新的逐步推出，一些大盘蓝筹的权重股也将会表现出一定的投资机会。

　　(武汉新兰德)

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